2020年古井贡酒营收净利双下滑，高档产品毛利率下滑，同时公司还存在一定的库存压力，且子公司业绩腰斩。

　　作为中国老八大名酒企业之一，安徽古井贡酒股份有限公司(以下简称：古井贡酒，000596.SZ)在2019年迈入“百亿酒企”行列。不过，在迈入“百亿酒企”的第二年，古井贡酒营收净利便双双下滑。2020年年报显示，公司营业收入102.92亿元，同比下滑1.2%；归母净利润18.55亿元，同比下滑11.58%。

　　在业绩下滑的同时，古井贡酒的盈利能力也出现下降，并且公司应收账款和存货持续增加。此外，古井贡酒的子公司业绩腰斩，高端之路受困。针对上述情况，发现网向古井贡酒发送采访函请求阐释，但截至发稿前，古井贡酒并未给出合理解释。

　　营收净利双降，存货余额增加

　　2020年在疫情之下，白酒上市公司的三大经营指标依旧呈上涨趋势，但古井贡酒却成为“百亿酒企”中的例外。

　　公开资料显示，古井贡酒近年一直在打造以年份原浆为核心、聚焦“1422”的产品体系。其中，古26定位高端，对应1500元以上价格带，4大高端战略单品分别为古7、古8、古16、古20，价位在200-800元。2020年初古井贡酒计划全年实现营业收入116亿元，同比增长11.36%；实现利润总额29.9亿元，较上年增长4.08%。

　　然后，古井贡酒4月30日发布的2020年年报显示，公司实现营业收入102.92亿元，同比下滑1.2%；归母净利润18.55亿元，同比下滑11.58%；扣非归母净利润17.73亿元，同比下滑6.24%。最终的业绩不及年初预期，且古井贡酒也是6家“百亿酒企”中唯一一个营收净利双下滑的企业。

　　同一天，古井贡酒还发布了2021年一季度业绩报告，一季度公司实现营收41.3亿元，同比增长25.86%，归母净利润8.14亿元，同比增长27.9%。

来源：wind

　　同时，2020年古井贡酒实现白酒产量83668吨，同比下滑3.75%，销量86930吨，同比下滑10.8%。其主推产品年份原浆营收为78.34亿元，毛利率81.50%，同比下滑了1.66个百分点。

　　高端产品毛利率下滑，存货余额却在增加。wind数据显示，2018年—2020年和2021年一季度，古井贡酒存货余额分别为24.07亿元、30.15亿元、34.17亿元和38.2亿元；存货周转天数分别为416.57天、402.32天、455.93天和342.6天；存货周转率分别为0.86次、0.89次、0.79次和0.26次。

来源：wind

　　此外，wind数据显示，2018年—2020年及2021年一季度，古井贡酒的应收帐款分别为0.3亿元、0.41亿元、0.68亿元和0.71亿元。

　　同样值得关注的是古井贡酒的净资产收益率，2018年—2020年及2021年一季度，古井贡酒净资产收益率分别为24.11%、25.35%、19.53%和7.79%，同期行业平均值分别为23.03%、27.48%、34.28%和13.55%。

来源：wind

　　对此，专业人士分析称：存货指标的不同表现或许表示古井贡酒存有一定的库存压力；而应收帐款的逐年递增和净资产收益率的下降，则表示古井贡酒存在一定的坏账风险以及盈利能力的减弱。

　　子公司业绩“腰斩”

　　公开资料显示，古井贡酒主要产品系列为“年份原浆”“古井贡酒”“黄鹤楼”等三大系列，主要代表产品为年份原浆献礼、古5、古8、古20、古26、黄鹤楼陈香1979、大清香等。作为三大系列之一的“黄鹤楼”，2020年业绩最为凄惨。

　　2016年4月27日，古井贡酒与武汉天龙投资集团有限公司（简称“天龙集团”）、自然人阎泓冶三方就收购武汉天龙黄鹤楼酒业有限公司（简称“黄鹤楼酒业”）51%股权的相关事项签署了股权转让协议。根据协议约定，古井贡酒以8.16亿元价款，收购天龙集团所持有的黄鹤楼酒业36%的股权、阎泓冶所持有的黄鹤楼酒业15%的股权。

　　据悉，黄鹤楼酒是湖北省唯一的中国名酒，产品以“绵柔醇厚，优雅净爽，余香回味悠长”的独特风格，荣获1984年、1989年两届全国白酒评比金奖。黄鹤楼酒业目前拥有武汉、咸宁、随州三大基地，其中武汉基地黄鹤楼酒文化博览园获批国家AAA旅游景区，咸宁基地黄鹤楼森林美酒小镇获批国家AAAA景区。

　　根据协议，2017年至2020年，黄鹤楼酒业要分别完成营业收入8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元和17.01亿元。实际业绩上，2017年—2019年，黄鹤楼酒业实现营业收入8.06亿元、10.07亿元和13.1亿元，连续三年“踩线达标”。然而，2020年，由于疫情影响，黄鹤楼酒业营业收入仅为5.83亿元，同比下滑55.49%，达业绩承诺的34.29%。

来源：公司公告

　　4月底，古井贡酒更改了业绩承诺，2020年不作为黄鹤楼酒业经营指标考核年度，顺延至2021年作为第四个考核年度。对此，古井贡酒表示，由于黄鹤楼主要经营所在地湖北省受疫情负面影响较大，受疫情不可抗力原因，市场交易活动受到严重影响，导致原协议部分条款无法按期履行。为此，经各方协商，签署《股权转让补充协议》。

　　2020年营收净利双降，子公司业绩腰斩，还存在库存压力；高端产品的毛利率也出现下滑。古井贡酒的高端之路可谓是处处遇阻，未来会如何发展，发现网对此保持关注。

　　（发现网记者 罗雪峰 实习记者 曹小柒）