双汇发展食品安全问题频发，研发投入也不足净利的百分之一。毛利下滑且库存大增7成。此外，双汇发展在进行大手笔分红的同时，还募资70亿元投资项目。

作为A股肉制品市值超千亿的上市企业之一，双汇发展（000895.SZ)2020年前三季度业绩表现可观，营收557.64亿元，同比增速32.79%；归母净利润49.38亿元，同比增速25.24%。

但在营收净利增长的同时，双汇发展也问题重重。首先是食品安全问题，2020年11月13日，山西省市场监督管理局发布的食品安全抽检信息通告显示，双汇发展产品被抽检出不合格项目。

其次，业绩方面，双汇发展的毛利率同比下降，主营产品生鲜冻品库存增长7成。且双汇发展销售费用还远大于其研发费用。

另外，双汇发展近三年来还大手笔分红，累计分红总额超百亿元。左手分红，右手却进行募资。2020年8月，双汇发展公告称，公司非公开发行股票的申请获得审核通过，拟募资70亿元。

对此，发现网就上述问题向双汇发展发送调研函请求阐释，但截至发稿前，公司并未给出合理解释。

食品安全问题频发

2020年11月13日，山西省市场监督管理局网站发布了《2020年第35期食品安全监督抽检信息通告》，在抽检的25大类食品共720批次样品中，合格样品711批次，不合格样品9批次。其中，标称生产企业为双汇集团·湖北武汉双汇食品有限公司（代码WH）、襄汾县尧星商贸新城有限公司出售的啤酒拍档香肠抽检不合格。

来源：山西省市场监督管理局网站

通告显示，该香肠规格型号为280g/袋，生产日期为2020年6月4日，不合格项目为菌落总数，检验结果为n1＜10 n2＜10 n3=5.5×105 n4=5.0×105 n＜10（CFU/g），标准值为n=5，c=2，m=104， M=105（CFU/g），检验机构为山西省食品质量安全监督检验研究院。

据了解，菌落总数是指示性微生物，并非致病菌，主要用来评价食品清洁度，反映食品在生产过程中是否符合卫生要求。菌落总数超标可能由于原料、包材或生产加工过程受微生物污染，生产加工过程中工艺把关不严，人员、设备和环境的清洗消毒不到位，产品杀菌不彻底或在储运过程中未能持续保持储运条件等原因造成。

值得注意的是，2020年，在黑猫投诉平台上双汇等品牌的投诉量也居高不下。黑猫投诉显示，关于双汇发展的投诉量多达711条，投诉内容主要包括产品发霉、含有头发、虫子异物等，不难发现双汇发展被投诉的原因主要是围绕其产品质量问题发生的。

来源：黑猫投诉

业内人士告诉发现网，多年前双汇发展也出现过食品安全问题。公开资料显示，2011年3月15日，央视“3·15节目《“健美猪”真相》，报道了河南孟州等地养猪场采用违禁动物药品“瘦肉精”饲养生猪，有毒猪肉部分流向河南双汇投资发展股份有限公司（以下简称：双汇发展）的下属分公司济源双汇食品有限公司。

上述业内人士指出，事隔多年双汇发展重新出现食品安全问题，必须引起公司方面的高度重视。因为作为一家食品上市公司，对食品安全问题必须严防死守，否则既会使消费者敬而远之，也会让投资者对其用脚投票。

研发投入少 毛利同比下滑

同样的，作为一家食品企业，研发投入也是不可缺少的，但双汇发展的研发投入却不及净利的百分之一，同期的销售费用也远大于研发费用。

Wind数据显示，2018年-2019年以及2020年前三季度，双汇发展的研发费用分别为0.73亿元、0.88亿元和0.64亿元，2018年之前未单独计提；同期归母净利润分别为49.15亿元、54.38亿元和49.38亿元；销售费用分别为26.32亿元、27.06亿元和19.77亿元。

来源：wind

研发投入不足之下，双汇发展的销售毛利率和营业利润率也在下降，且低于行业平均。wind数据显示，2017年-2019年以及2020年前三季度，双汇发展销售毛利率分别为18.35%、20.86%、18.39%和17.15%，同期行业平均值分别为21.39%、19.57%、23.88%、27.47%；营业利润率分别为10.86%、12.4%、11%和9.46%，同期行业平均值分别为10.42%、8.29%、12.67%和16.92%。分析人士称，销售毛利率和营业利润率下降或可以看出双汇发展的盈利能力在持续减弱。

来源：wind

值得一提的是，或是受疫情影响，双汇发展2020年的主营产品库存大幅增长。双汇发展半年报显示，公司生鲜品冻品的营业收入239亿元，占业务收入比例65.72%；毛利率6.89%，同比下降3.48%；库存同比增长7成。

来源：双汇发展2020年半年报

然而，发现网注意到，双汇发展的主营产品并未给其带来毛利率。Wind数据显示，2020年上半年，双汇发展的高温肉制品和低温肉制品的业务收入比例分别为25.47%和13.02%，但其毛利率分别为30.44%和29.72%。

对此，上述分析人士称，从双汇发展的业务发展数据可以看出，其主营产品毛利率收入下降，代表其主营产品的持续发展能力和盈利能力在下降，其它产品的盈利能力在增长。

左手分红右手募资，被指“圈钱”

在财务数据表现不甚理想的情况下，双汇发展还大手笔的进行分红。Wind数据显示，2017-2019年，双汇发展的分红金额分别为36.3亿元、47.84亿元和33.19亿元，分别占当期归属于上市公司母公司净利润的比率为84.67%、97.4%和61.04%，三年累计现金分红超百亿元，占可供分配利润的比例为240.49%。

另一方面，2020年5月18日，双汇发展公布了《非公开发行股票募集资金运用可行性分析报告》。此次双汇发展拟募资70亿，分别用于肉鸡产业化产能建设项目、生猪养殖产能建设项目、生猪屠宰及调理制品技术改造项目、肉制品加工技术改造项目、中国双汇总部项目、补充流动资金。其中值得注意的是，双汇发展拟投入募集资金7.5亿元用于中国双汇总部项目、13亿元用于补充流动资金。

来源：wind

在后面，双汇发展指出，在募集资金到位之前，公司可以根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。截至2020年9月，双汇发展以自筹资金预先投入募集资金投资项目的实际投资金额为5572万元。

值得注意的是，此前，双汇发展公告称，证监会下发《关于请做好双汇发展非公开发行申请发审委会议准备工作的函》，其中监管询问了双汇发展是否存在结构性存款本金向控股股东及外部关联方业务投入或挂钩的情形、货币资金及结构性存款是否存在为控股股东及外部关联方提供质押的情形、是否向双汇保理提供借款、往来资金投入等问题。另外，监管还询问了双汇发展高比例分红又申请再融资的原因及合理性。

来源：公司公告

业内人士分析，2017-2018年双汇发展第一大股东双汇集团及第二大股东罗特克斯有限公司（以下简称“罗特克斯”）合计持有双汇发展73.25%的股份，到了2019年，双汇发展通过向罗特克斯发行股份对双汇集团吸收合并后，罗特克斯成为双汇发展的控股股东，持有双汇发展73.41%的股份。高比例分红下，受益最大的无疑是双汇集团及罗特克斯背后的万隆系，结合账上仍有大笔货币资金的情况来看，双汇发展大手笔分红，却又融资或有“圈钱”之嫌。

食品安全问题频发，毛利下滑库存增长，大手笔分红却又融资，双汇发展未来如何？发现网将持续关注。

（发现网记者罗雪峰 实习记者漠雨柒）