作为一家早在2017年就赴港上市的农商行，广州农商行近日交出了一份靓丽的2019成绩单：该行资产规模接近9000亿元大关，营业收入和净利润均保持两位数增长。然而在这些光环笼罩下，广州农商行核心一级资本充足率两年连降、不良贷款率陡升，尤其是两大行业不良率上升了逾8倍。分析人士指出，业绩不稳或给该行回归A股上市产生一定影响。

　　票据贴现贷款大增超7倍

　　广州农商行4月7日晚间发布了2019年年报，从业绩指标来看，该行表现不俗：2019年实现营业收入236.57亿元，同比增长14.47%；归属于母公司股东的净利润75.2亿元，同比增长15.23%，这一增速创五年新高。截至2019年末，该行总资产达到8941.54亿元，接近9000亿元大关，较上年末增长17.14%。

　　净利润增速亮眼的背后与主营业务增长强劲息息相关。该行去年实现利息净收入185.64亿元，同比增长39.87%，占营业收入的78.47%；净利差、净息差分别为2.66%、2.61%，分别提升38个和49个基点，连续两年出现快速上升趋势。

　　对于利息净收入大幅增长，广州农商行在年报中解释称，一方面是生息资产结构调整，贷款业务量价齐升，带动利息收入同比增加，另一方面是付息负债中同业负债占比下降，总体付息率有所下降。

　　从贷款业务来看，广州农商行2019年末贷款和垫款总额为4799.68亿元，较上年末增加1019.79亿元，增幅26.98%。从结构上来看，这主要得益于公司贷款、票据贴现快速增长。截至2019年末，该行公司贷款总额为3261.35亿元，较上年末增长22.59%；个人贷款总额增长15.1%至1247.19亿元；票据贴现总额为291.14亿元，较上年末增加255.18亿元，增幅709.67%。

　　票据贴现大涨主要与银行承兑汇票贴现有关。数据显示，2019年末，广州农商行的银行承兑汇票贴现总额为274.789亿元，较上年末增长44.8倍；商业承兑汇票贴现总额为16.35亿元，较上年末减少45.4%。

　　而回顾历史数据，广州农商行2017-2018年票据贴现总额均为负增长态势，均较上年末缩水超三成。进入2019年，票据贴现总额出现显著增长，当年上半年新增268.16亿元，远远超过2018年末35.96亿元的总额。对此，广州农商行在去年12月更新的招股书中解释称，受经济下行的大环境以及趋严的监管政策影响，该行投资风格向中低风险转变，重视转贴现业务布局，加大低风险票据资产的配置。同时，该行将子公司潮州农商行并表，子公司倾向于投资流动性好的票据资产。

　　2019年，票据融资规模的快速增长曾引发资金套利的讨论，央行彼时明确表示“不会容忍票据融资套利情况”。金乐函数分析师廖鹤凯认为，银行票据贴现特别是银行承兑汇票贴现业务属于结构性机会，目前的政策环境下这类业务还是比较平稳的，这种大涨和把握市场环境变化带来的机会有关，也是银行一种降低贷款风险的手段，目前更关注承兑行的情况。

　　不过，有分析人士指出，票据类贷款的快速增长或为后续业务风险埋下隐患。首创证券研发部总经理王剑辉指出，大量增加票据业务，是中小型银行在信贷增长乏力的情况下，能够保持增长的一个重要途径。但是也蕴藏着一些风险，如果是涉及中小银行的票据，可能存在同业风险；如果涉及企业有关的票据，可能存在企业的违约风险。而一旦出现风险，票据相关的各方就会出现一系列连锁反应，加大风险的传染性。

　　两大行业不良率陡升超8倍

　　信贷规模的快速扩张，也使得广州农商行面临着资产质量压力。年报显示，截至2019年末，广州农商行不良贷款余额达到83.2亿元，相较上年末增加35.15亿元，增幅73.15%；不良率为1.73%，较上年末上升0.46个百分点；拨备覆盖率下滑68.55个百分点至208.09%。

　　整体不良率上升的原因在于对公业务。2019年，广州农商行的公司不良贷款增加30.17亿元，占全年新增不良贷款的比重为85.8%；年末公司贷款不良率为1.85%，较上年末上升0.72个百分点。而同期该行的个人贷款不良率下降0.08个百分点至1.24%。

　　观察对公不良贷款的结构，广州农商行的租赁和商务服务业、制造业、农林牧渔业、交通运输仓储和邮政业是生成不良贷款的主要行业，无论不良贷款余额还是不良率都显著上升。数据显示，截至2019年末，这四大行业不良率分别为3.18%、3.63%、10.89%和6.97%。

　　其中，增长最为明显的是后两大行业，该行2019年末的农林牧渔业不良贷款余额为10.15亿元，较上年末增长8.9倍；不良率为10.89%，较上年末上升9.72个百分点。交通运输仓储和邮政业不良贷款余额增长697.47%至8.1亿元，不良率上升6.2个百分点至6.97%。

　　对于行业不良率陡升，廖鹤凯分析称，农林牧渔业、交通运输仓储和邮政业的回报周期长，相对进入门槛不高，市场快速变化或者流动性问题突出时容易出现较高的不良率。

　　业内人士指出，广东省制造业及外贸行业等较为发达，所以广州农商行的对公贷款占比较高。不过，在疫情影响下，制造业及外贸行业承压，该行面临的信用风险可能还将有所提高。广州农商行在年报中表示，将持续加大不良清收力度，开展专项清收行动，全力以赴化解不良贷款，同时加大信贷资产风险排查力度，严防新增不良贷款。

　　核心资本连降渴求补血

　　除了资产质量恶化外，广州农商行还面临着核心资本紧张的现状。广州农商行前身是广州市农村信用合作社，2019年12月经原银监会批准后正式开业。该行2017年6月在香港联交所挂牌上市，募集资金净额约71.63亿港元。赴港上市令核心资本得以迅速补充，该行2017年末核心一级资本充足率为10.69%，比上年末提升0.79个百分点。

　　H股上市一年多之后，广州农商行的核心一级资本充足率就出现了下滑，2018年末这一数据降至10.5%。与此同时，广州农商行在港股的表现也不尽如人意。从日K线图来看，该行股价从2018年1月就呈现下降趋势，截至2020年4月8日收盘报价3.32港元/股，而该行发行价为5.1港元/股。

　　目前广州农商行已展开回归A股上市的旅程。该行2019年3月向证监会报送申报稿，拟发行不超过15.97亿股股票，发行比例不超过发行后总股本的14%。同年12月该行更新了招股说明书，目前正处于预先披露更新状态。而该行原董事长王继康近日被提起公诉等风波也为该行回归A股上市之路增添了未知。

　　在等待审核的时期内，广州农商行的资本充足率继续承压。年报显示，截至2019年末，该行核心一级资本充足率为9.96%，较2018年末下降0.54个百分点；一级资本充足率为11.65%，较上年末上升1.12个百分点；资本充足率下降0.05个百分点至14.23%。

　　分析人士指出，上述业绩“隐忧”会对广州农商行回归A股造成一定影响，不过也并非决定因素。王剑辉认为，回归A股上市是否顺利，取决于银行是否能够证明具有综合的风控能力，均衡的资产负债结构，较为清晰的业务发展路线。单纯靠某项业务短期增长的路径是不可持续的。银行应在客户多元化方面做更多功夫，找到适合自己的业务群体和业务种类，进行差异化竞争。

　　对于票据贴现大增、不良率陡升、上市进展等问题，北京商报记者尝试联系广州农商行年报中电话，但截至发稿该电话均无人接听。