“泡泡玛特赴港上市！”看到这条消息，不少人第一反应：“泡泡玛特是啥东东？”

　　潮流玩具公司泡泡玛特是靠着“盲盒”名声大噪的，“盲盒顾名思义，就是买的时候不能拆盒，付了钱才能拆开，知道里头是啥。”有人这么解释盲盒的玩法。

　　这个小玩意儿能撑起一家上市公司？

　　泡泡玛特的“盲盒经济”，一年营收16亿

　　泡泡玛特的一个小盒子里装着不同样式的玩偶手办来按系列售卖，每个系列约有12个款式。近期，疯狂吸粉“95后”的泡泡玛特确实靠着潘多拉的盲盒赴港上市，泡泡玛特向港交所递交的招股书显示，2017年至2019年，该公司的营收和净利润呈现持续上涨的势头。

　　上述报告期内，泡泡玛特分别实现营收1.58亿元、5.14亿元和16.83亿元，后两年增幅为225.4%和227.2%，净利润分别达到156万元、9952万元和4.51亿元，2018年和2019年的同比增幅高达6119%和353%。

　　“盲盒这玩意儿，和80、90后买公仔面集水浒，集西游人物一样，谁也不知道你的零食袋里那张卡是啥，但就图有得吃还有得玩。现在的盲盒更过分，除了好看好玩，连口零食都没有啊。”有人认为抽盲盒是交智商税。

　　但也有人认为，“盲盒玩的就是打开后才知道是啥的刺激和心跳。”“人生就像一盒各式各样的巧克力，你永远不知道下一块将会是什么口味。”《阿甘正传》里有一句话，最符合盲盒带来的感受。

　　泡泡玛特在资本市场上的表现一定程度印证了潘多拉盲盒的吸引力。天眼查显示，自从2010年在北京欧美汇开出第一家零售店，迄今为止泡泡玛特已经获得了8轮融资。今年4月，泡泡玛特刚完成Pre-IPO轮融资，金额超过1亿美元。

　　不过，泡泡玛特也经过一段时间的低谷。2017年1月，泡泡玛特在新三板上市，但在2019年4月终止挂牌，挂牌仅2年。且数据显示，截至2016年，公司曾连续三年亏损。2014年、2015年、2016年1-5月，泡泡玛特营收分别为1703.21万元、4537.53万元、2942.61万元；净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元、-2483.53万元。

　　而扭转局势的关键，就是泡泡玛特引入了盲盒玩法。“曾经买了将近一百个，收集完成套的，还想要隐藏款和限量款。”有消费者表示，买起盲盒完全停不下来。

　　重磅IP Molly形象扛下3成收益

　　最让人停不下来的，是泡泡玛特自主开发的Molly系列。

　　Molly为香港艺术家王信明设计的形象。之前由于制造成本限制和有限的商业机遇，Molly玩具的销量和经销一直维持在规模较小的水平。2016年，泡泡玛特推出了首个“Molly Zodiac”盲盒系列，而后，Molly成为泡泡玛特的招牌IP。

　　在招股书中，泡泡玛特也坦承，从Molly获得很大一部分收益。截至目前，公司运营有85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。其中，Molly被定义为重磅IP，基于其形象自主开发的潮流玩具产品的销售额分别为4101.9万元、2.14亿元和4.56亿元，分别约占2017年、2018年和2019年总收益的26.3%、42.6%和27.4%。

　　泡泡玛特在招股书中表示，未来的增长、盈利能力中，有一项就是取决于开发或获得新的IP。这意味着，Molly之后，还需要有“后浪”来扛起大旗。

　　公司在招股书中表示，公司并无法确保Molly的受欢迎程度能一直保持在其现有水平，如果Molly受损害或未能保持其目前对消费者的吸引力，则将面临没有替代品的困境。此外，IP授权协议的期限亦可能构成风险，因部分产品根据授权协议开发，授权期限通常在1-4年，其中有的不会自动续期，届时不再有权出售产品，可能对业绩造成不利影响。

　　该公司现有的85个IP中，自有IP包括Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki等，但即使从2019年数据看，后三个IP销量仅占总收益的5.9%、1.5%、1.4%，而自有IP的销售占公司总收益的37.2%。

　　这样看来，泡泡玛特在寻找“后浪”上还得加把劲儿。

　　想做中国迪士尼，却陷抄袭风波

　　为了推广IP，泡泡玛特确有发力，其在广告及市场推广开支连年攀升，2017-2019年分别投入260万元、1070万元及4680万元。

　　不仅如此，泡泡玛特还以迪士尼为标杆，全球范围内能够将IP运营成熟化运作的企业中，迪士尼可谓佼佼者。

　　“我自己觉得五年以后，我们有可能是国内最像迪士尼的公司，但是最像迪士尼不代表我们会像它一样去拍电影，而是我们也将成为一个拥有多个IP的大型集团。迪士尼是通过电影这种艺术形式让IP走进大家的生活，我们则是通过我们自己的方式让IP为大家带来美好和快乐。”泡泡玛特CEO王宇曾表示。

　　泡泡玛特在招股书中也表示，将进一步提升艺术家发掘及IP创作和运营能力。但遗憾的是，泡泡玛特的IP数量难以与迪士尼匹敌，甚至还曾陷入抄袭风波。

　　2月8日，泡泡玛特新品AYLA动物时装系列面市。但有消费者称，该系列盲盒疑似抄袭知名娃社“DollChatueau”娃娃城堡产品。

　　2月13日，娃娃城堡发表声明，希望其下架有关设计雷同商品以及召回已售商品。2月18日，泡泡玛特发表声明致歉，承认AYLA动物时装秀系列个别款式设计过程存在问题，并承诺下架有关设计雷同商品以及召回已售商品。

　　此外，泡泡玛特还被质疑存在产品质量问题。黑猫投诉平台上，泡泡玛特的投诉量就已达上千条。2019年7月，曾有网友称，甲醛测量仪自测出家里收藏的Molly玩偶甲醛含量超标，甚至有的IP娃娃甲醛含量超过安全标准6倍多。

　　不过，泡泡玛特方面表示：“产品出厂前已通过国际认可的检测机构认证，符合中国国家标准-模型产品GB/T 26701-2011的安全及质量标准。”

　　“创造潮流，传递美好。”“成为全球领先的潮流文化娱乐公司。”泡泡玛特这样描述自己的使命和愿景。目前，愿景能否实现，潘多拉的盲盒是否能变成印钞机尚未可知，但投资者能抵御住潘多拉的诱惑吗？

　　你又为泡泡玛特赴港上市贡献了多少盲盒？