近日，金徽酒发布了2019年度业绩报告。报告显示，毛利率集体下滑的金徽酒恐难以实现6亿元的净利润增长目标。

　　2020年3月31日，白酒行业首份财报公布，立志成为“西北王”的金徽酒股份有限公司（以下简称金徽酒）净利润和营业收入双双增长，但是净利增速却有所下滑，就连营收增速也不敌营业成本增速。

　　资料显示，金徽酒主营业务为白酒生产及销售，经营范围为：白酒、水、饮料及其副产品生产、销售；包装装潢材料设计、开发、生产、销售。

　　为此，发现网记者曾就相关问题致函金徽酒，但是截至发稿前，金徽酒方面并未给出合理解释。

　　净利增速下滑，营业成本不断攀升

　　近日，金徽酒发布了2019年度业绩报告。报告显示，公司实现营业收入16.34亿元，同比增长11.76%，归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元，同比增长4.64%。

　　（来源：金徽酒财报）

　　业绩尚可的同时，也有业内人士表明不同看法。有观点称，金徽酒近年来净利增速不断下滑，净利润增速已经由2016年的33.81%下滑至2018年的2.24%，虽然2019年增速略有反弹，达到4.64%，但是相比前几年的两位数增速来讲，显得微不足道。

　　（来源：同花顺iFinD）

　　值得注意的是，2019年，金徽酒的主营业务的营业收入为16.18亿元，增速为11.76%， 营业成本为6.34亿元，增速为16.43%，与上年同期相比，金徽酒的主营业务的营业收入增速却不及营业成本增速。

　　（来源：金徽酒财报）

　　营业成本是指企业为生产产品、提供劳务等发生的可归属于产品成本、劳务成本等的费用，应当在确认销售商品收入、提供劳务收入等时，将已销售商品、已提供劳务的成本等计入当期损益。

　　上述业内人士称，营业成本不断增加的背后势必会造成企业利润率的下滑，金徽酒也不例外。

　　产品毛利率普降

　　据2019年财报信息，从毛利率方面来看，金徽酒产品毛利率出现普降。

　　财报显示，2019年，金徽酒低档酒营业收入4207.17万元，较上年下降20.33%，毛利率14.3%，较上年大幅下降17.98个百分点；中档酒营收 9.04 亿元，较上年上升2.93%，毛利率57.69%，较上年同期减少1.95个百分点；高档酒营业收入6.72亿元，较上年同期增长26.42%，毛利率67.88%，较上年同期减少1.8个百分点。

　　（来源：同花顺iFinD）

　　就毛利率下降的原因，金徽酒也解释道，中低档产品以品鉴等非货币方式加大对渠道终端的掌控力度，高档产品因100-200元产品营业收入占产品比重增加，省外市场的开拓力度加大导致主营业务成本增加所致。

　　记者通过查阅资料发现，金徽酒高档产品的营业成本不断增加的同时，库存也在增加。2019年金徽酒高档酒库存同比增长21.95%。

　　营业成本不断增加，库存也随之增加，这也就是金徽酒毛利率不断下滑的症结所在。

　　6亿净利目标还远

　　记者通过调查资料发现，金徽酒在2019年半年报显示，归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，至此，金徽酒净利增速以-14.37%跌至低谷。

　　在披露2019年半年度报告的同时，金徽酒还公布了《五年发展战略规划纲要(2019-2023)》，并与9名核心管理团队成员签订了《业绩目标及奖惩方案协议》。《业绩目标及奖惩方案协议》要求金徽酒高管薪酬与未来五年经营业绩深度绑定，对未来五年经营业绩指标及相应奖惩方案等事项进行约定。

　　资料显示，在完成年度目标营业收入的前提下，核心管理团队成员可以按照较上年度营业收入增长部分的2%计提营业收入奖金；在完成年度目标利润的前提下，可以按照较上年度净利润增长部分的15%计提净利润奖金。如果未完成年度目标营业收入和目标利润，则分别按照与目标营业收入和目标净利润缺口部分的2%、15%计算惩罚。然而，在该项协议实施的半年之后，金徽酒的归属净利润增速也只是略有起色，并没有恢复此前的高速增长。

　　与此同时，金徽酒还公布了《五年发展战略规划纲要(2019-2023)》，根据《五年规划》显示，金徽酒计划至2023年，实现营业收入30亿元，年复合增长率达到15%；净利润6亿元。但是按照目前净利润及增速表现，金徽酒距离实现6亿元净利润目标还很遥远。

　　业内人士分析称，金徽酒之所以净利润不断下滑，是因为其产品结构转型不够成功。虽然金徽酒加大在高端产品上的投入力度，但是其高端产品品牌认可度不够，盈利自然很难实现增长，同时作为金徽酒盈利“主力军”的中低端产品又出现“失守”。

　　有人说，这是金徽酒转型过程中必须经历的阵痛。也有专业人士分析，金徽酒要想实现6亿的净利增长目标，必须突破目前严重失衡的产品结构，重新布局低、中、高端产品，合理规划不同品类产品的投入力度，降低营业成本，提升盈利能力。但是不管金徽酒是继续其在高端产品上的投入，还是转而将重心放在中低端产品上面，都要对产品有精准的定位，不能做得不偿失的买卖。

　　（发现网记者 罗雪峰 谢鑫蕊）