近段时间以来，在港股上市的中资银行股价多次大跌，银行板块震动频繁。《中国经营报》记者注意到，与A股上市银行资产质量企稳回升、盈利稳步增长不同，仅在港股上市（不含A+H股）的15家中小银行，资产质量压力多呈上升趋势，净利润缩水频现。

　　随着互联互通的推进，南向资金进一步增多，在港金融机构是南向资金流向的主要板块之一。据Wind数据，4月16日，南向资金买入金额达到85.57亿港元。记者梳理发现，目前南向资金投向的金融机构多是综合实力较强的机构，其中投向在港上市银行多是大中型银行。

　　业内人士认为，中资银行的盈利表现和资产质量情况是港股投资者关注的重点，南向资金也会在金融类价值股板块中筛选龙头、现金流好、盈利稳健、估值处于低位的标的。

　　在港上市中小银行跌幅频现

　　截至4月16日收盘，在港股上市的38家银行中，有26家在收盘时股价下跌。其中，15家仅在港股上市的中资银行中，有5家银行股价下跌，6家银行股价未有浮动。

　　行情显示，这已经不是在港股上市的中资银行首次出现跌势了。某证券公司港股分析师告诉记者，港股上市的银行个股震荡，一方面要看银行的基本面，另一方面要与市场情况相联系。某证券公司银行股分析师亦认为，港股市场比较关注中资银行的盈利表现和坏账率。

　　记者梳理发现，在盈利方面，15家仅在港股上市的中资银行中，有3家银行净利润同比下降。如哈尔滨银行在2019年业绩报中称，该集团实现净利润为36.351亿元，同比减少19.393亿元，降幅34.8%；实现归属于权益股东的净利润为35.584亿元，同比减少19.902亿元，降幅35.9%。

　　在资产质量方面，上述15家上市银行的情况与A股上市银行资产质量普遍回升不同，其中，仅重庆银行、晋商银行、中原银行、九台农商行、贵州银行、九江银行6家银行不良率较2018年底下降。

　　在市场方面，业内人士认为，此前汇丰控股及渣打集团均宣布决定取消原定派息计划，并暂停股份回购，对港股市场亦有一定影响。国金证券(600109,股吧)分析师江华伟认为，香港市场成熟公司较多，用股息率指标更能反映市场估值。“如果高股息率能兑现，当前确实是港股难得一遇的买入机会，但是，连汇丰控股这样稳定派息的公司都决定取消派息，很难不担忧有更多公司会因为公共卫生事件的持续影响而业绩严重下滑、股息率无法兑现，那么高股息率分析得出的低估值结论需要重新审视，本以为非常低估的市场，会因为上市公司利润和股息的下行幅度超过股价下行幅度，导致估值偏高。”

　　银行板块成南向资金配置重点

　　“港股的投资者比较理性，尤其是机构投资者，主要看行业前景、公司经营能力以及竞争优势，如果缺乏特色，预计这类传统行业未来在港股上市难逃认购清冷的窘境。”上述某证券公司港股分析师如是说。

　　不过，近期南向资金规模增加，是否将成为这些中小银行的机会？

　　据Wind数据，4月16日，南向资金买入金额达到85.57亿港元；4月15日，南向资金合计净流入15.62亿港元，其中，沪市港股通净流入16.21亿港元，深市港股通净流出5900万港元。融通核心价值混合基金经理张婷认为，近来南向资金持续流入，主要是因为从长期价值投资的角度来看，港股的估值跟A股和美股比，更具有吸引力；虽然短期内全球风险偏好下行导致海外资金流出港股，但南向资金代表的中资机构普遍认为，未来港股的机会大于风险。

　　记者梳理发现，金融机构是南向资金流向的主要行业之一。不过，根据Wind数据显示，自今年1月至4月16日，南向资金主要投向的银行机构为中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、招商银行五家。

　　中银国际董事总经理，销售、交易及研究部主管蔡清福告诉记者：“今年以来，南向资金净流入较多的行业板块主要集中在银行、科技互联网和医疗保健。其中，在银行板块方面，在美联储推出史无前例的无限量QE政策、全球主要经济体集体进入负利率的背景下，内银板块的估值和股息率对内地投资者具有较大吸引力。而且，在监管层对暂有困难企业进行信贷倾斜、调整还款期限等措施支持下，短期银行的资产质量指标大幅恶化的可能性较低。”

　　“南向资金或将缩窄A股和H股之间的价差，H股的估值可能会逐渐升高，这对想要上市的企业来说是很有吸引力的。”不过，某城商行董秘认为，“目前，港股市场仍属于价值洼地，从银行板块看，成为南向资金的配置重点。”

　　根据Wind数据显示，4月16日，A股溢价率依然很高。以南向资金看重的五家银行情况看，中行A股溢价率最高为32.36%，H股股价为2.94港元，A股股价为人民币3.55元；招行A股溢价率最低为3.19%，H股股价为34.10港元，A股股价为人民币32.10元。

　　“从基本面角度看，特别是从我们近期对上市公司的调研来看，很多公司并没有像市场想象的受到疫情影响那么大，目前港股对疫情已有较为充分的反应，估值与盈利预期也都有较为充分的调整，同时风险偏好已处于历史底部区域。所以 ，从估值水平、股息率等角度来看，港股处于低位，仍是价值洼地。”张婷如是说。

　　南向资金相中的机构一般具备哪些特质？“南向资金主要聚焦龙头企业，或偏向于具有长期投资、价值投资、稳健投资等特质的行业和企业，会围绕经营、估值和分红等特征。”上述某证券公司港股分析师如是说。

　　蔡清福指出，根据过去两个月的数据显示，在香港市场动荡调整的时候，南向资金对中资银行股进行了大幅的增持。“主要增持的个股集中在基本面稳健扎实的国有大行以及个别估值极具吸引力、基本面相对优异的农商行。但在过去一段时间，相对行业估值溢价较高的股份行进行了减持。目前的经济环境下，相比于其他周期性行业，银行股盈利能力相对稳定。”

　　张婷认为，港股是一个国际金融市场，在海外疫情仍然扩散升级，尤其是美国疫情还在蔓延的情况下，港股仍然会受到美股下跌的冲击。“目前市场对于全球经济衰退已经有了共识，海外的各大机构都大幅调低了海内外经济增速的预期，所以还要持续关注市场的风险。另外，由于港股机构投资者外资占比较高，很有可能有些机构会因为海外市场风险偏好的改变而整体减持新兴市场的投资。”