据媒体报道，在柯达公司获得美国政府贷款导致股价大涨的前一天，公司执行主席吉姆·科伦扎（Jim Continenza）曾于上周一（7月27日）获得了175万股的期权。

柯达临近上周末才向美国证券交易委员会披露了这项期权奖励。知情人士透露，这份大奖是出于科伦扎与公司董事会“达成的谅解”，是为了保护其所持的公司全部股份不会被2019年5月达成的1亿美元可转债发行协议稀释。

由于这项奖励从未正式化或形成具有约束力的协议，柯达此前并未公告过上述事宜，该期权奖励也没有出现在科伦扎的雇佣合同中。

在授予大额期权奖励的一天后，上周二（7月28日），美国政府宣布依照《美国国防生产法》给予柯达公司7.65亿美元的贷款，专门用于生产非专利药品的原料，旨在重修美国本土药品供应链，并应对新冠肺炎疫情。特朗普称，这是“美国制药业历史上最重要的一笔交易”。

消息传出后，柯达股价当天暴涨逾200%。上周三更加疯狂，全天收涨318%，盘中先是以翻倍的股价大幅跳空高开，两小时内因涨幅过猛而连续20次触发暂停交易机制，开盘一小时触及2013年摆脱破产后重返纽交所以来的史高60美元，是利好消息传出前7月24日股价的29倍。

这令公司市值一度从9200万美元暴增至15亿美元，从上周二到周五，柯达股价累涨733.97%，令科伦扎持有的这些额外期权价值达数千万美元。由于上周五的收盘价较7月24日收盘价涨了约10倍，令消息爆出时的科伦扎所持股份账面收益近8300万美元，如果没有额外期权，账面收益应为5300万美元。

消息称，科伦扎在上周一收到的期权奖励中有约29%可以立即兑换成公司股票，即增加了立刻变现的可能。不过柯达发言人称，股价上涨只是带来账面收益，“科伦扎坚定相信公司的未来，从未出售过任何股票”。

柯达提交的监管文件还显示，公司上周一对其他三位高管每人给予了价值71.2万美元的期权奖励，但拒绝透露原因。有分析师认为，柯达可能是想在2019年高管们致力于达成可转债发行以维持公司生计的过程中，为了避免他们因股权稀释产生顾虑，从而承诺了更多期权奖励。

一位与柯达公司关系密切的人士也透露，公司董事会希望确保CEO同其上任时设想的个人财务状况相一致。柯达公司股东已于今年5月投票批准增加可用于高管薪酬的股票份额。

但科罗拉多大学金融学教授Sanjai Bhagat指出，尽管大多数公司在分配高管的期权奖励方面拥有“广泛自由度”，柯达的举动仍不寻常，“因为公司薪酬委员会的职责并不是保护CEO免受股价的任何不利影响，而是让其考虑企业的长期价值”，即公司没有义务让CEO的股票稳赚不赔。

值得注意的是，与发言人称“执行董事从未出售过公司股票”的言论相呼应，科伦扎近期屡次买入公司股份。

他曾在6月23日买入了46737股柯达股票，平均买入价为2.22美元，这笔10.36万美元的投资一度价值超过150万美元。他从去年8月以来就经常买入柯达股票，继去年8月买了10万股之后，他又在11月和今年3月分别购买了5.3263万股和5万股。他曾在上周三接受福克斯商业采访时称：“我不会对股价进行投机。”

周一（8月3日）美股午盘前，柯达低开低走，盘中最深跌25.4%，日低触及16.29美元，但仍比7月24日收盘价2.10美元涨近八倍。柯达股价从上周一便开始异动，当天公司所在的地方电视台称柯达将在第二天发布一则声明，推动该股大涨25%，全天约有165万股易手，是此前10个交易日日均水平的14倍以上。

股价短期内非理性暴涨，伴随而来的自然是看空声浪。

著名研投网站The Motley Fool便警告称，投资者不应盲目追涨。转型不利的柯达历来有商业活动创新失败的名声，前几年还跟风搞过失败的虚拟货币“柯达币”，CEO被授予期权的行为看起来有“内幕交易”的嫌疑。更何况公司财务状况非常薄弱，可能无法在不增加额外债务或不稀释股东股份的情况下，正确利用最新的制药收入机会。

柯达曾在2019年年报中强调，由于现金流方面的挑战，公司对能否持续经营的能力存在“重大疑问”。而在5月12日发布的2020年一季报中情况并没有好转，当季营收同比下滑8.2%至2.67亿美元，净亏损1.11亿美元，资产负债表上仅持有2.09亿美元的现金及等价物。这说明，在新药业务开始盈利之前，7.65亿美元的贷款可以在短期内缓解现金短缺，但可能并不够。