近日，曾因专利问题IPO未果的吉林省西点药业科技发展股份有限公司（简称“西点药业”）更新招股说明书，再度冲击IPO。

　　据天眼查显示，西点药业成立于2001年，是一家专注于化学药品原料药及制剂研发、生产、销售的科技型医药企业。公司主营抗贫血用药、治疗精神障碍用药等。

　　长江商报记者注意到，西点药业收入来源集中度较高，但贡献超5成营收的益源生产品，面临被调出地方医保目录的困境，未来前景不明。

　　并且，公司还存在市场推广费用高企的问题，近年占营收均超5成。高企的推广费一定程度上吞噬了业绩，去年，其扣非净利润下降14.5%。

　　核心产品被调出地方医保目录

　　经过多年发展，西点药业形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗辅助用药为辅助的产品体系。

　　长江商报记者查阅招股说明书发现，构成西点药业收入主要来源的核心制剂产品为复方硫酸亚铁叶酸片（益源生）、利培酮口崩片（可同）和草酸艾司西酞普兰片。其中，益源生属于抗贫血用药，是独家产品，可同和草酸艾司西酞普兰片属于治疗精神障碍用药。2018-2020年度，上述三种产品销售收入合计占主营业务收入的92.98%、90.38%和89.80%。收入来源集中度较高。

　　公司在招股书中也坦陈，若上述制剂产品的产销状况、原料药价格、市场竞争格局等发生不利变化，将对公司经营产生较大影响，公司存在核心产品相对集中的风险。

　　值得注意的是，三大核心制剂产品中对公司业绩贡献度最高的益源生，不在2017、2019和2020年版国家医保目录药品之列。报告期内曾属于吉林省、山西省、广东省等10个省份（区）地方增补目录药品，2020年，益源生被山西、江西、新疆、湖南4个省份（区）调出，2021年3月，广西也将益源生调出地方增补目录。随着各省区陆续执行调出计划，益源生前景不明。

　　据悉，益源生是一种抗贫血用药，为西点药业独家品种，拥有国家发明专利。2018年至2020年，益源生分别实现营收1.54亿元、1.70亿元、1.48亿元，营收占比分别为55.24%、52.51%、52.05%。

　　对此，公司在招股书中称，受被调出地方医保目录的影响，公司预计益源生在10个省份（区）的销售将受到一定的影响。

　　事实上，2020年度，因新冠肺炎疫情和被调出地方医保目录因素叠加影响，益源生在被调出地方医保目录的4省区合计收入较上年同期下滑12.73%。2020年度，益源生在广东等6个当年属于地方医保增补目录省份的销售收入占其收入的31.04%，占公司主营业务收入的比例为16.16%。

　　市场推广费占营收超五成

　　长江商报记者还注意到，西点药业市场推广费占比较高，且增长快速。

　　招股书显示，2018-2020年，公司市场推广费金额分别为14400.59万元、16904.60万元和15621.85万元，占主营业务收入的比例分别为51.65%、52.33%和54.85%。

　　对此，西点药业在招股书中解释，公司销售费用构成基本稳定，市场推广费比率较高，主要由于公司主要采用配送经销模式的销售模式所致。公司的主要产品为处方药，需要不断开展推广活动。在配送经销模式、直销模式下，其市场推广由公司自主或安排专业的市场推广服务商进行，公司需要较高的市场推广投入以实现销售规模的增长，销售费用率较高。

　　推广费的增长一定程度吞噬了业绩。据招股书显示，2018-2020年，西点药业的营收分别为2.79亿元、3.23亿元、2.85亿元；扣非归母净利润分别为3712.81万元、4959.36万元和4242.74万元，去年同比下降14.5%。其中，2020年上半年营业收入为1.22亿元，同比下降20.50%。

　　此前，创业板上市委曾要求西点药业分析并披露公司2020年半年度经营业绩大幅下滑的原因。

　　据其回复显示，从6家同行业可比上市公司来看，2020年上半年，润都股份(17.030,0.26,1.55%)营业收入同比下降5.15%，仟源医药(5.890,0.05,0.86%)、广生堂(36.500,-0.59,-1.59%)、海辰药业(19.310,-0.24,-1.23%)、联环药业(8.400,-0.06,-0.71%)、吉贝尔(22.980,-0.16,-0.69%)营业收入同比分别变动-29.28%、-19.33%、-17.55%、11.05%、-5.06%。同行业可比上市公司中5家营业收入下降，仅联环药业因同期新增子公司及子公司新增业务导致营业收入上涨。

　　虽然西点药业表示是受疫情等因素影响，2020年半年度经营业绩大幅下滑与行业变动趋势一致，但数据显示西点药业营收降幅要高于同行可比五家上市公司。

　　长江商报记者 柴进