近日，可转债市场从异常狂热到被监管“重拳出击”，吸引不少投资者关注。中国证券报记者注意到，与部分公司可转债熔断潮形成鲜明对比的是，今年以来，上市银行可转债表现平平，转股进展缓慢，发行规模骤降。

　　业内人士认为，今年前三季度，银行股表现低迷，不少上市银行股价破净，导致上市银行可转债转股进展缓慢。转股缓慢，也意味着可转债资本补充能力有限，银行“补血”亟需更多途径。

　　前三季度转股缓慢

　　截至10月25日，市场存续的银行可转债有10只，包括青农转债、紫银转债、浦发转债、光大转债等。

　　一级市场方面，数据显示，今年以来，仅有紫金银行和青农商行两家上市银行发行可转债，发行规模为95亿元。然而去年截至10月24日，共有4家上市银行发行可转债，合计发行规模高达1360亿元。

　　此外，从上市银行披露的今年第三季度末的可转债转股情况来看(剔除可转债尚未进入转股期的紫金银行和青农商行)，除苏农银行(苏银转债转股比例48.46%)、江阴银行(江银转债转股比例12.09%)外，其余6家上市银行发行的可转债转股比例均不足0.1%。

　　与此同时，部分银行频繁下调可转债转股价格。以目前转股比例最高的苏农转债为例，初始转股价为6.34元/股。2019年6月12日，因苏农银行实施2018年度利润分配方案，苏农转债的转股价格调整为5.67元/股；2020年7月2日，因苏农银行实施2019年度利润分配方案，其转股价格又调整为5.52元/股。

　　资本补充能力有限

　　为何上市银行发行可转债遇冷，转股比例不理想？

　　光大银行金融市场部分析师周茂华对记者表示，受新冠肺炎疫情影响，银行逆周期让利，市场担忧经营业绩、资产质量，以及不断有银行违规事件暴露等，拖累上市银行股价表现。今年前三季度，银行股普遍表现低迷，近期虽有上涨，但与年初相比，银行指数跌幅仍超过4%，投资者选择转股意愿下降。对于银行来说，转股率下降，意味着可转债补充资本效果不理想。

　　国海证券分析师靳毅指出，由于不少上市银行股价长期破净，而银行转债发行价格又不能低于最近一期经审计的每股净资产，所以不少银行转债无法触发赎回条款以实现转股。如果后续发行的银行转债要求与之前类似，那么可转债的资本补充能力会比较有限。

　　“虽然可转债可以用于补充核心一级资本，在这一点上要优于优先股、永续债、二级资本债。但是，可转债只有在完全转股之后，才可以全部计入核心一级资本。在此之前，仅有转债价格超过债底的期权部分才可以计入核心一级资本，而该部分一般占比较小。”靳毅表示。

　　方式待进一步丰富

　　分析人士表示，银行补充资本的主要方式有两类，一是内源性方式，即通过自身盈利补充资本；二是外源性方式，包括增资、IPO、可转债、定增、永续债、优先股、二级资本债等。

　　由于市场竞争日趋激烈及信用风险上升等因素影响，部分中小银行盈利能力堪忧，内源性资本补充空间在缩小，永续债、二级资本债等外源性资本补充方式成为首选。

　　数据显示，截至10月25日，今年以来银行发行二级资本债已达51只，发行规模达到5243.80亿元。截至10月25日，今年以来银行发行永续债已达31只，发行规模达到4913亿元。2019年全年，银行发行永续债数量仅有16只。从发行主体看，城商行、农商行等中小银行成为主角。分析人士表示，中小银行虽然单笔债券规模较小，但对补充其资本充足率起到了较大作用。

　　中金公司研报预计，未来一段时间，市场对银行发行的永续债、二级资本债等资本补充工具的需求边际弱化，这将使得银行资本补充工具的发行难度上升。