万达系旗下的万达商管还在漫长的IPO征途中，万达电影（002739.SZ）已经在A股上市7年。不过，万达电影的日子并不好过。

　　今年一季度，万达电影经营业绩再度下降，其实现的归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）为0.45亿元，同比下降幅度超过90%。

　　近年来，影视行业遭遇寒冬。2020年，受新冠肺炎疫情冲击，行业遭遇重创，万达电影巨亏66亿元。2019年，影视娱乐行业整肃，万达电影亏损47.29亿元。2021年，国内疫情逐步得到控制，万达电影经营恢复较快，但净利润也只有1.06亿元。

　　wind数据显示，2015年上市以来的7年，万达电影实现的净利润累计数约为亏损59亿元。

　　作为万达电影的实际控制人，曾经的中国首富王健林，积极推进万达电影进行资本运作。上市以来，公司累计完成四次定增，加上首发，募资合计达187.54亿元（含发行股份收购资产）。与之对应的是，公司派发的红利累计仅为7.05亿元。

　　对赌失败大股东两次补偿合计31.6亿

　　市场环境变化，王健林实际控制的万达电影经营业绩远未达预期，不得不履行承诺进行业绩补偿。

　　6月9日晚间，万达电影发布2021年度业绩补偿方案暨回购注销股份的公告称，万达影视传媒有限公司（以下简称“万达影视”）受疫情影响，未能完成2021年度业绩承诺，补偿义务主体将根据相关协议约定进行股份补偿，公司拟以总价人民币1.00元的价格回购注销对应补偿股份。

　　万达电影的前身是万达院线，成立于2005年1月22日，2015年登陆A股市场。上述补偿事项涉及王健林在上市之前就已经筹划好的一次资产收购，实践过程堪称一波三折。

　　2016年5月，在A股市场大幅波动之后，上市一年的万达院线披露重大资产重组预案，其拟向万达投资等33名交易对方发行股份购买其持有的万达影视100%股权，万达影视预估值为375亿元左右，协商定价为372.04亿元。

　　高达372亿元的重组引发市场高度关注。不过，三个月后，公司宣布中止重组，原因是，证券市场环境发生了较大变化，重组的条件不够成熟。

　　时过两年，2018年6月，万达院线披露，公司拟向万达投资等21名交易对方支付现金及发行股份购买其持有的万达影视96.8262%股权，各方协商确定标的资产的交易价格为116.19亿元。

　　一个巨大的变化是，万达影视100%股权的估值减少了255亿元，估值整整缩水了约68%，超过原估值的三分之二。

　　当年11月，交易价格再次调整，确定的交易价格为106.51亿元，最终，万达院线收购了万达影视95.7683%股权。2019年5月，历时四个年头，这次交易终于完成。

　　当时，交易双方设定的业绩对赌为，2018年至2021年，万达影视实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数（以下简称“承诺净利润数”）分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元，四年合计为39.94亿元。业绩承诺方为万达投资、莘县融智和林宁，万达投资、莘县融智均受王健林实际控制，林宁系王健林配偶。

　　这次业绩对赌，王健林夫妇失败了。2018年、2019年、2021年，万达影视实际净利数分别为7.99亿元、3.01亿元、4.22亿元，2018年至2021年合计为15.22亿元，承诺数为27.20亿元，完成率仅为55.94%（受疫情影响，交易双方对承诺数、补偿数进行了调整）。

　　根据最新披露，2021年，由万达投资负责对未完成的业绩进行补偿，应补偿金额为17.05亿元，采用股份进行补偿，补偿的股份数量为5135.63万股。这些股份，由上市公司以总价1元的价格回购并予以注销。

　　此前的2019年，万达投资也负责了业绩补偿，应补偿金额为14.53亿元，补偿股份4375.40万股。

　　两次补偿，万达投资合计补偿金额31.58亿元，对应的补偿股份数量约为9511万股。

　　万达影视未能完成业绩，实际上也是万达电影经营状况的侧面反映。

　　2015年至2018年，万达电影实现的净利润分别为11.86亿元、13.66亿元、15.16亿元、12.95亿元，同比变动48.05%、15.23%、10.92%、-14.58%。2018年的净利润就开始下滑。

　　2019年、2020年，公司实现的净利润分别为-47.29亿元、-66.69亿元，两年合计亏损超百亿。2021年，国内疫情逐步得到控制，影视业逐步恢复，公司实现的净利润为1.06亿元，扭亏为盈。

　　整体而言，上市7年，万达电影经营业绩欠佳，7年间公司实现的净利润累计数为-59.28亿元。

　　连续四年未派发红利

　　好不容易跻身A股市场，不惜降价超200亿元将万达影视注入万达电影，可能王健林失算了，他没有算到影视行业受到的冲击如此之大。

　　2018年，影视明星范冰冰偷税漏税被查实，影视娱乐行业开始整肃。游戏行业也随之进行整肃。这也是2018年万达电影经营业绩开始下滑的重要原因，2019年，公司直接巨幅亏损。

　　2020年，受疫情冲击，院线暂停营业，下半年才逐步恢复。这使得公司当年的亏损扩大至66.69亿元。

　　今年一季度，万达电影的经营业绩依旧不理想。前三个月，公司实现的营业收入为34.61亿元，同比下降16.01%；净利润为0.45亿元，同比下降幅度高达91.42%；扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）只有0.20亿元，同比下降幅度为96.13%。

　　wind数据显示，2015年上市以来，万达电影完成了四次定增，加上首发，合计募资187.54亿元，如果扣除发行股份收购万达影视的105.24亿元，股权融资也达到82.30亿元。

　　2015年至2017年的三年，公司合计分红7.05亿元，年均派发2.35亿元。因经营业绩走下坡路，2018年至2021年的四年公司未派发红利。

　　募资187.54亿元，分红7.05亿元，万达电影已经连续四年未派发红利，一方面，是公司持续亏损，并不具备条件。另一方面，公司财务压力较大。

　　接连大幅亏损后，截至2021年底，万达电影的未分配净利润为-45.19亿元。

　　2015年上市以来，万达电影也将两次定增募资中的8.20亿元、8.69亿元用于补充流动资金、偿还银行债务。

　　合计使用募资16.89亿元补血还贷，万达电影的财务压力依然存在。截至2021年底，公司资产负债率达68.88%，今年一季度末为69.25%。2018年至2021年，公司财务费用分别为2.83亿元、2.97亿元、2.84亿元、7.42亿元，今年一季度为2.02亿元。

　　二级市场上，上市当年，公司股价一度达到92.53元/股，此后不断下跌。到今年6月13日，万达电影收盘价为12.30元/股，累计跌幅达86%。

　　长江商报记者魏度