在线教育市场潜力大，企业竞争白热化，新东方在线面临亏损与创新难题，前有传统教育机构抢食市场，后有新生平台涌流而上，新东方在线该如何突围？

在线教育的生意好不好做？新东方在线(01797.HK）近期的表现就颇具代表性。

这家背靠传统教育巨头新东方教育科技集团（(NYSE:EDU)，（以下简称“新东方”）的在线教育龙头企业，自2019年3月28日在香港上市以来，首年业绩即转盈为亏，在近日更是遭受了刚过禁售期的股东大额减持。

在在线教育竞争激烈的局面下，前有传统教育机构抢食市场，后有新生平台涌流而上，新东方在线该如何突围？

股东减持套现

10月18日，港交所披露权益数据显示，新东方在线第三大股东Auspicious Oriental Limited进行了减持套现，卖出股份数量为820.65万股，每股均价14.06港元(最高价15.7港元)，合计套现金额约1.15亿港元。减持后，其持股比例由5.69%下降至4.82%，退居为第四大股东。

目前，新在方在线前三大股东分别是新东方教育科技集团、意像架构投资(香港)有限公司，和Dragon Cloud，分别持股53.39%、9.65%、5.49%。

事实上，前四大股东的持股比例相比于第一季度均有下调。截止2019年3月31日，前四股东的持股比例分别是54.70%、9.89%、5.83%和5.63%。

值得注意的是，新东方在线是2019年3月28日在香港上市，Auspicious Oriental Limited所持有的股份刚刚过了六个月的禁售期。

Auspicious Oriental Limited减持的时间也耐人寻味。

自上市以来，新东方在线的二级市场股价持续下跌，最低跌到7.560港元/股。但是从2019年8月开始，新东方在线的二级市场股价开始呈上涨趋势。到9月份，新东方在线开始大涨，涨幅超过40%。

（数据来源：招商证券）

10月17日，新东方在线大涨11%，最高涨至15.70港元，随即，刚过禁售期的Auspicious Oriental Limited便进行了减持。减持时间之巧，耐人寻味。至于减持背后的真正原因，不得而知。

在线教育的通病？

与其他在线教育企业相比，新东方在线有着传统教育巨头新东方在背后撑腰的先天优势，但目前看来，新东方在线依然难逃在线教育企业普遍亏损的现状。

近日，新东方发布2020年第一季度财报，营收利润双增长。公司报告期内实现净收入同比增长24.6%；运营利润同比增长52.6%；归属于新东方股东的净利润同比增长69.6%。

但是，新东方在线的业绩却并不尽如人意。其之前公布的2019年财年数据显示，2019财年，新东方在线实现毛利5.06亿元，亏损6410.9万元，同比下滑178.2%。而据wind数据，预测未来的2020财年，新东方在线仍不能实现扭亏为盈，并且亏损数额还将有所扩大。

净利润亏损的背后，是新东方在线高企的营收成本。数据显示，2019年财年，新东方在线的总营收成本达到4.125亿元，同比上升63.3%。其中销售及营销开支同比上升98.2%，达到4.439亿元。

事实上，这是所有在线教育企业的通病，为了获取生源，在线教育企业需要花费极大的营销费用扩大影响力，新东方在线同样难以避免。

（数据来源：东方财富网）

值得一提的是，根据相关公司的财报数据，其他在线教育企业也基本处于亏损状态。

比如网易有道，其于10月25日赴美上市，网易有道招股书显示，2017年、2018年，以及及2019年上半年，网易有道净亏损分别为1.64亿元、2.09亿元，以及1.68亿元；51Talk（无忧英语） 2017年、2018年及2019年上半年分别亏损5.81亿、4.16亿、9572万；流利说2017年、2018年及2019上半年分别亏损2.43亿元、4.99亿元、8784万元。

对此，新东方在线对发现网表示，整体而言，目前的财报成绩与公司在2019财年整体的趋势和既定战略完全吻合。从2016财年到2019财年，公司在线学员数一直高速增长，而且公司的获客成本远低于同行。

K12的破局功力有几成？

面对困局，新东方在线也在谋求突破，K12领域被当成了靶心。

K12教育指的是学前教育至高中教育阶段，也就是现在代指的基础教育。艾媒咨询数据显示，目前在线学科辅导仍然是K12在线教育的主要需求，超过八成的在线教育用户是为了进行学科辅导，英语和数学是在线学科辅导中最热门的两个学科。超过六成的K12在线学科辅导用户认可成绩提升效果。

新东方在线2019年年报显示，公司来自K12教育分部的总营收增加80.8%至1.59亿元。新东方在线表示，这主要是因为由于公司旗下平台东方优播课程拓展及新东方在线的K12课程优化，使得K12的付费学生人次大幅增加，由2018财年的18.5万增至2019财年的57.2万。

新东方在线对发现网表示，未来，公司会持续进行战略性扩张。今年8月份，新东方在线还对东方优播剩下的49%股权进行了全额收购，这同样是公司在K12教育市场布局的一个重要迈进。

公开资料显示，东方优播是在2016年由新东方集团和新东方在线共同成立的，2019年8月，新东方在线将其全额收购。

为何会认购东方优播全部股权？新东方在线表示向发现网表示，在业务方面，东方优播主打小班互动直播课，目标群体主要是三、四线城市的学生。新东方在线表示，未来，双师大班直播课程将主打一二线市场，东方优播单师小班布局三四线市场。

（来源：艾媒咨询）

收购东方优播以及下沉市场成效如何，现在不得而知。但根据目前情况来看，新东方在线在K12领域并不强势。艾媒咨询发布的2019上半年中国K12在线教育行业研究报告显示，在最受欢迎的K12教育网校平台中，学而思网校位居第一，领先于新东方在线。

（数据来源：北极光创投）

不仅如此，根据北极光创投数据，目前，新东方在线与学而思存在一定的差距。好未来2020财年一季度业绩显示，公司实现营业收入为9.36亿美元，学而思网校营收贡献达15%，也就是1.4亿美元，约9.88亿元人民币，同比增长122%。且学而思网校长期正价课程学生人次超50万，占比为31%，同比增长121%。

有业内人士指出，在线教育市场日趋理性，资源逐渐向巨头倾斜。而在线教育领域的竞争依然激烈。不但传统教育巨头之间对在线教育领域的战役在悄然升级，也有快速成长的互联网新星在加速奔跑，更别说还有腾讯、阿里这样的流量之王也纷纷游入在线教育的泳道。新东方在线要脱颖而出，显然还需要寻找更多突破口。(发现网记者 罗雪峰 杨璐）