广东新宝电器股份有限公司（以下简称：新宝股份，002705.SZ）开年来股价直线下滑，5月12日跌至新低29.11元，跌幅达46.42%；截至5月24日，新宝股份收报34.73元。

　　业绩上，新宝股份实现双增长。2020年实现营收同比增长44.57%；归母净利润同比增长62.73%；2021年一季度营收同比增长64.09%；归母净利润同比增长36.80%。然而，新宝股份看似增长的业绩还面临着难以维持的难题。

　　与此同时，新宝股份本就不高的毛利率还将受到大宗原材料价格上涨的影响，并且公司品牌力弱、品控不当。

　　对此，发现网针对上述问题向新宝股份发送采访函请求释疑。新宝股份接受了发现网的独家专访，并在与发现网的沟通中表示：二级市场股价的波动受市场环境、投资者判断等多方面因素影响，公司会努力做好自身经营，以更好的业绩回馈投资者。而业绩方面，2020年第三季度以来的人民币快速升值以及2021年2月以来的大宗原材料价格大幅上升，2021年新宝股份面临较大的经营挑战。因此，公司近期启动了调价安排，调价效果的体现需要一定的时间。

　　增长势头难以持续 股价直线下滑

　　2020年的新冠肺炎疫情，在给各行各业带来冲击的同时，也滋生了新兴产业的发展。“宅经济”应运而生，小家电行业便是其中之一，而新宝电器则是个中翘楚。

　　新宝股份2020年度报告显示，公司2020年实现营收131.91亿元，同比增长44.57%；归母净利润11.18亿元，同比增长62.73%；扣非后归母净利润9.32亿元，同比增长36.44%。

　　来自：2020年度报告（新宝股份）

　　营收净利大幅度增长固然值得高兴，但新宝股份能否维持增长势头是投资者一直关注的问题。事实上，分季度来看可以发现，新宝股份2020年下半年营收增速环比下滑，净利润增速同比、环比双双下滑。

　　Wind数据显示，新宝股份2020年第一季度至第四季度实现营收分别为19.56亿元、30.89亿元、40.70亿元和40.76亿元，同比增速分别为4.05%、42.79%、46.23%和77.37%，环比增速分别为-14.87%、57.92%、31.76%和0.14%；同期归母净利润分别为1.24亿元、3.06亿元、4.79亿元和2.09亿元，同比增速分别为39.92%、102.23%、72.09%和23.76%；环比增速分别为-26.16%、146.28%、56.38%和-56.48%。

　　新宝股份增速放缓的势头直到2021年也未能扭转，公司2021年第一季度营收增速同比、环比仍处于下滑态势，但归母净利润增速同比、环比略有回升。一季度报告显示，新宝股份实现营收32.10亿元，同比增长64.09%，环比下滑21.25%；归母净利润1.70亿元，同比增长36.80%，环比下滑18.38%。

　　来自：Wind（新宝股份）

　　与此同时，新宝股份在二级市场上的表现更加让人瞠目结舌。得益于“宅经济”的飞速发展，新宝股份2020年股价扶摇直上，年中最高价报52.30元；2021年1月22日，公司股价再达新高57.95元。随后，新宝股份的股价便出现直线下滑，5月12日跌至新低29.11元，跌幅达46.42%；截至5月24日，新宝股份收报34.73元。

　　来自：Wind（新宝股份）

　　新宝股份表示，二级市场股价的波动受市场环境、投资者判断等多方面因素影响。同时，业内专业人士指出，新宝股份2021年股价接连下滑的原因有二：一方面，受新冠肺炎疫情影响，小家电行业蓬勃发展，致使个中企业股价和市值偏高，一定程度的下跌是市场回归理性的必然趋势；另一方面，2020年企业高速增长，2021年想再次继续保持迅猛增长势头难度较大，若增速放缓，或将影响股价。

　　外销占比大且毛利率低 产品品控有待加强

　　公开资料显示，新宝股份是国内最大的小家电产品ODM/OBM制造商之一，主要业务为设计研发、生产、销售电热水壶、电热咖啡机等小家电产品，拥有丰富的产品线，能够满足国际知名品牌商、零售商“一站式”采购的需要。

　　正如介绍中所提到的，新宝股份一直被誉为“中国最大的生活小家电代工厂”，外销业务一直是公司主营业务的重中之重。在新宝股份2020年营收结构中，国外销售为101.75亿元，占营收比例为77.13%；国内销售为30.16亿元，占营收比例为22.87%。

　　来自：2020年度报告（新宝股份）

　　上述业内专业人士表示，新宝股份外销业务占比过高，若国际贸易摩擦加剧，公司营收将面临较大的下降风险；此外，公司在国内市场方面开发不够到位，如不积极布局，很有可能在瞬息万变的家电市场失去竞争优势。

　　进一步来看，新宝股份占比逾八成的外销业务毛利率持续处于低位且持续下滑。Wind数据显示，新宝股份2018年-2020年外销业务毛利率分别为18.59%、21.04%和20.44%；同期国内业务毛利率分别为31.38%、33.27%和33.02%。从毛利率的情况来看，新宝股份的内销业务毛利率远高于外销业务，但内销业务占比仅为总营收的五分之一，其营收结构还有待优化。

　　来自：Wind（新宝股份）

　　更有甚者，近来热议的大宗原材料价格上涨问题给小家电行业带来了新的难题。原材料价格上涨，成本必将上涨，利润空间将进一步被压缩。

　　新宝股份在与发现网交流的过程中说道，“公司产品报价及调价时会综合考虑原材料价格波动等因素，同时公司会考虑原材料供求及价格波动情况，做一些战略性采购安排。对于汇率波动影响，一方面公司有30%左右的进口材料进行对冲；另一方面公司有30%左右的新品会综合考虑汇率等因素即时报价；另外，公司会加大收款力度，加强对汇率变动的分析，运用远期外汇合约等金融工具来降低汇率波动风险；长期来看，公司会通过核心竞争力的提升，不断提高公司产品的市场议价能力。”此外，新宝股份还表示，针对近期人民币快速升值及大宗原材料价格大幅上升，公司近期已启动了调价安排，调价效果的体现需要一定的时间，希望投资者能给予相应的耐心。

　　对此，分析人员补充说道：以电解铜为例，2021年5月电解铜价格7.46万元/吨，同比增长72.7%。新宝股份毛利率本就处于低位，若原材料再大幅上升，公司利润空间势必进一步被压缩，调价之举确实至关重要。

　　除营收结构有待优化外，新宝股份还面临着品牌力不足，品控不当的问题。

　　据了解，新宝股份旗下的自主品牌有专注生活小家电的摩飞、专注厨房小家电的东菱、专注个护美健电器的歌岚、专注茶电器的鸣盏和专注净水产品的莱卡等等。冗杂的产品线致使新宝股份缺乏核心品牌力，公司资源分配或跟不上，产品知名度不够。截至目前，除摩飞略有知名度、东菱久捧不红外，别的系列均处于不温不火的状态。与此同时，黑猫投诉平台显示，新宝股份旗下的东菱电器共计投诉13条，投诉问题集中于产品质量及配套服务不到位两方面。

　　来自：黑猫投诉（新宝股份）

　　2020年小家电行业蓬勃发展，作为“中国最大的生活小家电代工厂”，新宝股份发展势头迅猛。然而，如何维持增长势头，如何留住投资者，将是新宝股份成为“中国最大的生活小家电品牌”所必须思考的问题。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）