免税牌照这把火不仅还在烧，而且越烧越旺。

随着海南离岛免税新政的落地执行，免税被部分券商视作“政策大年主线”和“时代之浪”。A股也掀起免税概念热潮，更有上市公司纷纷宣布加入申请免税牌照的行列，就在7月23日晚间，又有3家A股零售百货公司扎堆宣布已申请免税牌照。

据e公司记者不完全统计，7月份以来已经有9家A股公司宣布申请免税牌照，其中不乏部分业务区域重叠的公司。

数据来源：Wind

对于上市公司的“免税热”，相关券商分析人士也指出，“不仅仅是要看牌照的含金量，重点还是要看免税店的实际经营情况”，而且从目前的情况来看，能不能最终拿到牌照也是未知数，相关上市公司也同步指出了不确定性。

“免税”概念再添三家

7月23日晚间，免税概念再添新军，又有三家公司相继宣布正在申请免税品经营资质。

友阿股份（002277)7月23日晚间称，公司于2020年7月23日收到控股股东湖南友谊阿波罗控股股份有限公司关于申请免税品经营资质的告知函。友阿控股为进一步拓展集团的零售业务，增强行业竞争力，近日向政府相关部门递交了在湖南市场申请免税品经营资质的请示。若获得申请的相关资质，将交由公司具体落地实施，以利于有税业务与免税业务的结合。

另外，步步高(002251)也表示，近日公司向湖南省及湘潭市政府相关部门递交了关于支持公司申请免税商品经营资质的请示；中百集团(000759)也宣布，为优化公司业务结构，进一步拓展业务范畴，增强公司竞争力，公司于7月23日向政府相关部门递交了关于支持公司申报免税品经营资质的请示。

不过，上述公司也均表示，免税牌照申请工作具有重大不确定性。步步高就指出，目前，相关工作尚处于申请初期阶段，公司没有就免税品经营事项与任何客户或合作方进行商业洽谈或签署任何合同或协议。免税商品经营资质属于国家特许经营资质，公司最终能否获得该资质存在重大不确定性。公司主营业务仍为有税商品的零售业务，短期内不会发生重大变化。

从申请公司来看，这些申请免税牌照的公司均为相关区域零售百货公司。其中，有阿股份为湖南地区的百货零售企业公司；中百集团是武汉地区以商业零售为主业的大型连锁企业；步步高是中国民营连锁超市企业首家上市公司。

上市公司的牌照热

海南离岛免税新政将于7月1日落地执行。海南自由贸易港官方网站发布解读文章称，本次调整是海南离岛免税购物政策史上最大调整，其中一大重要变化即为“鼓励适度竞争”。

受此刺激，A股免税概念成为近期关注度最高的板块之一，而且一沾免税即涨停。相关上市公司也纷纷加入免税牌照申请阵营。基于牌照、场景的稀缺性，以及扩大内需的刺激等多重因素，有券商分析师将免税概念视为“时代之浪”。

就在7月22日晚间，南宁百货刚刚宣布加入免税牌照申请阵营，已相关部门递交了关于免税品经营资质申报的请示。当天晚上，已经已有投资者在南宁百货股吧发出“3个涨停”的声音，不过也有声音表示，“都在蹭，免税概念已经泛滥到满大街都是了。”

e公司记者发现，在近端的资本市场确实掀起了上市公司申请免税牌照的热潮。除了上述几家公司外，7月份以来还有5家公司发布了正在申请免税牌照的消息，分别是7月6日的百联股份，7月15日的岭南控股、鄂武商A，7月19日的大商股份和7月20日的欧亚集团。

记者发现，作为区域零售百货商来说，仅从上面这些公司分布区域来看已经有部分重叠现象，其中聚焦湖北地区业务的就有鄂武商A和中百集团两家。随着切入免税领域的公司越来越多，市场也不断传出质疑免税牌照含金量的声音。此前一位券商分析人士告诉e公司记者，“此前韩国免税也有牌照的增加，但龙头依然是龙头，不仅仅是要看牌照的含金量，重点还是要看免税店的实际经营情况，这些公司能不能共同把免税这块蛋糕做大，而不是‘吹大’。”

龙头更具优势

上市公司的免税热，也与近段时间A股市场免税概念火爆不无关系，龙头股王府井已经从4月末的12元价位一路最高上涨至79元高位，虽然近期稍有回落但7月23日收盘价依然高达65.50元（涨6.16%），股价已经上涨了4倍。另外，国内免税龙头中国中免也在7月23日再度涨停，4月1日以来涨幅也接近240%。

在我国，免税市场属于特许经营，而且目前免税市场属于典型的寡头垄断格局。华创证券指出，免税牌照是经营特权，在市场化程度较高地区并没有超额收益，免税盈利需要三要素：牌照/场景稀缺、高税率/奢侈品国内定价歧视、强大内需，三要素齐备，才有盈利保障。

根据公开资料，目前国内龙头免税运营商不足十家：中国免税品（集团）有限责任公司（中免集团）、日上免税行（集团）有限公司（日上免税行）、深圳市国有免税商品（集团）有限公司（深免集团）、珠海市免税企业集团有限公司（珠免集团）、海南省免税品有限公司（海免公司）和中国出国人员服务总公司（中出服）和港中旅，以及刚刚获得免税牌照申请的王府井。

民生证券在刚刚发布的中期策略中，直接表示紧握免税政策大年主线。民生证券指出，随着新一轮离岛免税政策细则落地，2020上半年免税业政策催化逻辑已经兑现，我们预计下半年免税业仍有相关重磅政策落地，其中国人市内免税政策将是重中之重，预计该政策在购物额度，购物方式等方面均有超预期空间。

民生证券表示，伴随中国免税业成长的边界已经打开，新的离岛免税政策+即将落地的国人市内免税政策之下，我们预计国内免税市场销售规模应在1500亿之上，较2019年增长3倍以上。并指出，伴随牌照的增加，我们也必须直面竞争格局变化带来的影响。

但无论是民生证券还是华创证券均直言龙头在这波免税浪潮中更具有优势。民生证券表示，无论是龙头公司中国中免，还是已经获得免税经营资质的王府井、老牌免税运营商格力地产（珠海免税集团）、潜在资质获得者百联股份等公司均将受益；华创证券指出，中免场景优质、采购能力突出，王府井主业协同较大，格力地产（珠免）具有想象空间。