5月14日，澳柯玛股份有限公司（以下简称：澳柯玛，600336.SH）连发三条公告称，公司董事长、副董事长、总经理、董事会秘书兼副总经理四名高管递交辞职申请。

　　而在高管换血不久前，澳柯玛刚经历了混改。先是澳柯玛控股集团成为澳柯玛控股股东，纳入国资委旗下，再是将澳柯玛控股集团无偿划转至海发集团，希望籍此引入战略投资者，为澳柯玛焕发新的活力。

　　然而，澳柯玛营收增速已持续放缓四年之久，2017年-2019年公司营收增速分别为24.30%、21.09%、13.96%和9.73%，净利润增长也大部分依仗非经常性损益。2020年经营性现金流同比下滑98.12%更是再添危机。

　　对此，发现网针对上述问题向澳柯玛发送采访函请求释疑，但截至发稿前，澳柯玛并未给出合理解释。

　　企业混改高层换血

　　5月14日，对于澳柯玛来说是一个不寻常的日子，公司接连发布了三条高管人员辞职公告。

　　来自：Wind（澳柯玛）

　　首先是澳柯玛董事、总经理张斌先生，于2021年5月12日，向公司董事会递交了辞职申请。张斌先生表示因工作需要，申请辞去公司总经理职务，根据有关规定，其辞职申请自送达公司董事会时生效。本次辞职后，张斌先生仍将继续担任澳柯玛董事职务。

　　其次是澳柯玛董事长李蔚先生、副董事长张兴起先生，同样于2021年5月12日，向公司董事会递交了辞职申请。二人表示因工作需要，李蔚先生申请辞去公司第八届董事会董事长、董事及董事会战略委员会委员职务，张兴起先生申请辞去公司第八届董事会副董事长、董事及董事会战略委员会委员职务。根据《公司法》及《公司章程》等有关规定，李蔚先生、张兴起先生的辞职不会导致澳柯玛董事会成员人数低于法定最低人数，不会影响公司董事会正常工作。李蔚先生、张兴起先生的辞职申请自送达公司董事会时生效。

　　最后是澳柯玛董事会秘书、副总经理王英峰先生，仍是于2021年5月12日，向公司董事会递交了辞职申请。王英峰先生表示因工作需要，申请辞去公司董事会秘书职务。根据《公司法》、《公司章程》及《上海证券交易所股票上市规则》等有关规定，王英峰先生的辞职申请自送达公司董事会时起生效，在董事会秘书空缺期间，澳柯玛指定董事、财务负责人、总会计师徐玉翠女士代行董事会秘书职责，澳柯玛将按照相关规定尽快聘任新的董事会秘书。

　　澳柯玛董事长、副董事长、总经理、董事会秘书兼副总经理四名高管同时递交辞职申请，高层大变动背后的原因令人好奇，而本次变动将对澳柯玛造成的影响更是牵动着投资者的心弦。

　　事实上，2021年对于澳柯玛来说，可谓是风雨飘零、改弦更张的一年。年初时，身陷囹圄的澳柯玛便已走上了混改的道路。

　　2月3日，澳柯玛发布了关于控股股东100%国有股权无偿划转的公告。公告称，公司接到青岛澳柯玛控股集团有限公司（以下简称“澳柯玛控股集团”）转来的青岛市国资委《关于青岛澳柯玛控股集团有限公司国有产权无偿划转的通知》，将青岛市国资委持有的澳柯玛控股集团100%产权，无偿划转至青岛西海岸发展（集团）有限公司（以下简称“海发集团”）。

　　来自：Wind公司公告（澳柯玛）

　　实际上，此前便有迹象表明，澳柯玛早已暗中为本次混改做出准备。

　　2020年11月4日，澳柯玛发布公告称，公司控股股东青岛市企业发展投资有限公司（以下简称“青岛企发投”）与澳柯玛控股集团签署了《股份转让协议》。该次交易事项完成后，澳柯玛控股集团将持有公司股份7991.83万股，占公司总股本的10%，合计拥有澳柯玛表决权的比例为29.90%，将超过公司原有控股股东青岛企发投持有的8.69%的表决权，公司控股股东将变更为澳柯玛控股集团，该次权益变动不触及要约收购。

　　来自：Wind公司公告（澳柯玛）

　　简而言之，先使得澳柯玛控股集团成为澳柯玛控股股东，纳入国资委旗下，再将其无偿划转至海发集团。分析人员指出，由于所涉及双方均为青岛市国资委全资企业，故本次收购属于国有资产管理部门批准进行国有资产无偿划转，旨在通过这一连串混改操作为澳柯玛引入战略投资者，希望籍此给澳柯玛带来新的发展前景。

　　营收增速持续放缓

　　企业混改、高管换血的背后，或是澳柯玛每况愈下的业绩表现。3月26日，澳柯玛发布了2020年度报告，公司全年实现营业收入70.59亿元，同比增速为9.73%。实际上，澳柯玛近年来营收增速呈现明显放缓态势，2020年同样也没能逆袭。Wind数据显示，澳柯玛2017年-2019年实现营收分别为46.62亿元、56.45亿元和64.33亿元，同比增速分别为24.30%、21.09%和13.96%。

　　来自：Wind（澳柯玛）

　　营收增速放缓的同时，澳柯玛的归母净利润却在不断攀升。Wind数据显示，澳柯玛2017年-2020年实现归母净利润分别为0.33亿元、0.70亿元、1.93亿元和3.10亿元，同比增速分别为36.46%、113.83%、176.06%和60.77%。从数据来看，澳柯玛净利润增长虽然不够稳定，但整体还是处于高速增长区间。然而，澳柯玛同期扣非后归母净利润分别为0.01亿元、0.35亿元、0.74亿元和0.90亿元。

　　来自：Wind（澳柯玛）

　　也就是说，澳柯玛持续增长的净利润实际上主要依靠非经常性损益所得。以2020年为例，澳柯玛的非流动资产处置损益高达4.47亿元。若是扣除非经常性损益，澳柯玛的盈利能力还将大打折扣。

　　与此同时，澳柯玛2020年经营活动产生的现金流量净额为1057.49万元，较去年同期5.61亿元，同比下滑98.12%。对此，澳柯玛在年报中给出的解释为“信用期内的应收款项增加及支付其他款项增加”。年报显示，澳柯玛2020年应收账款13.21亿元，较去年同期10.21亿元，同比增长29.38%；其他应收款9.24亿元，较去年陡增8亿元。

　　来自：Wind（澳柯玛）

　　应收款项及其他应收款的增加致使澳柯玛2020年经营性现金流呈断崖式下跌，也使得公司货币资金减少。据悉，澳柯玛2020年货币资金10.32亿元，较去年同期15.49亿元，同比下降33.39%。加之，澳柯玛2016年-2020年资产负债率分别为55.16%、60.17%、60.60%、67.14%和66.29%。货币资金储备下降，这将导致资产负债率本就处于高位的澳柯玛面临的流动资金压力和偿债压力进一步加剧。

　　因此，业内专业人士对发现网分析称，对于陡然攀升的应收款项及其他应收款，澳柯玛应当予以警惕，反省自身是否存在回款能力差、议价能力弱等问题，进而减少计提坏账准备额。

　　常言道，“牵一发而动全身”，澳柯玛2020年应收款项及其他应收款攀升的赊销行为带来的负面影响或将不止于此，如何改善经营状况是摆在澳柯玛面前的重要难题。经历了混改及换血后的澳柯玛，能否重振旗鼓，发现网对此将保持关注。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）