近期，安徽开润股份有限公司（以下简称：开润股份，300577.SZ）发布了2021年一季度报告，公司一季度实现营收4.51亿元，同比下滑15.97%；归母净利0.45亿元，同比增长41.81%。

　　业内人士指出，数据看上去还不错，但穿透一季报发现，开润股份本次净利润增长的实现主要是受政府补助及公允价值变动收益等因素影响。同时，2020年年度报告显示，开润股份2020年营收净利已出现双降，并且这一业绩增速放缓自2018年便已开始。

　　此外，开润股份还存在营收结构不稳定，过于依赖代加工业务，盈利能力和营运能力减弱等颇多问题。对此，发现网向开润股份发送采访函请求释疑，但截至发稿前，开润股份并未给出合理解释。

　　一季度营收净利仍然滑坡

　　4月28日，开润股份发布的2021年第一季度报告显示，公司报告期内实现营业收入4.51亿元，同比下滑15.97%；归母净利润0.45亿元，同比增长41.81%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比下滑28.56%。

　　来自：2021年第一季度报告（开润股份）

　　对此，开润股份在报告中解释为，疫情对出行及消费市场需求仍有一定影响，报告期内公司营收同比下滑，受政府补助及公允价值变动收益等因素影响，公司净利润方才得以实现增长。也就是说，除去其它因素影响，开润股份2021年第一季度营收净利仍呈“双降”态势。

　　实际上，开润股份所遭遇的疫情重创远不止于此。据开润股份此前发布的2020年报，公司全年实现营业收入19.44亿元，同比下滑27.87%；归母净利润0.78亿元，同比下滑65.51%；扣非后归母净利润0.56亿元，同比下滑72.96%。对此，开润股份在年报中强调，“业绩下滑与行业趋势一致，公司持续经营能力不存在重大风险”，但分析人员表示，利润同比下滑超过六成，也会影响公司的经营发展，并且还会使投资者为之紧张。

　　来自：2020年度报告（开润股份）

　　与此同时，发现网回溯开润股份既往财报时注意到，公司近年来业绩表现不够稳定且增速呈下滑的态势。Wind数据显示，开润股份2016年-2019年营业收入分别为7.76亿元、11.62亿元、20.48亿元和26.95亿元，同比增速分别为57.00%、49.84%、76.19%和31.58%；同期归母净利润分别为0.84亿元、1.33亿元、1.74亿元和2.26亿元，同比增速分别为58.81%、30.23%、30.09%和-65.51%。

　　来自：wind（开润股份）

　　在业绩增长乏力的同时，开润股份似乎在寻求新的业务增长点。

　　据悉，开润股份正积极收购优衣库针织服装核心供应商上海嘉乐股份有限公司（以下简称“上海嘉乐”）的股权。2020年9月23日，开润股份全资子公司滁州米润滁州米润科技有限公司（以下简称“滁州米润”）斥资3.26亿元收购了上海嘉乐28.70%的股权；2021年4月28日滁州米润再次斥资9000万元收购了上海嘉乐7.2453%股权。至此，滁州米润将持有上海嘉乐35.9440%股权，开润股份间接持有上海嘉乐35.9440%股权。

　　此外，开润股份全资子公司宁波浦润投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波浦润”）参与投资设立的安徽省泰合智能出行股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“安徽泰合合伙企业”）与上海嘉乐股东及实控人签署了《支付现金购买资产协议》，安徽泰合合伙企业通过现金支付的方式，以人民币1.24亿元收购上海嘉乐10.90%股权。

　　就频频收购上海嘉乐股权一事，开润股份在年报中表示，“此次交易推进公司代工制造业务的产品品类从箱包领域延伸至纺织服装及面料生产制造领域，开拓了市场空间更大的新品类、新赛道，对于公司业务保持长期发展、规模增长具有重要意义。”由此可以看出，开润股份想籍此布局纺织业务的决心，希望实现相互赋能、互利共赢。

　　期间费用率持续升高 盈利能力减弱

　　公开资料显示，开润股份主要经营业务为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售。

　　Wind数据显示，开润股份的产品结构中，箱包业务2016年、2017年实现营收6.46亿元、10.13亿元，2020年实现营收17.41亿元，占总营收比例分别为83.33%、87.13%和89.56%；出行产品业务分别于2018年和2019年实现营收19.75亿元和26.06亿元，占总营收比例分别为96.45%和96.71%。

　　来自：Wind（开润股份）

　　此外，2020年年报显示，2020年开润股份线上销售实现营收2.12亿元，分销销售实现营收5.21亿元以及代加工销售实现营收11.81亿元。值得注意的是，贡献了逾六成营收的代加工销售渠道2020年毛利率29.21%，同比下滑3.35%。

　　来自：2020年度报告（开润股份）

　　数据还显示，开润股份整体盈利能力呈现出了走弱态势。Wind数据显示，开润股份2016年-2020年销售毛利率分别为28.75%、29.61%、25.98%、27.77%和28.48%；同期销售净利率分别为10.45%、12.20%、9.00%、8.79%和3.42%；同期期间费用率分别为16.90%、17.02%、15.63%、17.13%和24.61%。针对上述数据情况，专业人士对发现网分析称，近五年来开润股份毛利率几乎没有变化，净利下滑了7个百分点，其原因或是因为期间费用率持续升高，盈利能力减弱，进一步对利润空间造成侵蚀。

　　来自：Wind（开润股份）

　　与此同时，2020年开润股份净资产收益率也断崖式下跌。Wind数据显示，开润股份2018年-2020年平均净资产收益率分别为22.69%、26.09%、30.91%、30.74%和6.46%。

　　Wind数据还显示，开润股份2016年-2020年营业周期分别为125.43天、141.44天、122.13天、132.16天和193.64天；同期存货周转天数分别为63.08天、86.59天、82.75天、88.30天和120.48天；应收账款周转天数分别为62.35天、54.84天、39.39天、43.86天和73.17天。上述专业人士指出，存货周转天数增长几乎翻倍，或表示开润股份目前存在库存压力；应收账款周转天数同样有所增长，或表示其上下游议价能力较低，账期较长。

　　来自：Wind（开润股份）

　　业内人士指出，盈利能力减弱，营运能力下降，净利润下滑六成，开润股份2020年的“滑铁卢”将自身弊病悉数暴露，这或许是一件好事，只要针对痛点，及时调整，开润股份或将再次逆袭。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）