理财收益降温 银行布局“固收+”应对低利率挑战

　　当前，银行理财产品收益率已从以往动辄高达5%滑落至4%及以下。

　　中国银行业协会日前发布2020年4月中国银行业理财市场指数报告显示，4月银行理财价格指数环比下滑1.62点至87.55点，银行理财收益水平环比下滑6BP至3.66%。从不同类型产品收益变化来看，封闭式预期收益型产品收益环比下滑1.60点至90.24点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.66点至83.51点。

　　自2018年2月份开始，银行理财产品的利率整体上一直在跌。今年以来受疫情影响，银行理财一度“量价齐跌”，随着国内疫情逐步得到控制，银行理财发行量回归平稳，但在市场流动性水平充裕的情况下，银行获取资金的成本有所下降，理财的收益率水平或将保持下行趋势。

　　面对国内市场低利率环境，商业银行生存环境将面临改变。业内人士分析认为，不仅理财产品受到影响，长期看，银行存款“活期化”难以避免，银行机构应做好应对定期存款来源减少以及构建全资管产品体系的准备。

　　低利率环境：优质高收益资产难寻

　　近来，各家银行理财产品收益普遍降温。据普益标准统计，5月以来，银行理财收益率再度下行。5月9～15日，287家银行共发行了1776款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行增加16家，产品发行量增加376款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.81%，较上期减少0.07个百分点。

　　具体来看，保本型产品中，1个省份的保本型银行理财产品收益率实现环比上涨，26个省份的保本型银行理财产品收益率则是环比下降；非保本产品中，0个省份的非保本型银行理财产品收益率实现环比上涨，31个省份的非保本型银行理财产品收益率则是环比下降。其中，保本类封闭式预期收益型人民币产品平均收益率排名靠前的省份为吉林省、辽宁省、黑龙江省，分别为3.91%、3.77%、3.68%；非保本类封闭式预期收益型人民币产品平均收益率排名靠前的省份为辽宁省、天津市、山东省，分别为3.85%、3.81%、3.80%。

　　从预期收益与投资期限的关系来看，收益较高的产品往往期限也较长。6～12个月期限非保本银行理财产品平均收益率较高，为4.03%；3～6个月、3个月以下期限银行理财产品平均收益率分别为3.90%、3.79%。

　　《中国经营报》记者注意到华北某城商行最近仍在推出一些收益高于4%的理财产品，最高可达4.3%，不过，据该行相关理财经理介绍：“利率最高的理财产品，期限也是最长的，中短期理财产品的平均收益已处在4%或以下的水平。”

　　之所以出现这样的情况，与市场流动性水平相关。“一是多次降息降准市场流动性充裕，银行获取资金成本降低。二是贷款利率下行，包括理财在内的负债端成本也会相应下调。”某股份行资管人士表示。

　　普益标准相关研究显示，当前，大多数银行理财主要配置债券、非标、权益等基础资产。债券、非标、权益等基础资产收益的不断下降，导致银行理财收益表现不佳；从近期收益表现来看，债市收益下降明显，非标类资产收益下行风险上升，权益类资产波动较大，较难把握趋势性投资机会。

　　银行和投资者应转变思路

　　低利率环境下，对银行及银行如何帮助投资者提高投资能力均是一种考验。

　　目前来看，国外疫情局势仍不明朗，今年全球大概率面临经济衰退，各国都将持续加大货币投放力度与增加财政刺激政策。记者在采访中了解到，预判未来理财收益的发展趋势，需要结合国内外的综合情况。“我国近期的货币宽松环境将维持一段时间，预计理财收益将徘徊在低位。”普益标准诠资管研究中心研究员梁传义告诉记者。

　　面对低利率的冲击，现金管理类和固收类产品的影响最大。融360大数据研究院分析师刘银平表示：“低利率环境下固收类资产收益率会下降，银行理财优质高收益资产难寻，而银行理财大部分资金都投向债券等固收类资产，从而导致理财产品整体收益率维持低位。”

　　同样，梁传义认为：“由于利率曲线整体下移，市场利率与债权类资产价值负相关，因此抬升了存量长久期固收理财产品的收益，压低新发固收理财产品收益。此外，低利率环境压低了现金管理型产品的收益。由于现金管理型产品主要投资货币市场工具，一般久期在1年以内，其产品收益与短期利率走势正相关。”

　　记者了解到，为了避免理财产品收益率大幅下跌，很多银行及理财子公司已加码布局“固收+”产品。刘银平认为：“银行可以增加风险资产的配置比例，比如股票、股票型基金、打新、可转债等，固收类资产配置比例仍然最高，以保障产品的稳健性，风险资产配置比例适当提高可以提升资产组合的整体收益，这类产品就是被很多银行及理财子公司称为‘固收+’的产品。”

　　此外，今年以来，理财子公司也开始提升权益类资产的配置比例，也有银行不断加强与公募基金的合作。例如，5月15日，光大理财发布首款直投股票的公募理财产品，据悉这款产品是一只权益类产品，产品不收认购费，持有360天以上免收赎回费，持有期小于360天需要收取0.5%的赎回费。

　　刘银平表示：“理财子公司70%～80%的产品都配置了权益类资产或金融衍生品。对理财子公司来说，相对于其他资管机构，在权益类投资领域处于弱势，在成立初期加强权益类资产投资，对提升自身投研能力、提高产品收益率、率先吸引一部分中高风险偏好的投资者有帮助。”

　　除银行外，投资者也应及时转变思路。“按照资管新规‘去杠杆、去刚兑、去通道、去资金池’的一贯要求，银行理财产品的实际资金供给方是投资者，本质上银行只收取产品设计和发行的费用。”梁传义认为，从这个意义上来讲，银行机构应对低利率环境的措施实际是帮助银行投资者应对低利率环境。

　　“投资者需首先明确自身的投资风险承受能力和投资收益需求，如非专业投资者，则需在专业顾问的辅助下首先设定清晰的风险和收益目标。在此基础上，如果投资者的风险承受能力较高，或收益需求较大，则可以通过购买结构性产品、权益类理财产品、加杠杆的基金产品等方式增厚收益。”梁传义表示。

　　投资者要想提升理财收益率，刘银平建议一般有两种选择：“一是提高自己的风险偏好，购买风险和收益都更高的理财产品，但不宜超出自己的风险承受能力；二是牺牲流动性，购买长期封闭式理财产品，购买之前需要确保理财期间不会用到这笔资金。”

　　“银行需做好投资者教育工作，及时解释环境变化对投资者投资的影响，引导投资者理性认识理财产品的收益，更注意防止投资者为追求高收益而忽略了风险。”上述某股份行资管人士表示。

　　实际上，低利率环境对银行的影响远不止于此。兴业研究首席金融行业分析师孔祥表示，长远看，银行构建全面的产品体系至关重要。“未来要关注银行定期存款或将消失的问题，尤其是对农商行等对定期存款、定期理财产品依赖性较大的机构而言，未来要做好定期存款来源会越来越少的准备。除活期存款之外，可能相当一部分要转化成各类资管产品，银行要把自己的产品线打造全，有必要的话通过FOF形式引入一些公募类的产品或者信托类的产品，满足客户财富管理的需要，而不仅仅再是过去定期的产品。”