两年三度冲刺港交所上市，宜宾银行（02596.HK）终于圆梦，但并未引起资本市场过多兴趣。

　　第一财经记者注意到，宜宾银行于1月13日在港交所正式挂牌上市，发行价为2.59港元/股，开盘价与发行价持平，上市首日收涨0.77%。上市次日（1月14日）股价上下浮动空间不大，最终收盘报2.6港元/股，跌0.38%。

　　自2021年东莞农商银行在港交所上市、2022年兰州银行在A股上市之后，宜宾银行此次上市，结束了内地银行股IPO长达三年的“空窗期”。

　　“宜宾银行的上市被看作是一个利好迹象，终结了港交所三年多来无银行上市的状况。”投行人士对记者表示，不过，鉴于当下港股市场多数中小银行股破净状态，反映出市场对中小银行的信心稍显不足，宜宾银行后续的发展情况还需持续关注。

　　资本市场反响平平

　　招股书显示，宜宾银行拟全球发售6.884亿股H股，其中中国香港公开发售占比10%，国际发售占比90%，同时还设有15%的超额配股权。但从发售结果来看，香港公开发售部分认购情况不佳，仅实现0.21倍的认购率，而国际发售部分则相对热门，获得了1.14倍的认购。

　　经过相应调整后，香港公开发售的股份数量为1453.8万股，占总发行股数的2.05%；国际发售的股份数量增加至6.96亿股，占比高达97.95%。

　　中银国际证券、中银基金作为该行国际发售的承配人，分别认购了8722.20万股、5626.60万股的国际配发股份，在发行完成后，持股比例分别为1.92%、1.23%。

　　发售未引起资本市场足够兴趣，这样的表现也延续到了二级市场上。1月13日，宜宾银行上市首日收盘微涨0.77%。1月14日，该股全天下跌0.38%，股价跌至2.6港元/股，成交总额为545.87万港元，总市值为119.3亿港元。

　　宜宾银行上市首日在港股市场遇冷并非孤例。对比其他在港上市的内地银行股来看，不少个股上市初期也表现较为一般。以贵州银行（06199.HK）为例，其上市首日股价便呈现下跌态势，收盘时不仅跌破了发行价，而且跌幅达到7.26%。再看上一家在港上市的东莞农商银行（09889.HK），上市首日盘中曾一度破发。

　　在业内人士看来，近几年港股市场中小银行股估值普遍处于较低水平。众多中小银行的市净率已低于1，反映出市场对其资产价值信心不足，特别是像甘肃银行（02139.HK）、江西银行（01916.HK）这类前几年上市的银行，股价已跌破1港元，沦为“仙股”。

　　Wind数据显示，在港上市的内地银行股中，江西银行、甘肃银行股价长期低于1港元，且成交额、换手率都极低。像甘肃银行1月13日换手率仅0.01%，江西银行成交额仅1.58万港元。此外，贵州银行股价也长期在1港元左右波动，成交额多在1万港元左右。

　　“这不仅打击了投资者的积极性，还制约了这些银行在资本市场的融资空间。”一位投行人士对记者表示，目前港股市场中小银行股估值低、成交量少、流动性差，股价多低于净值，投资者对其兴趣寥寥。在港股市场整体流动性收缩、不确定性增加的背景下，同题材的银行股也难有亮眼表现。

　　前述人士进一步表示，当下国内银行业的竞争越发激烈，净息差呈现出不断缩小的态势，那些主要依赖利息收入的地方中小银行所承受的压力更为显著。在这种形势下，投资者在考虑购入中小银行股份时会变得更加小心谨慎。相较于大型银行，宜宾银行在行业影响力以及资本市场中的知名度等方面存在明显差距。

　　根据宜宾银行的招股说明书，在此次发行完成后，其前五大股东依次是宜宾五粮液集团、宜宾市财政局、宜宾市翠屏区财政局、宜宾市南溪区财政局以及天风证券，持股数量分别为7.96亿股、7.795亿股、7.79亿股、6.61亿股、1.95亿股，对应的持股比例分别为16.99%、16.988%、16.98%、14.40%、4.24%。

　　上市前部分股权突遭拍卖

　　记者注意到，在宜宾银行上市前的关键时期，该行约3.52%的股权正面临司法拍卖，这部分股权已被武汉市中级人民法院冻结。

　　根据阿里司法拍卖平台，该笔股权由成都西南石材城有限公司持有，对应的股权数量约为1.37亿股，认缴出资额为1.37亿元，起拍价定为3.69亿元，将于2025年1月下旬公开拍卖，起拍价为3.694亿元。目前尚未有人报名参与，不过已有超1400人前来围观。

　　成都西南石材城有限公司是宜宾银行的第七大股东，持有宜宾银行1.37亿股股份。天眼查App显示，该公司涉及的司法案件数量达到182起，案件金额总计达到5.19亿元，与之相关的司法案件超过200条，多数情况下作为被告，相关案件类型包括民事案件、房屋租赁合同纠纷等。

　　宜宾银行方面表示：“截至最后实际可行日期，由四名股东持有的2.41亿股股份被质押，作为以上股东主要用作业务运营资金的融资抵押品，约占该行总股本的6.19%。此外，由四名股东持有的2.46亿股股份被多家司法机关冻结，主要是由于股东之间的股权相关纠纷及贷款合同纠纷所致，约占总股本的6.3%。”

　　“宜宾银行被拍卖的这部分股权占比不大，不会对公司股权结构和经营造成重大影响。然而，在上市前夕被拍卖，对投资者信心无疑会造成影响，也可能对公司股价造成一定负面影响。”前述投行人士对记者表示。

　　对于股价走势，投资者更为关注银行本身的业绩情况。记者注意到，宜宾银行的不良贷款余额不断攀升，2024年上半年新增了3.58亿元，核销金额达到2.58亿元，这一核销力度超过了上一年全年的水平。该行的不良贷款率也持续处于高位，2024年上半年达到1.72%，超过了同期商业银行平均不良率1.56%。

　　宜宾银行近年来盈利能力也受到挑战。一方面是净利润表现较为波动，该行2020年实现净利润3.3亿元，同比增长135%，此后的2021年、2022年、2023年，净利润增速分别为7.3%、24.2%和7.0%。另一方面，该行主要依赖的利息收入业务出现萎缩，净息差持续下滑，2022年、2023年、2024年上半年分别为2.59%、2.18%、1.86%。