A股“功能饮料第一股”东鹏饮料（605499.SH），自于5月27日登陆上交所以来，已连续13个交易日一字涨停，股价从发行价46.27元/股一路飙升至209.10元/股，股价累计上涨351.19%，总市值高达836亿元。

　　为何东鹏饮料如此受市场追捧？股价接连上涨的动力逻辑是什么？

　　从行业地位来看，据欧睿国际统计数据，2019年，中国能量饮料行业市场占有率超过1%的品牌共有6家，分别为红牛（57%）、东鹏特饮（15%）、乐虎（10%）、体质能量（6%）、XS（5%）、战马（4%）。

　　多年来，红牛一直稳居国内功能饮料领域的龙头老大，不过，东鹏饮料凭借高性价比优势，也在能量饮料赛道博得一席之地，“年轻就要醒着拼”的东鹏饮料，成为下一个“中国的红牛”或许就是资本市场对其最强烈的期许。

　　今年一季度营收增长83%

　　公开资料显示，东鹏饮料的前身是1994年全民所有制性质的深圳市东鹏饮料实业有限公司，为深圳老字号饮料厂家，2003年公司完成由国企向民营股份制的改制，东鹏饮料原销售总经理林木勤开始创业，将公司定位于功能性饮料的生产。

　　2013年东鹏饮料邀请谢霆锋作为品牌代言人，通过央视广告强势曝光，“东鹏特饮”这一品牌开始为人熟知，布局全国市场。

　　目前，东鹏饮料以能量饮料“东鹏特饮”为主导产品，同时布局了茶饮类产品“由柑柠檬茶”、“陈皮特饮”、清凉饮料（菊花茶、冬瓜汁饮料、清凉茶）等，以及乳味饮料，同时还有饮用天然水及纯净水，近期又相继推出东鹏加気、东鹏0糖等产品，顺应“含气饮料”、“0糖饮料”等饮品新趋势。

　　招股书显示，东鹏饮料的业绩增长十分亮眼：2018-2020年，东鹏饮料实现营收分别为30.37亿元、42.08亿元、49.59亿元，净利润分别为2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元。

　　2021年第一季度，东鹏饮料实现营收17.11亿元，同比增长83.37%，实现归母净利润3.42亿元，同比增长122.52%。

　　东鹏饮料解释称，今年一季度收入及利润规模持续增长主要系受500ml金瓶良好的销售势头、全国化战略的不断推进、春节档促销活动的加强以及渠道布局的不断深化等因素的驱动。

　　而在此基础上，东鹏饮料预计2021年1-6月营收32.5亿元至36.5亿元，归母净利润5.7亿元至7.2亿元，营收和净利均预计两位数增长。

　　从收入结构来看，东鹏饮料一直紧抓“能量饮料”这个关键词。

　　2018年-2020年，能量饮料作为东鹏饮料的核心产品，分别贡献收入28.85亿元、40.03亿元及46.55亿元，占总销售收入的95.51%、95.50%、94.32%，营收占比均在九成以上。

　　另一组数据更具说服力：2018年-2020年，东鹏饮料的主营业务毛利率分别为45.78%、46.66%、46.48%，连续三年均在46%以上。

　　据欧睿国际统计数据，2019年，我国能量饮料市场排名前四大的企业合计实现销售金额377.81亿元，市场占有率为88%。

　　就领先的行业参与者而言，2019年，市场占有率超过1%的品牌共有6家，分别为红牛（57%）、东鹏特饮（15%）、乐虎（10%）、体质能量（6%）、XS（5%）、战马（4%），东鹏特饮排名市场第二。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，“作为中国能量饮料第一股，东鹏饮料本身就有很好的吸金能力，整体来看，A股市场的白酒、食品板块股价都比较高，说明国内资本市场对于中国经济的长期面是看好的，就个体而言，东鹏特饮的大单品效应，品牌效应、规模效应以及渠道话语权乃至多元化发展前景，都值得期待，这是国内资本市场对其追捧狂热的一个核心原因。”

　　仅今年6月以来，德邦证券、东北证券(8.450,0.02,0.24%)、国海证券(4.230,0.02,0.48%)、信达证券等7家券商对东鹏饮料给出了“买入”或“增持”研报。

　　如信达证券6月10日研报指出，“2009年，东鹏饮料首创PET塑料瓶包装和独特的防尘盖专利设计，以差异化的产品包装在市场中独树一帜，打破了能量饮料产品罐装包装的市场局限。同规格包装上，公司产品价格仅为红牛的一半，但主要功能成分含量与红牛保持一致，体现着极高性价比优势，吸引了一批蓝领消费者，与红牛针对白领消费者形成差异化竞争。”

　　花式营销确立独特优势

　　21世纪经济报道记者梳理招股书发现，从2018年起，东鹏饮料取代红牛成为中超联赛赞助商，还赞助了央视俄罗斯世界杯转播、葡萄牙国家足球队。

　　2019年，东鹏抖音挑战赛获得超60亿曝光量，同时，植入、冠名《三生三世十里桃花》、《亲爱的，热爱的》、《欢乐颂》、《人民的名义》、《高能少年团》、《欢乐喜剧人》等热门影视或综艺节目。

　　2020年，东鹏特饮冠名湖南卫视二季度的《天天向上》、由柑柠檬茶冠名湖南卫视的《54晚会》，同期植入《爱情公寓5》、《安家》、《猎狐》、《盗墓笔记-重启》等热门影视。

　　值得一提的是，2016年在《老九门》影视剧植入中，东鹏特饮首创“创可贴”，以弹幕的形式和观众进行互动，创新了植入营销模式。

　　就在一周前，东鹏特饮官方微信公号发文，韩红、杨紫、汪涵、谢霆锋、容祖儿、王宝强、郭晶晶、吴敏霞、孙艺洲、海清、李佳航、王鸥、曾舜晞、陈建斌、潘粤明、唐艺昕等16位国内一线明星为公司送来上市祝福。

　　此外，这些年，通过多维度的营销手段，东鹏特饮“年轻就要醒着拼”的品牌主张逐渐深入人心。

　　风险在于收入结构单一

　　手握能量饮料这张“王牌”的东鹏饮料，也意识到收入来源相对单一的风险：最近三年，其能量饮料收入占比均在90%以上。

　　在此背景下，东鹏饮料也在不断丰富产品线，2018年，东鹏饮料对陈皮特饮重新进行了包装，2019年推出了新品“由柑柠檬茶”，带动非能量饮料及包装饮用水销售收入由2018年的1.36亿元增加至2020年的2.81亿元，不过相比能量饮料数十亿的营收规模，非能量饮料收入贡献仍然有限。

　　事实上，目前不少A股饮料企业如承德露露(8.200,0.04,0.49%)（000848.SZ）、养元饮品(28.120,0.69,2.52%)（603156.SH）等，都面临着产品单一的潜在风险。

　　以A股上市饮料企业为例：香飘飘(17.510,-0.37,-2.07%)（603711.SH）专注奶茶细分领域，2019年，其奶茶产品收入占营业收入的比例为99.09%；养元饮品专注植物蛋白饮料细分领域，围绕“六个核桃”打造大单品战略，2019年“六个核桃”核桃乳产品收入占营业收入的比例为98.91%；承德露露专注植物蛋白饮料细分领域，主导产品为“露露”杏仁露，2019年收入占营业收入的比例为99.91%。

　　东鹏饮料在招股书中也回应称，“在饮料行业，企业产品单一的现象较为普遍。一款饮料的成功往往需要经历长时间的市场考验，而消费者的消费习惯一旦养成，通常较为稳定，因此很多饮料企业会长期专注于某一细分领域，集中力量将某一特定系列产品做大做强，强化自己的品牌优势”。

　　5月27日上市当天，东鹏饮料董事长林木勤在敲锣仪式现场表示：“未来，公司将继续专注于做功能饮料，使东鹏成为以能量饮料为主、集其他功能饮料为一体的民族品牌。”

　　此外，东鹏饮料目前主要市场集中在广东区域，2018-2020年，其来自广东区域的销售收入占比分别为61.10%、60.12%及55.74%，均在五成以上。

　　东鹏饮料称，虽然公司积极开拓广西、华中、华东等市场，报告期内广东区域收入占比不断下降，但整体而言公司在广东区域的销售占比仍然较高，销售区域较为集中。

　　不过，随着公司安徽、广西生产基地分别于2013年、2018年相继投产，东鹏饮料已形成广东、安徽、广西等辐射全国主要地区的生产基地。

　　与此同时，东鹏饮料也在不断拓展渠道：截至2020年底，东鹏饮料共有1600家经销商，销售网络覆盖全国约120万家终端门店。