25年专做香精，主业突出且单一的华宝股份（300741.SZ），恐怕很难回到巅峰。

　　今年上半年，华宝股份经营业绩再度下滑。其实现营业收入9.17亿元、归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）5.30亿元，同比双双再度下降。

　　2020年，华宝股份实现的营业收入和净利润也是双降。2014年以来，公司营业收入和净利润整体呈现节节败退之势。

　　与之对应的是，三年过去了，IPO时画的募投项目大饼似乎是空中楼阁。原本计划投入16.62亿元，如今仅投入1.28亿元。不仅如此，三个实体项目两个调整一个延期，账面上高达17亿元（含利息等）用于投资理财。

　　原本就不缺钱的华宝股份IPO大举募资就被质疑为圈钱，如今，其圈钱的质疑之声再起。

　　经营节节败退的华宝股份，依旧采取风光式分红策略。2018年至2020年，公司累计派发红利46.68亿元，而其实现的净利润累计只有35.92亿元。

　　节节败退营收累降约40%

　　登陆A股市场后，华宝股份的经营未能根本性改变，延续上市之前的疲态。

　　根据半年报，今年上半年，华宝股份实现营业收入9.17亿元，去年同期为9.36亿元，同比减少0.19亿元，下降幅度为2.03%。公司实现的净利润为5.30亿元，也较去年同期的5.46亿元减少0.16亿元，减少幅度为2.82%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）4.25亿元，较去年同期的4.70亿元减少0.45亿元，降幅为9.57%。

　　扣非净利润的下降幅度高于营业收入和净利润的下降幅度，表明公司主营业务盈利能力下滑更名明显。

　　分季度看，今年一二季度，华宝股份实现的营业收入分别为4.67亿元、4.50亿元，同比变动4.92%、-8.33%，对应的净利润为2.74亿元、2.56亿元，同比变动1.91%、-7.42%。扣非净利润为2.33亿元、1.92亿元，同比分别下降7.92%、11.86%。

　　一季度，营业收入和净利润同比小幅增长，可能与去年同期受疫情因素基数相对要低一些有关。二季度，全部转为下降。扣非净利润则表现为一二季度均在下降，其降幅逐季扩大。

　　今年上半年，营业收入和净利润双降，是延续了2020年的下滑势头。

　　2020年，华宝股份实现营业收入20.94亿元，同比下降4.16%，净利润、扣非净利润分别为11.80亿元、11.57亿元，同比分别下降4.45%、5.44%。其中，去年一季度，营业收入和扣非净利润同比还出现了增长。二三四季度，营业收入持续下降。尤其是四季度，营业收入为6.52亿元，同比下降5.26%，净利润、扣非净利润3.60亿元、3.34亿元，同比分别下降10.37%、10.02%。

　　20.94亿元的营业收入、11.80亿元的净利润，这距离华宝股份的巅峰之年还有不小的差距。

　　2014年，华宝股份实现的营业收入、净利润分别为32.09亿元、15.53亿元。从2015年开始，公司的营业收入和净利润波动较为频繁。2015年至2017年的三年，公司的营业收入和净利润持续下降，到2017年，营业收入和净利润分别下降至21.98亿元、11.48亿元。

　　2018年，华宝股份成功登陆深交所创业板，上市当年及2019年，营业收入分别为21.69亿元、21.85亿元，同比变动-1.30%、0.75%。净利润为11.76亿元、12.36亿元，同比增长2.41%、5.09%，保持了基本稳定。只是，从2020开始，营业收入和净利润双双连续下降。

　　从目前的经营状况，参照以往年度单季经营业绩，预计今年全年，华宝股份的营业收入和净利润与去年基本持平。

　　那么，2014年以来的7年，华宝股份的营业收入累计可能下降40%，净利润预计下降约30%。其中，2018年至2021年，预计营业收入和净利润出现原地踏步。

　　针对2020年今年上半年营业收入和净利润双降现状，华宝股份称，整体下游市场需求变化以及公司产品结构调整，食用香精业务收入减少。

　　项目拖延三年期变7年9个月

　　经营业绩节节下滑，募投项目大幅变更，推进缓慢。华宝股份究竟打的是什么算盘？

　　根据招股书，华宝股份曾计划募资24.94亿元，除了7亿元用于补充流动资金外，其余的募资全部用于三个实体项目建设，即华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目、华宝拉萨净土健康食品项目、华宝孔雀食品用香精及食品技术研发项目，拟分别使用募资11.16亿元、5.08亿元、1.70亿元。

　　本次IPO实际募资23.77亿元，扣除相关费用后的净额为23.12亿元。于是，公司募资用途进行了小幅调整，上述三个实体项目拟使用募资10.35亿元、4.71亿元、1.58亿元，补充流动资金项目调整为6.49亿元。

　　上述三个实体募投项目，华宝股份曾向市场画了一个漂亮的大饼。

　　根据招股书披露，华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目建设期3年，2017年12月，公司披露的招股书时，称项目建设用地已经签署合同，正在进行招拍挂程序。项目建设期3年，达产后年营业收入约14.17亿元，达产年税后利润1.94亿元，投资利润率23.23%。

　　华宝拉萨净土健康食品项目，建设期为2年，达产后，年产3000吨各类健康营养食品，以西藏青稞为基料辅以各种营养元素，产品由三大系列组成，其中营养米粉系列产品2000吨/年、营养乳浆系列产品500吨/年、营养饼干系列产品500吨/年。达产后，年营业收入6亿元、年税后利润1.81亿元，投资利润率高达42.06%。

　　华宝孔雀食品用香精及食品技术研发项目，建设其为17个月。公司称，技术研发中心将承担香精领域的基础研究及行业前瞻性产品开发，技术储备及新产品研发将显著提高公司现有产品定位及定价，为企业带来巨大的经济效益。因此，该项目不设预期效益。

　　2018年3月1日，华宝股份完成募资上市，至今已有三年有余，上述募投项目最长建设期为三年，理论上，今年上半年已经全部建设完成。

　　但公司在上市后对达产期进行了调整，华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目、华宝拉萨净土健康食品项目、华宝孔雀食品用香精及食品技术研发项目达到预定可使用状态日期分别为2023年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日。

　　延长达产期只是开始。今年3月20日，华宝股份宣布调整募投项目，华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目不变，但预定可使用状态日期延长至2025年12月31日。华宝拉萨净土健康食品项目则被终止，华宝孔雀食品用香精及食品技术研发项目调整为华宝股份科技创新中心及配套设施项目。此外，公司新建一个募投项目华宝股份数字化转型，拟使用募资0.60亿元。

　　这两个项目预定达到可使用期为2022年12月31日、2023年12月31日。

　　上述三个项目进展如何？截至今年6月底，华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目累计仅投入约1.10亿元，投资进度为10.59%。华宝股份科技创新中心及配套设施项目仅投入11.40万元，华宝拉萨净土健康食品项目投入1917.54万元（项目终止）。

　　除了一个补充流动资金项目在2018年完成，另外的三个项目，已经过去三年多，推进最快的项目进度也仅为10.59%。

　　募资使用方面，实体项目募资16.62亿元，含利息及理财收益合计为18.38亿元，目前账面上还有17.10亿元。这意味着，公司累计仅投入1.28亿元。一个并不复杂的项目，预计的建设期3年延期为7年零9个月，华宝股份为何对募投项目如此拖延。

　　IPO募资，究竟是为了进行项目，还是为了圈钱，华宝股份再遭质疑。

　　力度不减累盈36亿分红47亿

　　经营业绩不断下滑，募投项目推进十分缓慢，华宝股份在分红方面倒是十分积极。

　　2017年、2018年，华宝股份IPO时遭受了市场广泛质疑。在IPO上市之前，华宝股份实施突击分红。

　　招股书显示，2015年年度，华宝股份派发的现金红利为4296.01万元。而在2016年4月、12月，公司在一年内两次大规模派发红利，分别派发16.04亿元、18.01亿元，合计达34.05亿元。2016年当年，公司实现的净利润为12.63亿元。

　　盈利12.63亿元分红34.05亿元，华宝股份之心路人皆知。

　　2018年，华宝股份上市后，继续大规模实施现金分红。当年，公司实施的分红方案为每10股派发红利40元（含税），合计派发24.64亿元。当年，公司净利润为11.76亿元，分红金额超过当年净利润的2倍多。

　　2019年、2020年，公司又相继派发红利12.19亿元、9.85亿元，分红率分别为98.70%、83.49%。

　　近三年，华宝股份合计派发红利46.68亿元，实现的净利润合计数为35.92亿元，分红率高达129.96%。

　　经营业绩突出，持续进行较高比例分红，不仅无可厚非，理应受到鼓励。不过，华宝股份的大举分红，让市场感觉有些别扭。

　　长江商报记者发行，华宝股份的大规模分红，实际流向了大股东腰包。

　　截至今年6月底，控股股东华烽国际持有华宝股份81.10%股权，这意味着，近三年的46.68亿元分工，华烽国际分走了约37.86亿元。

　　华宝股份的实际控制人为朱林瑶，其间接持有公司59.75%股权。近三年，她通过分红将华宝股份27.89亿元利润揣进自己的腰包。在上市之前的2016年，其也通过分红约分得20.33亿元。短短4个年度，仅通过现金分红，朱林瑶就分得了48.22亿元。

　　经营无亮点，实控人忙着分红，华宝股份在二级市场上的表现也不出色。

　　去年7月15日，华宝股份的股价一度达到75元/股，今年8月27日，股价回落至43.36元/股，跌幅约为42.19%。

　　长江商报记者魏度