2020年金徽酒业绩未达预期，中低端产品营收下滑，存货大幅增加还遇股东质押所持股份，金徽酒发展或遇阻。

　　5月8日，金徽酒股份有限公司（以下简称：金徽酒，603919.SH）发布了2020年度权益分派实施公告，2020年金徽酒共计派发现金红利1.2亿元。而根据金徽酒2020年年报以及其管理团队签署的协议显示，金徽酒2020年实现归母净利润3.31亿元，同比增加22.44%，并未全部完全目标。

　　值得注意的是，2020年金徽酒资产减值损失扩大，持股5%以上股东质押600万股，累计质押占总股本10.71%。同时，低端产品营收下滑，存货大幅增加仍在考验着金徽酒。就上述问题，发现网向金徽酒公开邮箱发送采访函请求解释，金徽酒接受了发现网的独家专访，并在交谈中表示，未来随着公司产品结构进一步优化，将对公司经营业绩产生积极影响。

　　去年业绩未达预期，中低端产品营收下滑

　　2020年业绩未全部完成目标，却分红上亿元。5月8日，金徽酒发布了2020年度权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本5.1亿股为基数，每股派发现金红利0.24元（含税），共计派发现金红利1.2亿元。与此同时，2020年金徽酒的营收为17.31亿元，同比增长5.89%；扣非归母净利润3.31亿元，同比增长22.44%。

　　值得注意的是，2019年8月23日，据金徽酒公布的核心管理团队签署的《业绩目标及奖惩方案协议》显示，金徽酒2019年-2023年的目标营收分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元、25亿元、30亿元，扣非后净利分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元、6亿元。按照这份协议，2020年金徽酒并未全部完成目标。

来源：公司公告

　　4月21日，金徽酒发布了一季度业绩报告，金徽酒一季度营业收入5.08亿元，同比上涨48.43%，归母净利润1.15亿元，同比上涨99.34%。对于业绩的增长，金徽酒对发现网称，2020年，以金徽28、金徽18为代表的百元以上产品实现营业收入8.67亿元，营收占比超过50%。同年，金徽酒启动营销模式转型，由“深度分销”向“深度分销+大客户运营”双轮驱动转型发展，带动了高档产品销量的迅速增加，百元以上产品营业收入较2019年同比增长29.08%，毛利率提升至70.37%，产品结构进一步优化，助推金徽酒利润不断提升。

　　公开资料显示，金徽酒除了拥有悠久的历史，也以其独特的地理位置在同业中稍显另类。公司所在的甘肃省陇南市徽县伏家镇，位于中国南北分界线、甘陕川交界秦巴山地中，被誉为“陇上江南”的徽成盆地。同时，也正好位于长江嘉陵江水系上游的名酒长廊带上。

　　据了解，金徽酒将产品分为低、中、高三档。其中，低档产品指对外售价30元/500ml以下的产品，主要代表有世纪金徽二星、金徽陈酿等；中档产品指对外售价30元至100元/500ml的产品，主要代表有世纪金徽三星、世纪金徽四星等；高档产品则指对外售价在100元/500ml以上的产品，主要代表有金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列等。

　　Wind数据显示，2018年-2020年，金徽酒中档产品分别实现营业收入8.78亿元、9.04亿元、8.09亿元。低档白酒营业收入为0.53亿元、0.42亿元、0.29亿元。而同期的高档产品，实现营业收入分别为5.32亿元、6.72亿元、8.67亿元。

来源：Wind

　　从数据可以看出，随着高档酒营业收入的上升，金徽酒却并未实现高、中、低档酒业绩的同步提升，之前当仁不让的中低档酒主力部队，表现大幅下滑。2020年，其中档产品实现营业收入8.09亿元，同比下降10.48%，毛利率从57%下滑到56%。低档白酒下滑更加严重，仅实现营收约0.29亿元，同比大幅下降31.3%。对此，专业人士分析称，目前中国酒业高端酒竞争激烈，酒企的高端化之路似乎都并不好走。

　　销售收入集中于省内，存货大幅增加

　　值得注意的是，2020年年报显示，金徽酒经销商报告期内共计462个，其中省内经销商266个；省外经销商196个，占比42.4%。报告期内省内经销商减少43个，省外经销商减少25个，共减少68个。

　　在分地区的销售收入方面，2020年金徽酒甘肃东南部销售收入5.7亿元，占比34.66%；兰州及周边地区销售收入4.7亿元，占比25.61%；甘肃中部销售收入2.1亿元，占比14.5%；甘肃西部销售收入1.6亿元，占比10.81%。而其他地区销售收入仅2.9亿元，占比14.42%。

来源：金徽酒年报

　　对于省内外经销商销售收入，金徽酒向发现网表示：金徽酒坚持“以客户为中心以奋进者为本”的核心价值观，以陕西市场为重要突破口，发展环甘肃西北市场，逐步成为西北地区优势白酒品牌。2020年包括省外市场在内的其他地区实现销售收入2.89亿元，同比增长38.46%，正式步入省外市场高速发展的快车道。

　　在发展的同时，金徽酒的存货也持续攀升。Wind数据显示，2016年-2020年以及2021年一季度，金徽酒存货余额分别为3.82亿元、4.69亿元、7.34亿元、8.48亿元、11.37亿元和10.96亿元；占资产的比例分别为27.17%、26.68%、32.19%和31.87%。特别是2020年的存货余额占比，创上市以来新高。

来源：Wind

　　除了存货大幅增加之外，金徽酒还遭股东质押股权。4月7日，金徽酒发布公告称，甘肃亚特投资集团有限公司（以下简称“亚特集团”）将其持有的公司600万股股份质押给兰州银行股份有限公司陇南分行（以下简称“兰州银行”）并办理了相关手续。

　　截至本公告披露日，亚特集团持有公司股份6882万股，占公司总股本的13.57%。本次股份质押后，亚特集团累计质押公司股份5433万股，占其持有公司股份总数的78.94%，占公司总股本的10.71%。

来源：公司公告

　　值得一提的是，公告并未对此次亚特集团质押原因作出解释，只是表示本次股份质押不存在被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途，亚特集团资信状况良好，具备履约能力，质押风险可控，不会给公司生产经营造成影响。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者曹小柒）