作为首批登陆科创板的上市公司，天宜上佳高新材料股份有限公司（以下简称：天宜上佳，688033.SH））在上市当天的最大涨幅达到174.91%，上市初期股价也是一路走高，上市第12天的最高价达到64.80元，不过，在经历了一年零10个月的时间之后，天宜上佳的股价较上市时的最高价下跌了82.81%，成为目前科创板开设以来破发幅度最大的公司。截至6月25日，天宜上佳报收13.35元，较20.37元的发行价下跌了34.46%。

　　专业人士对发现网分析称，上市公司的股价与或与其业绩脱不了关系。天宜上佳2020年年报显示，公司实现营业收入4.15亿元，同比减少28.65%;扣非归母净利润为1.16亿元，同比减少57.41%。

　　同时，由于天宜上佳对客户依赖高以及营收结构的单一，导致其受到新冠疫情冲击明显。对此，天宜上佳也不断加大人力投入，开展其他业务，但两年中起色不大。针对上述情况，发现网向天宜上佳发送采访函请求阐释，但截至发稿前，天宜上佳并未给出合理解释。

　　股价暴跌业绩下滑

　　公开资料显示，天宜上佳是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，主要从事高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售。2013年成功实现进口替代，有力推动了我国高铁动车组核心零部件的国产化进程。

　　凭借较高的行业与技术准入壁垒以及公司较强的自主创新、研究开发和成本管理能力，加之产业政策的支持，上市之前的天宜上佳营收净利逐年增长。2016年-2018年，天宜上佳的营业收入分别为4.68亿元、5.07亿元和5.58亿元；归母净利润分别为1.95亿元、2.22亿元和2.63亿元。

　　2019年7月22日，天宜上佳在上交所科创板上市，成为首批在科创板上市的25家公司之一。据招股书显示，天宜上佳的发行价为20.37元。上市前期，天宜上佳的股价一度冲上每股64.71元的高峰，相较于发行价涨了217%。2019年，天宜上佳营收5.81亿，同比增长4.29%；归母净利润为2.7亿元，同比增长2.89%；但其营收净利增速相比上市之前已大幅放缓。

　　（来源：wind）

　　2020年，天宜上佳营业收入为4.15亿元，较去年同期下降28.65%；归母净利润1.14亿元，较上年同期下降57.77%；扣非归母净利润1.16亿元，较上年同期下降57.41%。对于净利下降，天宜上佳在年报中提到：主要系报告期内，受新冠疫情的影响，境内人员流动大幅减少，全国铁路客运服务受到较大冲击，客户对产品的需求量减少导致营业收入下滑。

　　同时，受净利润减少的影响，2020年，天宜上佳的基本每股收益为0.25元，较2019年的0.64元/股同比减少60.94%；加权平均净资产收益率为4.82%，同比2019年的15.83%减少了11.01%。

　　（来源：公司公告）

　　2021年一季度天宜上佳实现营收7525.61万元，同比增长7.99%；同期归母净利润1026.79万元，同比下滑46.56%；扣非归母净利润922.97万元，同比下滑58.17%。业内专业人士对发现网分析称，从业绩看，天宜上佳股价走低在一定程度上受盈利情况影响，同时，上市第一年天宜上佳便出现业绩增长吃力，这或许还与其背后潜在的风险有关。

　　客户依赖度高产品结构单一

　　招股书显示，天宜上佳的主要客户铁路总公司下属地方铁路局及其附属企业、铁路总公司下属制动系统集成商以及中国中车下属车辆制造企业。2016-2018年，天宜上佳同一控制合并口径前五大客户销售收入分别为4.68亿元、5.06亿元、5.58亿元，合计占各期营业收入的比例分别为99.97%、99.85%、99.96%。其中第一大客户中国铁路总公司2016-2018年销售收入分别为5.32亿元、4.73亿元、4.62亿元，占公司营收比例分别为98.72%、93.26%、95.44%。

　　（来源：招股书）

　　除了客户依赖风险存在之外，天宜上佳的主营产品结构单一。Wind数据显示，2016年-2020年天宜上佳主营构成中的粉末冶金闸片营收分别为4.64亿元亿元、4.97亿元、5.53亿元、5.57亿元、4.04亿元。分别占业务收入比例的99.06%、98.03%、99.61%、98.82%和97.33%。

　　（来源：wind）

　　与此同时，天宜上佳的产能利用率均有所剩余，且近年占比并不稳定。招股书披露，天宜上佳2016-2018年的粉末冶金闸片产能利用率分别为73.56%、72.19%、76.57%，合成瓦片产能利用率分别为44.91%、87.37%、43.58%。

　　由于营收结构的单一，导致其受到新冠疫情冲击明显。另外，天宜上佳也在加大对碳纤维复合材料及碳碳、碳陶复合材料等领域的研发投入，专注于大交通和新能源领域新材料技术创新、产品研发和产业化应用。据招股书显示，2016年-2018年，天宜上佳研发费用分别为0.24亿元、0.36亿元和0.32亿元。上市后的2019年-2020年，研发投入分别为0.7亿元和0.41亿元。布局新行业的天宜上佳，研发投入波动增长，研发人员总数也实现了倍增，由2019年的35人，增长到2020年的74人。

　　然而，上市一年多，天宜上佳业务布局收效甚微。子公司天仁道和（生产高速列车粉末冶金制动闸片以及生产轨道交通、航空航天等领域的碳纤维复合材料研制业务等）2020年经营收入刚过百万，为127.58万元；天佑新辔（生产城市轨道交通设备）报告期内营业收入仅为86.73万元。）

　　受疫情影响导致营业收入下滑严重的天宜上佳，为避免产品单一化、拓展新业务、加大研发投入也是大势所趋。然而，天宜上佳在新材料产业布局两年时间却收效甚微。何时能吸回投资者，做回市场的“宠儿”，发现网将持续关注。

　　（发现网记者罗雪峰实习记者胡永新）