再度冲刺A股市场失败的曼卡龙在2019年6月又一次向IPO发起了冲刺，但能否成功依然是未知数。

日前，证监会官网显示，曼卡龙珠宝股份有限公司(以下简称“曼卡龙”)的《首次公开发行股票并在创业板上市》申请材料已获受理。

这是曼卡龙第三次冲刺IPO。之前，在2015年6月和2017年4月，曼卡龙先后两次向证监会报送了首次公开发行股票并在上海证券交易所上市的申请文件，不过均以失败告终。

遗憾的是，第三次欲登陆A股的曼卡龙珠宝，其上市之路依旧挑战重重。从相关数据来看，曼卡龙依然存在区域性的过度依赖、毛利率与同行可比上市公司相比畸高存疑等问题，并面临珠宝行业消费增速有所放缓带来的压力。

发现网记者对上述问题也充满疑问，并向公司发送采访函请求释疑，遗憾的是，截至发稿，公司并不能给出合理解释。

过度依赖区域性消费 打脸“国际化”号召

公开资料显示，曼卡龙是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业。公司主要产品包括钻石饰品、黄金饰品、铂金饰品等。目前，曼卡龙拥有“MCLON 曼卡龙”、“今古传奇”等珠宝首饰品牌，主要产品为“三爱一钻”即“爱尚金”、“爱尚炫”、“爱尚彩”以及钻石饰品。

注册地在浙江的曼卡龙是一家土生土长的浙江本土珠宝企业，公司在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，是浙江省内较为强势的珠宝品牌。

不过，曼卡龙官方资料显示，曼卡龙对自身的定义是“一家大型国际专业珠宝集团”，致力于成为“国际化轻奢时尚品牌”。2001年，曼卡龙在香港成立万隆珠宝集团，建立“MCLON曼卡龙”国际形象，并在2007年收购了收购英国老牌钻石公司马普勒斯·鲍尔，甚至在意大利的佛罗伦萨和中国香港设立了珠宝设计研发中心。

不过，号称面向国际化轻奢时尚品牌的曼卡龙，其市场主要依赖浙江省份。这从公司公布的财报数据可窥一斑。

公司公开的财报数据显示，2016-2018年，杭州地区、宁波地区及浙江省内其他地区的收入，占曼卡龙主营业务收入的比值分别为97.45%、95.65%及90.10%。浙江省外地区的主营业务收入的比值分别为0.28%、1.03%及4.50%。总的来看，浙江省内的收入占曼卡龙的主营收入连续三年均为90%以上，而省外的收入占曼卡龙的主营收入三年均不及5%。

主营业务收入按地区分类的情况（来源：wind ）

区域性过于明显，对浙江省内产生过度的依赖。曼卡龙并未形成全国性的影响力，反而打造了一个区域性的品牌，属实打脸“国际化”的宣传。

对此，公司也坦言存在风险。其招股书中显示，未来如果发生公司在现有优势区域销售下降，同时浙江省外以及网络销售渠道的品牌拓展工作未能顺利进行的情形，公司经营业绩将受到不利影响。

毛利率高于同行可比上市公司引存疑

除对区域性依赖过于明显外，曼卡龙的毛利率与同行可比上市公司相比，明显偏高，这也存在质疑。

公开资料显示，曼卡龙的素金饰品的毛利率分别为17.56%、12.83%、13.56%，镶嵌饰品的毛利率分别为39.13%、37.62%、41.11%。与同行业可比上市公司的素金饰品以及镶嵌饰品比较，曼卡龙的素金饰品以及镶嵌饰品的毛利率均高于同行业可比上市公司。

据公司招股书显示，报告期内（2016年-2018年）同行业上市公司浙江明牌珠宝股份有限公司素金饰品的毛利率分别为7.75%、7.55%、6.44%；沈阳萃华金银珠宝股份有限公司素金饰品的毛利率分别为9.9%、6.02%、5.96%；周大生珠宝股份有限公司素金饰品的毛利率分别为20.08%、17.16%、19.92%。根据以上数据可知，公司同行业可比上市公司素金饰品毛利率的平均值分别为12.58%、10.24%、10.77%。

同期，同行业上市公司明牌珠宝镶嵌饰品的毛利率分别为32.55%、30.05%、36.81%；萃华珠宝镶嵌饰品的毛利率分别为36.24%、25.91%、31.33%；深圳市爱迪尔珠宝股份有限公司(以下简称“爱迪尔”)镶嵌饰品的毛利率分别为16.57%、15.06%、17.68%；周大生镶嵌饰品的毛利率分别为26.58%、24.83%、25.96%。同一报告期内，同行业镶嵌饰品毛利率的平均值分别为27.98%、23.96%、27.94%。

素金饰品毛利率与同行可比上市公司毛利率情况（来源：公司招股书）

镶嵌饰品毛利率与同行可比上市公司毛利率情况（来源：公司招股书）

发现网记者也就毛利率颇高这一问题向曼卡龙提出质疑，希望得到合理的解释，但到目前仍未得到任何回复与解决。

除此之外，市场需求的下滑也对公司盈利造成较大威胁。

珠宝首饰作为可选择性消费，其对市场需求、经济前景展望和消费者偏好尤其敏感。但是由于近几年我国整体经济增速下滑，珠宝消费增速有所放缓，若未来经济增速持续下滑，市场消费需求增长可能相应放缓，从而将对公司经营状况带来不利影响。

本身面临区域性明显的短板问题，如今又受行业整体低迷的影响，如此渴望进入A股市场的曼卡龙，能否成功打开这扇大门仍存疑问。（发现网记者罗雪峰 刘蓓）