等待一年之后，齐鲁银行股份有限公司（以下简称齐鲁银行）终于迎来A股主板过会。

　　这是齐鲁银行的重要时刻，顺利的话，不久之后这家新三板挂牌银行即将转战主板，成为A股上市银行中的一员。

　　然而从数据来看，拥有外资“血统”的齐鲁银行的“身子骨”略显单薄。与已上市城商行相比，齐鲁银行资产规模小、拨备率不高、资产质量也称不上优良。此外，值得注意的是，在其深耕的济南“大本营”，不良贷款规模也呈现上升之势。

　　资产规模较小

　　从去年6月，齐鲁银行的IPO申请被证监会受理，上周召开的发审会审核结果显示，齐鲁银行首发获得通过。

　　去年几乎与其前后脚被受理的银行IPO申请还有上海农商银行，该行上月26日也刚刚成功过会。（详见：上海农商行IPO明日上会：四成信贷投向房地产业和个人按揭）

　　据去年12月更新后的招股书，齐鲁银行拟发行股票的数量不低于发行后总股本的10%（含10%），且不超过发行后总股本的25%（含25%）。

　　作为一家城商行，齐鲁银行的规模并不算大。截至2019年6月30日，该行的资产总额为2，830.86亿元。从同期数据来看，齐鲁银行的体量介于同为城商行的苏州银行和西安银行之间。

　　截止今年三季度末，37家A股上市银行中，资产总额低于3000亿的并不多，仅有厦门银行、紫金银行、常熟银行、无锡银行、江阴银行、张家港行和苏农银行。

　　今年三季末资产总额低于3000亿的上市银行数据来源：wind单位：亿元

　　据招股书，2019年1至6月，齐鲁银行实现营业收入34.44亿元，利润总额14.19亿元，净利润12.09亿元，不良贷款率为1.63%，拨备覆盖率为196.64%。2018年度，该行实现营业收入64.02亿元，利润总额25.59亿元，净利润21.69亿元。

　　从净利润水平来看，齐鲁银行与其他已上市城商行相比也居于末流。2019年，上市城商行中，仅有厦门银行归母净利润未站上20亿，仅为17.11亿元。而对比2018年数据，齐鲁银行21.69亿的净利润，仅超过青岛银行和厦门银行。

　　A股上市城商行净利润数据来源：wind单位：亿元

　　再来看齐鲁银行的盈利性指标。招股书显示，2016年至2018年，齐鲁银行资产利润率和资本利润率一路走低。资产利润率由2016年的0.92%下降至2018年末的0.86%，资本利润率则由14.42%降至11.04%。相比之下，该行成本收入比却在走高，从31.10%上升至31.49%。

　　综合来看，即将登陆A股的齐鲁银行的“身子骨”略显“瘦弱”。

　　身具外资“血统”

　　成立以来，齐鲁银行曾历经3次更名，9次增资扩股。

　　1996年，在济南市原17家城信社基础上，济南市财政局、济南钢铁集团总公司、济南啤酒（集团）股份有限公司等股东和原17家城信社股东，以发起方式设立齐鲁银行。设立之初，该行注册资本为2.5亿元，名称为“济南城市合作银行”。

　　1998年，经央行山东省分行批复同意，该行由“济南城市合作银行”更名为“济南市商业银行股份有限公司”。此后的2009年，经原银监会批复同意，该行更名为“齐鲁银行股份有限公司”，成为现在的齐鲁银行。

　　齐鲁银行设立以来，先后经过9次增资扩股，截至招股书签署日，该行注册资本为41.23亿元。值得注意的是，2015年起，齐鲁银行股票开始在新三板挂牌交易，此次A股过会后，齐鲁银行发布公告称，拟申请终止新三板挂牌。

　　招股书披露，持有齐鲁银行5%以上股份的股东包括澳洲联邦银行、济南市国有资产运营有限公司、兖州煤业股份有限公司、济南城市建设投资集团有限公司、重庆华宇集团有限公司。齐鲁银行表示，该行不存在控股股东和实际控制人。

　　资料显示，齐鲁银行2004年引入澳洲联邦银行入股，是全国第四家与外资银行战略合作的城商行。目前澳洲联邦银行持股比例为17.88%，是齐鲁银行的大股东。澳洲联邦银行成立于1911年，主要业务在澳大利亚及新西兰，同时也在英国、美国和亚太地区设有分支机构。

　　图片来源：招股书

　　招股书显示，济南市国有资产运营有限公司持有的齐鲁银行股权比例为10.25%。事实上，进行股权穿透后可知，济南市国资委对齐鲁银行穿透后的持股比例约为27.22%。

　　股权穿透图图片来源：天眼查

　　引入澳洲联邦银行究竟为齐鲁银行带来了什么？新浪金融研究院翻阅招股书发现，在战略合作方面，齐鲁银行称澳洲联邦银行“带来了先进的经营理念与管理经验”。

　　不过值得注意的是，2017年，澳洲联邦银行以其持有的15家村镇银行股权出资对齐鲁银行进行了增资，此次增资完成后，澳洲联邦银行增持16，897.4358万股齐鲁银行股份，齐鲁银行获得15家村镇银行股权，持股比例100%或80%。

　　该交易对价根据开元资产评估有限公司出具《齐鲁银行股份有限公司拟增资扩股项目涉及Commonwealth Bank ofAustralia持有的长期股权投资评估报告》（开元评报字（2017）283号），经交易双方协商后确定，交易金额为6.59亿元。齐鲁银行表示“交易对价公允合理”。

　　招股书显示，截止2019年6月末，这15家村镇银行的资产总额为32.51亿元，负债总额为25.26亿元，净资产为7.24亿元。2018年，15家村镇银行净亏损235万元，2017年这一亏损数据为3488万元。

　　图片来源：招股书

　　换言之，2017年澳洲联邦银行用15家总体亏损的村镇银行作价为齐鲁银行增资，且这些银行多不在山东本地，可能超出了齐鲁银行的“认知范畴”。

　　招股书中，齐鲁银行表示该行存在不同区域经营的风险。“尽管异地分支机构及控股子公司对本行盈利的贡献度稳步提升，本行在异地经营过程中，仍可能出现对其他地区经济和人文环境的了解程度不足，业务扩张不能满足市场需求等情况。因此，本行未来在其他区域的发展面临着一定的不确定性，无法保证未来能够在其他区域实现稳定和持续的发展。”

　　济南地区不良贷款规模连年走高

　　我国银行业的竞争日趋激烈，大行掌控了数量庞大的分支机构，股份行、城商行各自深耕，农商行等也在不断发掘自身优势。

　　对于齐鲁银行这类中小银行来说，抢食客户质量参差不齐的中小企业贷款客户，注定要承受着贷款定价较高，行业竞争激烈的“苦恼”。相对大型银行和其他上市行，其对政策风险的抵御能力和同业激烈竞争的对抗能力自然也较弱。

　　总体来看，齐鲁银行利润中的约5成源自公司业务，2成源自个金业务，2成源自资金业务。事实上，齐鲁银行业务发展的核心保障，还是山东省内的政府类机构和公司客户。

　　此外，齐鲁银行贷款客户以中小微企业为主。截至2019年6月30日、2018年末、2017年末及2016年末，该行中型、小型及微型企业合计贷款余额分别为753.69亿元、700.82亿元、639.12亿元及558.67亿元，占公司贷款总额的86.10%、85.14%、86.44%及86.52%。

　　此外，数据显示，截至2019年6月，齐鲁银行分别向制造业、批发和零售业发放贷款194.71亿元、134.36亿元，分别占公司贷款总额的22.24%、15.35%，上述行业不良贷款率分别为6.32%、4.46%。

　　分地区来看，齐鲁银行的贷款主要投向了济南地区，此外还有天津和聊城。截至2019年6月、2018年末、2017年末和2016末，该行不良贷款率分别为1.63%、1.64%、1.54%和1.68%。对应的拨备覆盖率分别为196.64%、192.68%、207.08%和205.27%，拨备覆盖率逐年走低，只在2019年上半年有所反弹。

　　相比已上市城商行，齐鲁银行的拨备覆盖率并不高，不良水平也称不上是优秀。

　　上市城商行拨备及不良情况数据来源：wind

　　值得关注的是，齐鲁银行在济南地区的不良贷款规模连年走高，由2016年末的1.96亿元上升至2019年6月末的9.39亿元，在不良贷款总额中的占比也自13.44%上升至43.69%。

　　图片来源：招股书

　　且齐鲁银行在天津地区的不良贷款规模在逐年下降后又有所反弹。2019年6月末、2018年末、2017年末及2016年末，该行在天津地区不良贷款分别为4.58亿元、1.97亿元、5.32亿元及8.57亿元，占该行不良总额的比例分别为21.31%、10.16%、34.33%、58.89%。

　　总体来看，该行在济南地区的不良贷款率低于天津。