传统的银行是顺周期的,甚至是推动经济周期波动的金融加速器,面对复杂严峻的经济金融形势,银行能否走出新的发展模式,穿越周期?专家提出,为了增强银行逆周期的实力,上市银行必须维持必要的盈利能力,同时改变信贷密集型的发展模式,从外延做大,走向内涵做强。
上市银行探索穿越周期
10月16日,2023中国上市银行发展论坛暨银行业公司治理四季讲堂第三讲召开,面对复杂的经济形势,上市银行作为领头羊如何走出新的发展路线是讨论的重点。
在经济下行时如何做好银行经营策略,浙商银行党委副书记、行长张荣森分享经验:“在经济好的时候,银行经营也很好,但不追求最好;在经济下行的时候,经营状况不至于很差,总体是平稳的。”他表示,浙商银行经过一年多的实践探索,成效逐步显现。当前,国内经济长期向好的基本面没有改变,但结构性问题和周期性矛盾交织叠加,对银行经营提出了全新的挑战。对新形势下的新挑战,应坚定信心,走出一条中国特色的银行业高质量发展之路。
“今天,银行经营管理面临的压力和挑战是空前的,比任何时候都更加需要银行的治理层,把更多的时间和精力用于思考重大战略问题,谋划如何‘穿越周期’,实现稳健、可持续增长。”德勤中国副主席、金融服务业主管合伙人吴卫军认为,上市银行必须维持必要的盈利能力,同时改变信贷密集型的发展模式,从外延做大,走向内涵做强。
建设银行董事会秘书胡昌苗表示,面对复杂严峻的经济金融形势,我国上市银行保持了稳中求进的工作总基调。从不久前各行发布的中期业绩来看,可以说取得了良好成效,既为实体经济恢复发展、提振市场信心、实现全年经济社会发展目标打下良好基础,自身也取得了可喜的成绩。
对于目前的形势,浙商银行首席经济学家殷剑峰认为,新模式即将到来。他表示,改革开放以来,我国的经济发展模式是“出口导向+投资驱动”,在这种模式下,我们的金融体系是以银行为主导的。当前,传统的经济模式已经走到了尽头,“消费主导+创新驱动”新模式开启。
殷剑峰指出,旧模式即将终结,新模式即将开始,银行需要思考怎样适应新的发展模式。在此背景下,浙商银行提出构筑经济周期弱敏感资产的经营战略,是银行规避风险的主动举措;是提高银行自身价值、维护金融稳定的主动担当;是对银行功能的重新定位,目的在于更好地服务实体经济。这些举措顺应发展大趋势,有助于提高估值水平。
中国银行业协会党委书记、专职副会长邢炜表示,展望未来,国际国内经营环境依然严峻复杂,但我国经济发展稳中向好,中国上市银行仍然处于重要的机遇期,将在破解经营重点难点问题中提质增效,补齐短板弱项,厚植发展优势,积极服务实体经济,坚决守住风险底线,实现客户、员工、股东、合作伙伴、社会的综合价值最大化,开创高质量发展新局面,扎实推进中国式现代化。
上市银行估值迷思
根据最新发布的《中国上市银行分析报告2023》,上市银行的市净率已经处在十年的最低位,截至2023年5月31日,市盈率、市净率分别为5.26倍、0.61倍,均处于2010年以来的较低水平,其中市净率为历史最低水平。2022年上市银行净资产收益率为11.19%,在31个行业分类中排名第5,远高于所有行业平均水平4.27%,但其市净率仅为0.61倍,为所有行业中的最低估值,远低于所有行业市净率平均水平3.8倍。
上市银行的低估值问题在会上也受到广泛讨论。宁波银行党委委员、董事会秘书俞罡表示,通过观察和思考,影响银行估值的主要有四个指标:净息差、非息收入占比、不良贷款率和资本充足率。
“有时候人们会疑惑,我国上市银行的盈利能力究竟怎样,为什么上市银行的市场估值一直上不去呢?关注上市银行的投资价值,除了关注它的价格波动,关注市场的不确定性,以求得在市场波段操作中获利之外,也不能忽视它长期收益的稳定性、安全性。”原银保监会国际咨询委员会委员、中国工商银行原行长杨凯生在会上提出。
从行业整体发展趋势和对利润的财务解构来看,A股上市银行低估值现象主要可以从规模扩张能力、盈利能力、风险管理能力这三个维度来解释,市场对商业银行资产规模增速预期下滑、上市银行净息差持续缩窄,同时市场对商业银行风险把控能力存在担忧,这些造成了上市银行低估值的状况。
光大银行董事会秘书、首席业务总监张旭阳对估值提升、资本补充及相关建议分享了自己的最新思考。他认为,在保持银行合理盈利和资本内生性补充能力的同时,也需要关注银行资本的外源性补充路径,以保持银行资产负债表以及资本结构的稳健。
张旭阳建议从做强基本面与客户结构的“硬实力”、提高与资本市场良好互动的“软实力”以及适度降低权益法核算门槛、推出配股权转让机制等“实政策”三方面改善上市银行资本补充机制,形成上市银行公司治理、资本结构与市场估值的良性互动。
“从全世界范围来看,上市银行估值偏低现象是普遍存在的,但并没有像中国上市银行估值的偏离度这么大。中国上市银行估值偏低的原因是复杂的,但可以明确的是,一家银行如能够按照市场化法治化的原则,不断提升公司治理水平,并在市场上展现出更好的公司治理形象,对于提升投资者信心,改善市场预期,肯定是会有一定帮助的。”杨凯生表示。
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