4月23日，新茶饮品牌“茶百道”母公司四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称茶百道）正式在港交所主板挂牌上市。

　　据了解，茶百道在本次IPO中发售股份约1.48亿股，发行价为每股17.50港元。以发行价计算，茶百道本次发行募集所得款总额为25.86亿港元。中国商报记者注意到，上市首日，茶百道股票低开10.06%，截至发稿，茶百道股价跌幅超30%，报12.08港元/股。

　　茶百道北京一门店外立面。

　　门店数量超8200家

　　根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三。截至今年2月29日，其门店数量已突破8200家，去年营收突破57亿元（人民币，无特殊标注下同），经调整的净利润规模突破12亿元。

　　招股书显示，2023年，茶百道门店的总零售额约169亿元，共卖出10.16亿杯茶饮，每单平均零售额为27.4元。在收入与利润方面，2021年至2023年，茶百道收入分别为36.44亿、42.32亿、57.04亿元，毛利分别为13.01亿、14.56亿、19.64亿元，同期毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%。

　　茶百道表示，本次募集所得资金净额的约51%将用于提高整体运营能力及强化供应链；约20%将用于发展数字化能力，以及委聘和培训专业人才；约12%将用于品牌打造及推广活动；约5%将用于推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络；约2%将用于产品开发和创新；约10%将用作营运资金及一般企业用途。

　　加盟店收入占比超99%

　　高度依赖加盟业务，成为茶百道近几年门店迅猛扩张的重要途径。

　　招股书显示，从2021年到2023年间，茶百道加盟店的收入占比均超过99%。茶百道在“风险因素”中提及，茶百道门店网络主要包括由第三方经营的加盟店。加盟店的业绩对经营业绩产生重大影响，公司无法控制及可能无法有效监控该等门店的运营或维持与加盟商的现有关系。

　　“我们的大部分收入来自向加盟店销售货品及设备以及向加盟商收取特许权使用费及加盟费。因此，未来的增长取决于引入新加盟商、扩大我们的茶百道门店网络和门店实现盈利的能力。”茶百道在招股书中表示。

　　加盟店相比直营店贡献了更高的毛利率。招股书显示，2021年至2023年，茶百道的加盟店毛利率维持在34%—36%之间，而直营店只有11%—18%的毛利率。

　　随着新茶饮赛道竞争越发激烈，茶百道门店的盈利能力也在逐渐下滑。从招股资料可见，2023年，茶百道每家门店平均零售额为238.8万元，较2021年的272.8万元有所下降；2021年至2023年，每家门店日均零售额持续下降，分别为7414.1元、6927.3元、6887.2元；每家门店平均销量从2021年的16.32万杯，降至2023年的14.35万杯。

　　下沉+出海+咖啡

　　为进一步探索盈利空间，茶百道未来将目光聚焦在“下沉+出海+咖啡”业务上。

　　招股书显示，截至2023年年底，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比分别为10.6%、26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道认为，低线级城市存在较大的市场空间，因此计划进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示，在国内头部的几家新茶饮品牌中，或多或少存在一些地域和城市线级分布不均匀的问题。如果门店的分布过于集中在某个区域，则会降低品牌在全国范围内的影响力；而如果门店在高线级城市分布较少，则不利于提高品牌的认知度和传播声量。

　　“茶百道的门店遍及全国所有省份，尤其在北上广深等一线城市也有大量分布。在下沉市场的竞争中，这种高线城市品牌对县镇消费者的吸引力是非常大的，很可能会对区域性品牌形成降维打击。”朱丹蓬说。

　　除国内市场外，由于海外市场空间巨大，茶饮出海也成为中国茶饮企业的共同选择。据介绍，在海外市场方面，茶百道今年1月在韩国开出首家分店，潜在海外市场还包括泰国、越南、马来西亚、澳大利亚等。

　　在拓展咖啡业务方面，茶百道的招股书中提出：募集资金的5%将用于推广自营咖啡品牌“咖灰”及在中国各地铺设咖啡店网络。未来3年计划开设15家咖啡店，咖啡品牌将采取直营及加盟两种模式，将同时包括超过50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型快餐店。

　　业内人士认为，咖啡赛道目前看似市场规模不大，但未来增长潜力巨大。一方面，咖啡市场竞争相对较小，目前国内形成真正规模优势的品牌不多；另一方面，咖啡赛道去年以来的“价格战”正在完成消费者培育，未来市场空间广阔。而出海东南亚市场及进军咖啡赛道的动作也为茶百道的未来发展提供了更大的想象空间。