金徽酒3月22日晚间发布了2022年年报。财报显示，金徽酒去年营收20.1亿元，同比增长近12.5%；归属于上市公司股东净利润2.8亿元，同比下滑13.7%，这是其2016年上市以来净利润首次出现两位数的跌幅，并且是连续第二年出现倒退。

　　金徽酒解释，去年净利润下滑有三方面因素：一是公司新市场开拓、品牌宣传以及消费者培育互动等销售费用增加；二是生产及业务拓展导致人员增加、薪资及激励机制调整等因素导致人工成本上升；三是包装材料及粮食等原材料成本上升。

　　年报显示，去年金徽酒的销售费用4.2亿元，同比大幅增长51%，其中广告宣传费、业务推广费用等都有显著增长；管理费用接近2.2亿元，增长近21%，其中职工薪酬、咨询中介费等都有明显增长。

　　销售费用大幅上升，与金徽酒去年大力开拓甘肃省外市场有关。

　　金徽酒约75%的收入都来自甘肃省内。为改变营收结构，金徽酒去年采取了“布局全国、深耕西北、重点突破”的市场策略，滚动发展陕西、宁夏、青海等环甘肃西北市场，并通过组建华东销售公司、北方品牌公司、互联网公司开拓新市场。年报显示，金徽酒2022年来自甘肃省外的销售收入增长近18.5%，带动其占比从前一年的22%提升至23%。

　　在拓展省外市场的同时，金徽酒的直销收入有所下滑。去年金徽酒直销收入减少了12.6%，经销商模式收入的占比提升到95%以上。

　　金徽酒的多项生产成本也都在提升。去年其原料成本达到6.2亿元、增长了14%，此外制造费用和人工成本分别增长了31.8%和18.2%。

　　生产成本上升一部分原因在于金徽酒力推高档酒。去年金徽酒六成以上的营收来自定价100元以上的高档酒，高档酒营收近12.7亿元，增长15.7%。与此同时，其30元以下的低档酒营收去年则暴涨近107%，印证了白酒消费两头热的现象。金徽酒去年酒类产品毛利率为63%，相比前一年下滑了一个点，在白酒上市公司中处于中等偏下。

　　21世纪经济报道记者注意到，金徽酒已经连续两年未能实现业绩目标，但核心管理团队去年薪酬不降反升。

　　2019年9月，金徽酒临时股东大会通过了与核心管理团队签署《业绩目标及奖惩方案协议》的议案。按照方案，金徽酒2021年营收应达到21亿元，扣非归母净利润应达到3.8亿元，但最终当年营收17.9亿元，扣非归母净利润为3.2亿元，均不达标。

　　去年12月8日，金徽酒董事会重新调整了核心管理团队的年度业绩目标，将考核期整体延后了一年，即原2021年的业绩目标改为2022年的业绩目标。去年金徽酒营收20.1亿元，扣非归母净利润为2.7亿元，即便是调整后，两项业绩指标依然不达标。

　　去年底调整业绩目标时，金徽酒董事会也取消了原奖惩方案中业绩不达标则扣罚薪酬的条款。当时董事会称，“原协议中设定的2022年、2023年考核目标已和当下公司发展环境存在较大差异。继续执行原协议，将难以达到激励核心管理团队的目的，与激励对象在考核年度的努力付出及激励方案的初衷相悖”。

　　除了市场环境的考验，金徽酒所说的发展环境差异也包括背后股东方的支持出现了变化。

　　复星集团旗下的豫园股份2020年从原控股股东甘肃亚特集团手中拿下金徽酒30%的股权，成为金徽酒第一大股东，后和关联方海南豫珠共计持有38%的股份。但去年9月、11月，豫园股份和海南豫珠连续向亚特集团出让手中股份，持股减少到25%。今年3月17日，金徽酒公告称豫园股份将1.1亿股质押了给银行，占到其所持股份近87%。

　　不过21世纪经济报道记者注意到，取消薪酬扣罚条款后，核心管理团队去年的薪酬不但没有减少，反而相比2021年大幅上涨，其中董事长周志刚2021年薪酬约117万元，2022年的薪酬约200万元。其他激励对象中，石少军、王宁、谢小强、廖结兵、唐云、黄小东、张斌七名高管2021年薪酬在46万元-77万元之间，去年全部都跃升到了百万元以上。

　　金徽酒3月23日收盘价27.49元，上涨近2%，市值139亿元。

　　21世纪经济报道记者肖夏