9月24日晚，华谊兄弟（300027.SZ）宣布，公司与游戏投资人陈琛签署协议，拟将持有的参股公司新三板挂牌公司英雄互娱（430127.NQ）215，231，219股无限售股份（约占总股本的15%），转让给陈琛或其指定第三方，全部转让对价为8.7亿元，即每股目标股份的价格为4.04元。

　　本次交易后，华谊兄弟持有英雄互娱股份从289，414，860股减少至74，183，641股，持股比例从20.17%降低至5.17%。同时，自然人陈琛对英雄互娱的持股比例从0.3831%增持至15.3831%，并替代华谊兄弟成为英雄互娱的第二大股东。据介绍，陈琛现任西安启竞时代文化传媒有限公司创始人、执行董事兼总经理等。

　　不过，华谊兄弟直言，本次交易的英雄互娱相关股份因公司融资事项目前处于质押状态，已于2019年5月14日质押给了中泰信托，在股份交割前需按照交易双方的协议约定办理解除质押手续。“本次交易实施过程中，可能会面临交易未按进度实施的风险，市场环境及政策变化的风险，不可抗力和违约责任的风险等，存在一定的不确定性。”

　　折价甩卖，华谊兄弟很无奈？

　　值得关注的是，华谊兄弟此次是“折价”甩卖英雄互娱股票。按其公告，英雄互娱交易前估值约为58亿元，其拟出售的全部股份转让对价为8.7亿元。

　　华谊兄弟称，经初步估算，公司就本次交易预计取得损益约-176.77万元。另据界面新闻了解，2020年4月，该公司发布《关于2019年度计提资产减值准备及核销资产的公告》显示，其对英雄互娱一口气计提减值损失12.51亿元。

　　5年前，华谊兄弟是以19亿元入股英雄互娱。

　　彼时，英雄互娱还是新三板明星游戏公司。2015年6月16日，英雄互娱借壳赛尔瑟斯登陆新三板，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、华兴资本创始人包凡、真格基金创始人徐小平等明星投资人进入该公司董事会、监事会。这是国内三大VC创始人头一次联合进入所投公司经营决策层；至今，红杉资本旗下北京红杉信远股权投资中心、华兴资本旗下上海华晟领势创业投资合伙企业等仍在英雄互娱十大股东之列。2015年11月，该公司还获得王思聪控制的北京普思投资有限公司约2000万元增资。2016年时，英雄互娱市值一度突破200亿元。

　　2016年，华谊兄弟出手，试图收购英雄互娱。当年2月，英雄互娱股票发行报告书显示，华谊兄弟以19亿元认购英雄互娱新增股份2772万股，成为这家新三板游戏公司持股20%的第二大股东。随后自当年9月起，华谊兄弟开始停牌重组，并于11月宣布将收购英雄互娱，但最终于2016年12月宣布重组告终。

　　彼时，华谊兄弟称，通过投资英雄互娱，公司布局电子体育竞技游戏领域，进一步增强公司在游戏产业链上的控制力，有利于完善公司在互联网娱乐业务板块的布局，也有利于公司大娱乐战略的有效落实。按照双方协议，英雄互娱应将其开发或经营的任何一款电竞类游戏产品改编成电影、电视剧、网络剧或其他舞台艺术作品等的权利依照市场公允的价格在同等条件下优先授权或转让给华谊兄弟享有。

　　到2021年9月24日此次交易前，华谊兄弟通过近年来的分红送转等持股为289，414，860股，投资成本价约为6.56元/股。据此，华谊兄弟此次转让相关股份单价为4.04元/股，较其投资成本价低近四成。

　　对于当下的华谊兄弟而言，“折价”甩卖英雄互娱或许是无奈之举。华谊兄弟表示，本次交易是公司在综合考量公司发展的实际情况与实际需要，进一步聚焦“影视+实景”，持续深耕优质影视内容生产，聚焦以内容运营为核心的轻资产模式的举措；同时，公司综合考虑英雄互娱的总资产及净资产规模、股票市场价格，并根据2020年年度审计期间聘请的第三方独立评估机构以2020年12月31日为基准日对英雄互娱的股东权益进行的评估结果作为参考，对英雄互娱的股权价值进行判断，与交易对方经过平等友好协商后，合理确定本次交易的交易价格。

　　2018年至2020年，华谊兄弟已连续亏损三年，亏损额分别是11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元，三年累亏近62亿元。2021年上半年，靠转让华谊腾讯娱乐等相关公司股份，该公司才扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润同比扭亏至1.06亿元；但扣除非经常性损益后其仍然亏损2.27亿元。

　　截至2021年6月底，华谊兄弟账面现金及现金等价物为8.22亿元，短期借款为15.85亿元，一年内到期的非流动负债为5.91亿元，长期借款为8.08亿元。今年5月，该公司实际控制人王忠军、王忠磊及其控制的华谊兄弟（天津）投资有限公司一度被法院列为被执行人，执行标的为3.04亿元。另据8月27日公告披露，王忠军、王忠磊累计质押股份数量占其所持公司股份比例达到91.5%。

　　资金链趋紧，华谊兄弟的融资事宜推进缓慢。2021年8月，该公司披露第四轮修改的定增方案，拟向不超35名特定对象非公开发行不超833，776，475股，募资额降为不超20.69亿元。

　　英雄互娱两度借壳上市告败，如今还能到精选层吗？

　　不过，如今的英雄互娱早非当初的新三板明星股。2021年9月24日收盘，该公司股价报收3.4元/股，市值仅48.79亿元。

　　华谊兄弟最初19亿投资英雄互娱，是按照实际控制方承诺的2016年度经审计税后净利润的19倍（为95亿元）为估值依据。在高溢价收购背后，是不低的业绩承诺目标。协议规定，未来三年内，英雄互娱承诺2016年当年业绩税后净利润不低于人民币5亿元，2017年、2018年实现净利润不低于6亿元、7.2亿元，意味着未来三年英雄互娱净利润总和不得低于人民币18.2亿元。

　　按照英雄互娱实际披露的业绩情况来看，这个业绩目标完成得颇为“惊险”。财务数据显示，2016年至2018年，英雄互娱分别实现归属于挂牌公司股东的净利润分别是5.32亿元、9.15亿元、7.28亿元。而三年业绩承诺期一结束，英雄互娱立马“变脸”，2019年、2020年实现归母净利润骤降至2458.75万元、2797.14万元，2021年上半年更转为亏损2684.4万元。

　　节节败退下，英雄互娱这些年的上市之路颇为坎坷且未有成效。界面新闻了解到，与华谊兄弟重组失败后，2017年，英雄互娱试图走贫困县IPO绿色通道，于当年10月将公司注册地从北京市海淀区变更至当时的陕西省贫困县延安市延川县。2018年3月，公司与与国泰君安(18.530,-0.27,-1.44%)证券签署A股市场上市服务协议。

　　与此同时，英雄互娱还试图尝试反向收购、重组上市等“借壳上市”捷径。该公司先是尝试借壳另一A股上市公司*ST赫美（002356.SZ）；按照当年3月发布的收购预案，*ST赫美拟向英雄互娱全体股东发行股份吸收合并英雄互娱；吸收合并完成后，英雄互娱的全体股东将成为上市公司的股东，英雄互娱实际控制人应书岭将取得上市公司的控制权；一个多月后，该重组动作失败告终。2019年5月13日，英雄互娱又相中了A股上市公司东晶电子（002199.SZ）；但到当年11月，英雄互娱此次重组上市筹划再次失败。

　　“屡战屡败”后，业绩走低的英雄互娱继续留守新三板。2020年12月30日，该公司向陕西陕西证监局报送了向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的辅导备案资料。目前，英雄互娱仍未进入精选层挂牌。