企业债券的大幅增加，成为4月份社会融资规模增量大增的重要推动力。

　　人民银行5月11日发布的4月份金融统计数据显示，4月份社会融资规模增量为3.09万亿元，同比多增1.42万亿元。在超预期增长的背后，除了对实体经济发放的人民币贷款同比大增外，企业债券的继续高增长颇受市场关注。

　　业内人士表示，金融管理部门一系列政策举措的完善、注册制的实施，叠加债券融资利率下行明显，带动企业债券融资大幅多增。而地方政府专项债券的快速发行，在推动今年前4个月社融高增长的同时，也显示出债券市场为经济社会发展提供有力支持。

　　企业债券净融资额大增

　　“金融市场对实体经济提供的直接融资增多，企业债券和股票融资在社融中的比重明显上升。”人民银行调查统计司有关负责人近日就4月份金融统计数据情况答《金融时报》记者问时表示，1至4月企业债券净融资为2.68万亿元，相当于去年全年企业债券净融资的80%；1至4月非金融企业股票融资1570亿元，同比增长近一倍。二者合计占社会融资规模的比重达到20%，同比高6.4个百分点，从历史上看也处于较高水平。

　　如果单从4月份社会融资规模增量数据看，企业债券的推动作用更加明显。数据显示，4月份企业债券净融资9015亿元，比上年同期多5066亿元，占同期社会融资规模增量的29.1%，比上年同期高5.5个百分点。非金融企业境内股票融资315亿元，比上年同期多53亿元，占同期社会融资规模增量的1%。

　　企业债券净融资大幅增长的背后，是各项政策的有力推动。新冠肺炎疫情发生以来，金融管理部门采取多项措施，便利债券发行，降低融资成本，通过债券市场全力支持疫情防控和经济社会发展。与此同时，新证券法自3月1日正式实施，公开发行的公司债以及企业债发行实行注册制。

　　比如，疫情防控债方面，银行间市场交易商协会数据显示，截至4月17日，已累计支持218家发行人发行疫情防控债267只，金额合计1980亿元。与此同时，债券融资也有力支持了民营企业发展。人民银行此前公布的数据显示，一季度民营企业发债约2100亿元，同比增长50%；净融资规模约930亿元，创近3年来新高。而随着注册制的实施，企业债和公司债的发行人申报积极性大幅提升，相关债券发行速度也不断加快。

　　值得注意的是，3月31日召开的国务院常务会议提出，引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道。业内人士表示，公司信用类债券近年来发行量快速提升，已经成为实体经济融资的重要引擎。随着政策的引导和发债成本下降，公司信用类债券的规模将进一步快速增长。

　　地方专项债被寄予厚望

　　尽管在4月份的社会融资规模增量中，政府债券同比少增，占比也同比下降明显，但从今年前4个月整体看，政府债券融资的大幅增加，依然是社融大幅增长的三大推动力之一。

　　人民银行调查统计司有关负责人表示，金融体系积极配合财政政策发力，推动政府债券融资大幅增加。1至4月政府债券净融资1.91万亿元，同比多5246亿元。其中，地方政府专项债券净融资1.14万亿元，同比多4373亿元。

　　地方政府专项债券的大量发行，成为年初至今政府债券增加的主力。财政部5月11日发布的数据显示，1至4月，全国发行地方政府债券18973亿元。其中，发行一般债券6733亿元，发行专项债券12240亿元。

　　从去年11月底至今，专项债限额多次提前下达。5月6日召开的国务院常务会议再次提出，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再按程序提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。这意味着，5月内将有万亿元专项债公开发行。

　　国金证券首席固收分析师周岳认为，地方债的放量发行，可能对债市流动性造成阶段性冲击，预计央行会通过公开市场操作等方式予以对冲。地方债的大量发行并投入使用，会对拓宽基建投资的资金来源起到较为积极的作用，预计二季度基建投资增速将快速回升。

　　地方专项债的提速加量发行，正是债市枢纽作用发挥的具体体现之一。而从具体投向看，今年地方专项债投向逐渐优化，体现疫情防控需要和投资领域需求变化。从前4个月专项债看，投向主要项目依次为交通运输、医院学校建设、传统产业园区、生态环保、市政建设、新基建等，其中投向基建比例接近七成，大幅超过往年。市场机构认为，在一般财政收支平衡压力上升、土地财政收入承压背景下，专项债成为“稳增长”重要抓手，有利于积极财政政策进一步加力提效。

　　债券市场规模稳步扩大

　　“企业债券和地方政府专项债成为今年以来社会融资规模大幅增加的重要推动力，体现了债券市场服务经济社会发展的强劲动力。”一家上市券商债券研究人士表示，作为直接融资的重要场所，我国债券市场近年来发展迅速，显著改善了我国融资结构，为服务实体经济提供了有力支持。

　　近年来，我国债券市场品种不断创新丰富，市场规模稳步增长。数据显示，截至3月末，我国债券市场托管余额为103万亿元，较2008年年底存量规模15.70万亿元增幅高达556%，规模居全球第二。从发行量看，2019年我国债券市场发行45.2万亿元，是2008年发行量7.32万亿元的6倍多。

　　值得注意的是，《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称《意见》）于4月9日公布。《意见》对于债券市场提出要“加快发展”，并提出“稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通。”这意味着我国债券市场将进入进一步快速发展阶段，市场规模以及品种创新等也将迈上新台阶。

　　业内人士表示，随着存量规模、发行规模不断增长，债券市场融资功能已得到较为充分的发挥。同时，我国债券市场体系日趋完善、服务实体经济水平不断提升，在建设现代化经济体系过程中发挥了重要的支持作用。