在影视板块，曾经的首富王健林也很无奈。

　　今年上半年，万达电影（002739.SZ）再次深陷亏损困境。数据显示，公司实现营业收入49.38亿元，同比减少约21亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）为-5.81亿元，同比盈转亏。

　　亏损，是意料之中的。万达电影解释，上半年，受疫情扰动影响，公司高峰时超过一半的影院停业，而观影收入占公司营业收入的比重达60%。这是公司亏损的主要原因。

　　长江商报记者发现，始于2018年，影视业逐步进入“寒冬”，万达电影也遭受了一次次冲击，经营业绩屡屡出现亏损。“寒冬”以来，公司累计亏损约106亿元。

　　与造血下降相关的是，万达电影的资产负债率不断攀升。到今年6月底，公司资产负债率达70.49%，首次超过70%。2020年，公司还曾募资29.29亿元，其中8.69亿元用于补充流动资金。

　　残酷的现实下，或许是跟随万达集团脚步，万达电影也开启了轻资产转型之旅，放缓影院建设速度，以应对流动性困局及经营困境。

　　上半年再亏5.81亿

　　没有意外，更没有奇迹，万达电影再现经营亏损。

　　8月28日晚间，万达电影披露的2022年半年度报告显示，今年上半年，公司实现营业收入49.38亿元，同比下降29.79%，净利润为-5.81亿元，去年同期为6.39亿元，同比盈转亏，下降幅度达190.98%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为-6.53亿元，较上年同期的6.13亿元减少12.66亿元，同比下降幅度达206.63%。

　　从单个季度看，今年一、二季度，万达电影实现的营业收入分别为34.61亿元、14.77亿元，同比下降16.01%、49.28%，对应的净利润为0.45亿元、-6.26亿元，同比分别下降91.42%、646.69%，扣非净利润为0.20亿元、-6.73亿元，同比下降幅度为96.13%、808.41%。

　　数据显示，公司营业收入在二季度下滑幅度较大，而净利润、扣非净利润的亏损全部由二季度贡献。

　　万达电影的主要产品或服务分别为院线电影放映、销售卖品、发布广告、电影制作及发行、电视剧制作及发行和游戏发行。从产品来看，上半年，观影收入仍然是万达电影的重头。2022年上半年观影收入约为29.78亿元，占营业收入比重为60.31%，较2021年同期的57.44%提高了2.87个百分点。

　　万达电影解释，受疫情影响，公司国内下属影院最多时约410家同时停业，占公司国内影院数量的51%，平均单店停业约42天，且公司影院分布较多的一、二线城市受影响更为严重，导致公司票房收入下滑较大。上半年，公司实现票房24.4亿元（不含服务费），较2021年同期下降31.3%，观影人次5672万，较2021年同期下降38.2%。

　　总体而言，作为国内行业多年的龙头企业，万达电影的韧性相对较强。上半年，公司累计市场占有率为16.5%，同比提高1.5个百分点，其中春节档市场份额达14.6%，创档期份额历史新高，而《侏罗纪世界3》《坏蛋联盟》等重点影片公司市场份额均超过20%。公司下属澳大利亚院线经营恢复超过预期，实现票房5.7亿元，同比增长46.2%，观影人次799.6万人，同比增长63.6%，经营业绩表现较好。

　　尽管如此，目前来看，万达电影还处于“寒冬”中，今年想要扭亏为盈的难度较大。

　　始于2018年，国内影视业步入“寒冬”。2018年、2019年，影视行业开展规范整治，这两年，万达电影实现的营业收入分别为140.88亿元、154.35亿元；对应的净利润为12.95亿元、-47.29亿元，同比变动-14.58%、-324.87%。2019年，是万达电影2015年登陆A股市场以来的首次亏损。

　　2020年，公司实现营业收入62.95亿元，同比下降59.21%，净利润为-66.69亿元，亏损进一步扩大。

　　2021年，国内疫情得到较好控制，公司经营迅速恢复，实现营业收入、净利润分别为124.90亿元、1.06亿元，同比增长98.40%、101.59%。不过，扣非净利润仅为0.13亿元。

　　综上，2018年至今年上半年，万达电影实现的净利润累计数为-105.78亿元。

　　轻资产转型投资减半

　　接连大幅亏损的万达电影，已经面临着明显的财务压力。

　　万达电影的前身是万达院线，成立于2005年1月22日，2015年1月13日，万达电影通过IPO登陆深交所，当时，公司募资12.81亿元，所募资金用于影院项目建设。

　　2015年6月底，公司的资产负债率为24.98%。随后，2015年底至2019年底，其资产负债率维持在40%—50%之间，2020年底升至56.20%，首次突破50%。2021年底及今年6月底，其资产负债率飙升至68.88%、70.49%，接连大幅攀升。

　　长江商报记者发现，上市之后，万达电影动作不断。

　　2015年11月，公司耗资22.46亿元收购HG Holdco100%股权及债权。一个月后，公司又通过发行股份及支付现金方式作价22亿元收购慕威时尚100%股权、重庆世茂100%股权等资产。

　　2016年，公司相继筹划收购大连奥纳100%股权、厚品文化100%股权、影时光电子100%股权、动艺网络100%股权、Legendary Entertainment部分股权等资产。

　　2019年，万达电影实施了上市以来的最大资产收购，通过发行股份向控股股东万达投资等收购万达影视95.7683%股权，交易作价约105.24亿元。

　　在这期间，2015年12月，万达电影通过定增募资21.80亿元，部分用于支付收购慕威时尚的现金对价，部分用于补充流动资金等。

　　2020年11月，万达电影再次实施定增，成功募资29.29亿元。

　　至此，除了通过发行股份收购资产的定增外，2015年上市以来，万达电影完成三次股权融资，合计为63.90亿元。

　　密集收购资产、定增募资，万达电影仍然存在财务压力。

　　截至今年6月底，万达电影账面上的货币资金为46.76亿元，其中，0.65亿元受限、尚未使用的募资10.60亿元。剔除这些，可以动用的货币资金仅剩下35.51亿元。

　　与之对应的债务情况为，截至二季度末，公司短期借款38.77亿元、一年内到期的非流动负债12.99亿元、长期借款21.62亿元，长短期债务合计为73.38亿元，其中，短期债务51.76亿元。

　　数据显示，可以动用的货币资金与短期债务的差距达16.25亿元。

　　为此，万达电影放缓重资产影院发展速度，转型轻资产运营模式。今年半年报显示，公司仅对于非常优质的项目采用重资产模式，降低投资规模的同时确保影院品质；另一方面加速推动影院轻资产转型，包括部分新建万达广场内的影院也开始采取轻资产模式合作，在稳步提高市场份额的基础上减少投资成本，提高公司抗风险能力。同时为提升公司整体资产质量和经营效率，公司对下属经营困难的影院进行多轮梳理和评估，计划进一步关闭或转让低效影院。

　　今年上半年，万达电影新开业直营影院13家，关停经营效率较差的影院4家，新开业轻资产影院15家。

　　现金流量表显示，上半年，公司投资现金流净额为-4.35亿元，较去年同期的-8.50亿元减少48.82%。这意味着，公司的净投资额几乎减半。

　　长江商报记者魏度