上海光明乳业有限公司（600597.SH）（下称“光明乳业”），曾经和蒙牛、伊利并称为“国内乳业三巨头”。可近年来，光明乳业和其他两兄弟的差距却越来越大。从2018年来看，蒙牛实现总营收691.68亿元，伊利营收更是高达1020.43亿元，而光明乳业的营收仅为209.85亿元，仅仅为伊利的五分之一，远远落后。
　　
　　“昔日老三”为什么会日趋没落？对此，发现网向光明乳业发去采访函，但光明乳业一直给不出合理的解释。
　　

　　图片来源：光明乳业官网
　　
　　濮韶华未能力挽狂澜，2018年利润下降35.64%
　　
　　根据公开资料，光明乳业成立于1996年，并于2002年在上海证券交易所上市。公司主要从事各类乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送等业务，主要产品包括新鲜牛奶、新鲜酸奶、常温酸奶、乳酸菌饮品、婴幼儿及中老年奶粉、奶酪、黄油和冷饮等。
　　
　　根据2018年年报，光明乳业的营业总收入为209.85亿元，而净利润仅为5.27亿元。可以看出，光明乳业的净利润在2018年出现了严重的下滑，与2017年相比，减少了2.92亿元，降幅达35.64%。
　　

　　光明乳业净利润走势图（来源：wind）
　　
　　值得一提的是，光明乳业的利润中很大一块来自政府补贴。以2018年财报数据为例，在当期5.27亿元的净利润当中，“皇粮”占到了很大比例，达到了1.16亿元的政府补助，占到净利润比重的22.01%。
　　

　　政府补助情况（来源：公司公告）
　　
　　上述情况在2019年也同样出现。公开资料显示，在8月16日，光明乳业又发出《光明乳业股份有限公司关于获得政府补助的公告》，公告显示，光明乳业自2019年1月1日至2019年6月30日收到政府补助共计4,443万元。
　　
　　2018年8月21日，公司董事长张崇建，董事、总经理朱航明同时辞职，与此同时，濮韶华担任董事长。
　　
　　据悉，濮韶华曾任上海水产集团有限公司党委书记、董事长、总裁，上海开创国际海洋资源股份有限公司董事长等职务，并没有经营乳品企业的经验，属于典型的外行领导，对于是否能带领光明乳业做大做强，还要打一个问号。
　　
　　濮韶华表示，光明乳业旨在打造出“优质奶源、科技研发、品质产品、冷链配送”的全产业链模式。但在2018年光明乳业的净利润减少了35.64%。
　　
　　手持大量现金但短期借款却高达33亿多
　　
　　数据显示，2018年光明乳业的存货金额高达20.33亿元，且近年来一直居高不下。
　　

　　光明乳业存货金额（来源：wind）
　　
　　不仅如此，除了存货高，贷款也多。数据显示，2018年光明乳业的流动负债合计高达97.8亿元，其中，短期借款为33.08亿元，应付账款以及应收票据20.47亿元，且流动负债近年来也同样水涨船高。
　　

　　流动资产合计表（来源：wind）
　　
　　然而，值得注意的是，在“存贷双高”的情况下，光明乳业却存有大量现金。
　　
　　2018年光明乳业的现金期末余额为40.68亿元，仅财务费用就高达2亿元。这种手持大量现金却依旧存在大量借款的状况令人不禁生疑。
　　
　　此种情形也引发了上交所的关注。对此，上交所于2019年5月10日就借款大量增加的原因对光明乳业进行了问询。
　　
　　光明乳业解释称，原因主要系公司海外子公司新莱特因购建长期资产向当地银行借款新西兰币3.56亿元，折合人民币16.28亿元；其次，2018年由于子公司光明乳业国际投资用于支付上年度的回购股权款的借款产生的利息及汇率波动，导致借款余额增加了1.91亿元。
　　
　　公开资料显示，新莱特是一家位于新西兰的乳制品加工企业，主要从事工业奶粉的生产和婴儿配方奶粉的代加工业务。2018年度新莱特拟进一步丰富产品结构，计划新增液态奶业务并扩大奶粉产品的生产力，投资建立液态奶生产基地及婴幼儿奶粉喷粉基地，两个在建工程增加折合人民币分别为3.33亿元及4.41亿元。
　　
　　关于手持大量现金的原因，光明乳业解释称，充足的货币资金是为了满足全公司日常运营及资本性开支需求，总体余额水平在合理的范围。
　　
　　品牌价值提升的重视程度不足
　　
　　发现网了解到，和伊利、蒙牛等“财大气粗”的乳品企业相比，光明乳业的广告投放上可谓是不舍得“砸钱”。
　　
　　数据显示，2018年光明乳业在广告方面投入6.74亿元，销售总费用为49.95亿元，广告营销费用占整个销售费用的13.5%。
　　
　　反观伊利，2018年广告营销费用为109.55亿元，销售总费用高达197.72亿元，广告营销费用占销售费用的55.4%。光明乳业的广告营销费用是伊利的6.15%，仅仅是伊利的一个零头。
　　
　　在产品代言人方面，光明乳业旗下的莫斯利安酸牛奶请来刘昊然来代言。而反观伊利，不同系列的产品就有不同的当红明星作为代言人。例如伊利谷粒多代言人彭于晏、伊利金典品牌代言人王菲、伊利安慕希品牌代言人迪丽热巴等。这也同时表明了伊利丰富的产品线以及产品宣传力度之大。而光明乳业在此方面就显得有些“黯然失色”。
　　
　　专业人士称，在乳制品行业激烈的竞争下，光明乳业在广告投入方面还是远远不够的，无论是品牌竞争力还是品牌形象的树立都有所欠缺，而这一点同样也是光明乳业在这场乳企竞赛中不断落后的原因之一。
　　
　　光明乳业仍面临着重重难关。是望着乳业大哥们的背影独自哀叹，还是奋起直追、缩小差距，濮韶华能否给市场带来惊喜？发现网将持续关注。
　　
　　（发现网记者罗雪峰 左星月）