“贷款余额从2018年的82.67亿元下降至2019年的80亿元，但不良贷款金额却从5800万元上升至6.92亿元。”

　　全国首家“A+H”股上市农商行——重庆农商银行近日发布了其2019年年报，从经营状况来看，2019年，重庆农商行资产和净利均实现增长，但包括净利差在内的盈利能力指标却在下滑，尤其值得关注的是该银行在房地产领域的不良贷款额和不良贷款率均大幅增长。

　　从股价走势来看，自2019年10月29日回归A股后，重庆农商行的股价一路持续下跌，已较发行价跌近30%，与上市时的最高价相比，跌幅更是超过50%。

　　资产突破万亿，盈利指标下滑

　　重庆农商行的的前身为重庆市农村信用社，2003年，重庆成为全国首批农村信用社改革试点省市之一。2008年，组建全市统一法人的农村商业银行。2010年，成功在香港H股主板上市，成为全国首家上市农商行。2019年10月，成功在上海证券交易所主板挂牌上市，成为全国首家“A+H”股上市农商行、西部首家 “A+H”股上市银行。

　　财务数据显示，截止2019年底，重庆农商行总资产突破1万亿元，较年初增长796.12亿元，成为全国首家资产规模突破1万亿的农商行；各项存款余额6,734.02亿元，较年初增长572.36亿元；各项贷款余额4,370.85亿元，较年初增长559.49亿元。实现营业收入266.30亿元、净利润99.88亿元，分别同比增长5.13亿元、8.24亿元。

　　从资产质量来看，2019年，重庆农商行不良贷款率1.25%，同比下降0.04个百分点；其中，逾期90天以上贷款与不良贷款的比例为55.89%，同比下降15个百分点。计提贷款拨备总额207.65亿元，同比增加36.32亿元，拨备覆盖率达380.31%，同比提升32.52个百分点；资本充足率14.88%、核心一级资本充足率12.42%，较年初分别提高1.36、1.47个百分点。

　　但值得关注的是，重庆农商行盈利能力却呈现下降趋势。2019年，该行的加权平均资产收益率从13.55%下降至12.82%。此外，该行净利息收益率为2.33%，较2018年下降0.12个百分点；净利差也从2018年的2.4%下降至2.16%。

　　随着利率市场化不断深入和银行业竞争加剧，银行业务息差受到影响。该行认为，面临经济结构持续调整与利率市场化深入推进的双重影响，本行息差仍将继续承压，将紧跟宏观形势、货币政策及监管政策变化，持续优化资产结构与负债结构，保持净息差趋于平稳。

　　房地产行业不良率大幅攀升

　　从重庆农商行的不良贷款额分布来看，增幅最大的则是房地产行业。

　　虽然该行房地产业贷款余额从2018年的82.67亿元下降至2019年的80亿元，但来房地产行业的不良贷款金额却从5800万元上升至6.92亿元，不良率从0.71%上升至8.62%。

　　重庆农商行解释认为，个别房地产企业受项目延期、资金回笼慢等因素影响出现风险，导致风险分类下调至不良。

　　国信证券在此前的研报中指出，重庆农商行的资产质量后续走势仍取决于区域经济走势。虽然重庆市整体经济已经走出低谷，但经济增速仍然低于全国平均水平，因此其后续资产质量如何变化，仍需关注重庆市的区域经济走势。

　　作为资金密集型行业，房地产行业的整体景气程度直接影响商业银行的资产质量。在国内较为严格的房地产融资调控环境下，房地产企业主要以发债和银行贷款从外部融资。

　　标普分析称，多数开发商在遭遇新冠疫情冲击前，已面临利润率承压的境况。疫情只是放大了危机前已存在的压力。对于那些未在好年份增强自身财务实力的较弱开发商而言，新冠疫情导致的业务冲击暴露其劣势。

　　新冠疫情年初爆发以来，国内房地产企业的销售活动基本停滞，作为房企重要资金来源的销售回款均大幅减少。

　　标普在最新的研报中指出，新冠肺炎疫情对房地产开发企业的影响，短期内可能主要体现为对资金链的明显冲击，中期内则是对企业推盘节奏和行业融资环境的较大扰动。

　　标普还预计，部分房企同时存在资金来源对销售回款依赖度高、流动性风险较高和存货不足的问题。疫情冲击下，这些企业的信用质量有可能已经恶化。预计这一情况仍将持续一段时间，或将明显提升房企境外融资成本并限制其融资规模。

　　不仅如此，穆迪也预计，2020 年上半年国内开发商的流动性将进一步削弱。

　　回A后股价持续下跌

　　2019年10月29日，重庆农商行 A股上市，发行价格为每股人民币 7.36元，首日以每股8.83元开盘，最高价上冲至10.6元，不足半年，截止4月14日收盘，已跌至5.29元，较发行价跌幅近30%，与上市时的最高价相比，跌幅更是超过50%。

　　2019年12月，重庆农商行发布《关于稳定股价方案的公告》，将采取由董事和高级管理人员增持A 股股票的措施履行稳定股价义务，增持实施期限为自2019年12月9日起6个月内，增持资金来源为自有资金。

　　增持情况显示，2019 年 12 月 10 日至 2020 年 1 月 8 日，该行董事和高级管理人员以自有资金增持股份 11.22 万股，成交价格区间为每股人民币 6.57 元至 6.79 元， 合计增持金额 75.70万元。

　　然而，来自董事和高管的增持金额对于600亿元的市值的重庆农商行而言，并未起到稳定股价的作用，年初以来，该行股价仍在持续下跌。