日前，中国证监会第十八届发行审核委员会2019年第99次发审委会议于2019年8月15日召开。审核结果显示，东莞市宇瞳光学科技股份有限公司（下称“宇瞳光学”）（首发）创业板IPO获通过。
　　

　　（来源：中国证监会）
　　
　　据深交所披露，宇瞳光学由东兴证券保荐，公司拟向社会公开发行人民币普通股（A股）2,858.00万股，占发行后总股本的比例不低于25%，而发行募集资金总量，将视询价确定的发行价格确定。
　　
　　值得关注的是，宇瞳光学面临受下游行业影响较大、毛利率低于同行，以及房产抵押等风险待解。
　　
　　对于上述问题，发现网致去采访函请求释疑。遗憾的是，截至发稿，宇瞳光学尚未给出任何回复。
　　
　　实控人多达9名，受下游行业影响大
　　
　　公开资料显示，宇瞳光学于2011年成立，所属行业为C39计算机、通信和其他电子设备制造业。公司专业从事于光学镜头等产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于安防监控设备、车载摄像头、机器视觉等高精密光学系统。
　　
　　根据招股书，宇瞳光学实际控制人多达9名。
　　
　　据悉，为了强化和优化公司的控制和管理，维持公司控制权的稳定，宇瞳光学的股东张品光、姜先海、张伟、谭家勇、林炎明、谷晶晶、金永红、何敏超、张品章、宇瞳合伙、智仕合伙签署了《一致行动人协议》，同意保持一致行动。
　　
　　由此，宇瞳光学的控股股东分别为张品光、姜先海、张伟、谭家勇、谷晶晶、金永红、何敏超、宇瞳合伙、智仕合伙、智瞳合伙，而公司实际控制人为张品光、姜先海、张伟、谭家勇、林炎明、谷晶晶、金永红、何敏超、张品章共九名股东组成的经营管理团队。此次公开发行后，九名实际控制人直接或间接持股比例共计35.31%。
　　
　　财务数据显示，宇瞳光学2015年-2018年上半年营业收入分别为4.08亿元、5.81亿元、7.70亿元和4.28亿元；同期分别实现净利润5,009.65万元、5,031.53万元、6,930.78万元和3,679.35万元，呈现出了较为稳定的业绩发展趋势。
　　

　　2015年-2018年1-6月业绩数据（来源：招股书）
　　
　　报告期内，宇瞳光学的流动资产占资产总额的比重分别为70.38%、67.93%、49.34%和51.18%，流动资产占比呈下降趋势。由于资产结构的变化与公司发展状况密切相关，那么流动资产的下滑对于目前处于成长期的宇瞳光学而言不是个好消息。
　　
　　发现网了解到，光学镜头是光学成像系统的核心组件，对成像质量起着关键作用，是安防监控摄像机、车载摄像机、机器视觉、视讯会议系统等诸多电子设备的核心部件。
　　
　　但是，由于光学镜头产品与上述下游终端应用产品存在一配一或者多配一的对应关系，因此光学镜头行业的发展会受到安防监控、汽车电子、机器视觉和消费电子等下游行业的影响较大。
　　
　　从宏观方面来看，近年我国安防监控、汽车电子、机器视觉和消费电子等行业保持了较高的增长率，有效推动了国内市场对光学镜头产品的需求。
　　
　　但是，如若受到宏观经济波动、政策调整等因素影响，或将造成下游安防监控、汽车电子、机器视觉和消费电子等相关行业的景气程度发生变化，从而间接导致公司的业绩波动。
　　
　　镜头毛利占比高，但与同行业差距约10个百分点
　　
　　近年来，随着国内安防视频监控行业的快速发展，吸引了众多国内外安防监控企业加入竞争，行业竞争日趋激烈。从竞争环境来看，国际跨国公司如腾龙、富士龙等企业在安防监控高端市场中占据着一定的市场地位，而在定焦、低像素等中低端镜头方面，还是存在一定的市场竞争空间。
　　
　　据招股书披露，宇瞳光学的毛利主要由镜头产品贡献，公司主营业务为定焦镜头和变焦镜头。
　　
　　数据显示，2015年-2018年上半年，宇瞳光学的镜头产品毛利额分别占毛利总额比重的93.05%、97.10%、96.43%和98.80%，各年占比相对较高，均不低于93%。
　　

　　主营业务毛利率（来源：招股书）
　　
　　对于定焦镜头，公司在2015年-2018年上半年的毛利率分别为23.80%、21.72%、21.70%和21.19%，呈现了小幅下滑趋势。
　　
　　对于下滑的原因，宇瞳光学表示，2016年毛利较2015年略有降低，主要是公司对定焦镜头的产品结构进行了调整，部分主要产品逐步成熟，价格进一步下降所致。而2017年和2018年上半年基本持平，是由于公司对产品结构优化升级，同时加大了部分单价较高的安防类星光级定焦镜头的销售的缘故。
　　

　　定焦镜头毛利率（来源：招股书）
　　
　　而对于变焦镜头，公司在2015年-2018年上半年的毛利率分别为25.96%、23.93%、23.39%和25.24%，毛利率数据总体较为稳中有所小降。
　　
　　公司方面对此表示，2016年变焦镜头毛利率较2015年略有下滑，主要是由于产品价格的涨幅低于成本的涨幅。而2017年下降，主要是因为公司对变焦镜头的产品结构进行了优化升级，而2018年上半年，公司部分高毛利产品实现量产，从而使变焦镜头整体毛利率得以提升。
　　

　　变焦镜头毛利率（来源：招股书）
　　
　　值得关注的是，与同行业相比，宇瞳光学的主营业务毛利率低于行业平均值约10个百分点。
　　
　　数据显示，宇瞳光学主营业务毛利率在报告期内分别为24.93%、22.63%、22.30和22.72%，而同期同行业平均值则分别为33.61%、31.95%、33.21%和31.93%，公司低于行业平均值达约10个百分点。
　　

　　同行业可比公司主营业务毛利率（来源：招股书）
　　
　　虽然，宇瞳光学目前在安防监控镜头领域具有一定的品牌和规模优势，但如果公司长期不能在成本、技术、品牌等方面保持行业竞争优势，或者同业竞争对手改变市场战略，采取降价、收购等手段抢占市场，将会对公司的市场份额、产品毛利和正常运营等诸多方面造成不利影响。
　　
　　此外，由于为了满足生产经营所需资金，宇瞳光学子公司上饶宇瞳以其拥有的9项房产为抵押物，为宇瞳光学在中国建设银行股份有限公司东莞市分行的授信提供最高额抵押担保。若公司不能及时偿还债务，作为抵押物的9项房产将被依法处置，极大程度的影响到公司的正常生产经营。
　　
　　（发现网记者罗雪峰 汪佳蕊）