中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。两个品种LPR均与上月水平持平。

　　在受访专家看来，5月LPR报价不变，符合市场预期，主要原因是当月中期借贷便利（MLF）操作利率未作调整，LPR报价基础稳定。与此同时，近期，银行净息差下行幅度偏大，报价行压缩LPR报价加点动力不足。

　　LPR维持不变符合预期

　　5月份LPR报价维持不变，自去年8月实现非对称下调以来，连续9个月“按兵不动”。5月15日，人民银行开展了1250亿元1年期MLF操作，本月到期1000亿元，中标利率维持2.75%不变，MLF实现“小幅超量平价”续做。业内人士分析称，一般而言，MLF中标利率如果未变，LPR调整的可能性较小，当月MLF利率维持不变，使得LPR报价的定价基础未发生变化，因此本月LPR维持不变符合预期。

　　此外，受年初以来“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”以及居民房贷利率持续下调影响，今年一季度末，商业银行净息差降至1.74%，较上季度末下行0.17个百分点，降幅相当于2022年全年水平，下行幅度较大。“由此，尽管近期银行同业存单到期收益率等市场利率下行较快，一些银行也在下调存款利率，但仍难以抵消净息差大幅收窄带来的压力，当前阶段报价行压缩LPR报价加点的动力不足。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　经济运行和融资状况分别是影响货币政策的最根本和直接的因素，而货币政策又是影响利率的核心变量。“当前，在经济恢复好转、政策效应持续释放等因素的共同作用下，主要生产、需求指标同比增速回升明显，经济运行延续恢复向好态势。”光大证券固收首席分析师张旭表示。

　　此外，年初以来，房地产市场出现积极变化，4月份商品住宅销售面积和销售额环比回落，但同比涨幅显着扩大。“尽管楼市回暖过程还待进一步观察，但当前单独降低5年期以上LPR的迫切性不高。”王青表示。

　　保持利率水平合理适度

　　当前经济转入回升过程，但基础仍不牢固，短期内还需要继续将市场主体信贷成本保持在低位，为经济修复创造有利的货币金融环境。近期发布的《2023年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）首次提出“保持利率水平合理适度”，并延续了中国人民银行货币政策委员会2023年第一季度例会“推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降”的表述。

　　“这意味着尽管当前银行净息差较低，但二季度实体经济融资成本因经济恢复而出现大幅反弹的可能性不大。”王青分析认为，其中，5月新发放企业贷款加权平均利率将继续停留在历史低点附近。

　　中国民生银行首席经济学家温彬进一步表示，在前期贷款利率已有所下行且银行净息差也有所下降的情况下，当前还需要保护好贷款利率水平的底部区域，引导降低银行负债成本。

　　《报告》在专栏中指出，下阶段，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，合理把握宏观利率水平，持续深入推进利率市场化改革，健全“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”传导机制，为促进经济实现质的有效提升和量的合理增长营造有利条件。