上周日，万洲国际旗下美国分公司史密斯菲尔德食品公司在一份声明中表示，受疫情的影响，公司将无限期关闭一间猪肉厂，该工厂是美国最大的猪肉工厂之一，占全美猪肉总产量的4%-5%。原本工厂只计划停工三天，然而据雅虎财经报道，该工厂雇佣的3700名员工中，有238名感染了新冠病毒，市长要求工厂至少关闭两周，接下来要等批准后才能重新开放。

公司的CEO在声明中还表示，「这家工厂的关闭，再加上我们整个行业关闭的其他蛋白工厂越来越多，正把我们国家在肉类供应方面推向危险的边缘，如果我们的工厂不运转，就不可能使杂货店保持库存。」（It is impossible to keep our grocery stores stocked if our plants are not running）

由于消息面的冲击过大，万洲国际在今天（4月14日）一度跌超7%，不过最后一直拉升，最后收跌0.77%。

这个工厂的关闭对整个公司的业绩影响如何？去年由于非洲猪瘟的影响，猪肉供给紧张，整个猪肉板块都在风口上起飞，而到四季度以后，全国的生猪产能开始触底反弹，供给逐渐恢复，猪肉股的股价也开始下跌。今年疫情影响下，美国的多家肉类加工巨头如嘉吉、泰森、JBS等也因为少数员工感染新冠病毒而临时停止了部分工厂的运营，在供需矛盾下，美国猪价会不会像中国市场一样在风口上飞？是否利好万洲国际？

1、美国业务占比大，但影响有限

要搞清楚关闭的这家工厂具体对万洲国际的影响如何，首先要看下万洲的业绩情况。万洲国际的主要业务集中在中国及美国两个地区，欧洲略有涉及，但是营收占比还不到10%，这里忽略。根据其2019年年报，全年营收在241.03亿美元（单位下同），其中美国地区业务的营收在131.59亿，占比在54.6%，而中国地区业务的营收为87.56，占比在36.3%。从营收占比上看，公司的业务以美国地区为主；在经营利润上，2019年全年公司经营利润在15.74亿，其中美国地区的经营利润为8.47亿，占比在53.8%，中国地区的经营利润为6.73亿，占比在42.8%。

无论是营收还是经营利润上，美国地区都是主要的地区。而在美国业务中，又主要以肉制品业务为主。在美国地区131.59亿中，肉制品的营收高达78.14亿，占比近60%。而万洲的美国业务布局中，工业基地多达55个。虽然关闭的工厂是美国最大的猪肉工厂之一，占全美猪肉总产量的4%-5%，但是长期来看对公司的整体影响有限。

从公司的业务构成上看，尽管关闭的工厂是美国最大的猪肉工厂之一，但是万洲在美国的工厂基地多达55个，暂时性的关闭对公司的整体影响有限。不过，美国疫情的拐点还未到，截至4月14日，全球累计确诊的新冠肺炎病例达190万例，而美国的的确诊病例高达58万例，情况十分严峻，不排除未来其他工厂受到影响的可能。

由于美国是第二大猪肉生产国及第一大猪肉出口国，疫情影响下，美国的多家肉类加工巨头如嘉吉、泰森、JBS等也因为少数员工感染新冠病毒而临时停止了部分工厂的运营，在供需矛盾下，会不会导致供应链危机？是否利好美国猪肉价格？

2、参考非洲猪瘟的影响，供需矛盾有一定的滞后性

在疫情影响供应链之前，猪价已经在非洲猪瘟的影响下起飞过一次了。

受非洲猪瘟的影响，2019年猪肉的产量明显减少，生猪价格大幅上扬。根据农业部的数据，2019年全年生猪总产量在5.44亿头，同比下降21.6%，猪肉总产量在4260万吨，较去年同比减少21.3%，生猪及能繁衍的母猪存栏数量同比数据一直在下降，到10月份两者的降幅分别为41.4%和37.8%。由于供给端的产量剧烈减少，生猪的价格屡创历史新高，甚至在去年10月超过了40元的峰值，农业部的数据显示，2019年全年平均生猪价格为每公斤人民币21.2元，比2018年大幅提高63.3%。

不过，供需矛盾反应在价格上有一定的滞后性。中国国内发现首例非洲猪瘟在2018年，供需的矛盾并没有马上凸显，到2018年四季度，猪肉大幅减产，而价格也没有明显上涨，而是小幅上扬，直到2019年，猪价开始起飞。

美国农业部的数据显示，由于中国加大了猪肉进口，美国猪肉及副产品的出口量在2019年提升了9.5%，全年对中国的出口是2018年的2.9倍。与此同时，由于美国出栏量的提升，美国猪肉产量有所上升，同比增加5.0%。需求大于供给，在价格上也会有所反应，美国农业部公布的2019年平均猪肉价格上涨了2.6%。

由于此前美国并未受到非洲猪瘟的影响，甚至因为中国发生非洲猪瘟，美国的出口量增加，在猪肉供给增加的情况下，猪肉价格有所上涨，但是这次情况明显不同，疫情影响下，工厂关闭，供给端明显受到影响，而在需求端不变的情况下，猪肉价格大概率会往上走。而这对于万洲国际这种猪肉供给商来说，也是一个利好消息。不过，前文也提到，美国地区60%的业务都是肉制品加工，猪价的增加也会压缩一定利润，这对万洲的影响较为复杂。同时供需矛盾存在着一定的滞后性，生猪的价格未必会像股价一样立马显现。

而且万洲的业务也受到中国地区的影响，2019年四季度之后，全国生猪产能触底反弹，生猪出栏量也在增加，随着规模企业补栏的积极性大幅提升，中国供给也在逐渐恢复。

小结

短期的事件影响来看，此次工厂的关闭对公司长期影响有限，同时受疫情影响，猪肉供应吃紧的情况下，美国猪价的提升对公司影响较为复杂。同时当前美国疫情暂未明晰，未来不排除其他工厂关闭的可能，投资者还是需要谨慎。

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