近日，发现网通过深交所公开披露的信息，对创业板2019年1月1日至2019年8月31日期间的创业板董监高及相关人员股份变动情况进行了统计。期间发现，在统计期内，汤臣倍健股份有限公司（300146.SZ,以下简称“汤臣倍健”）在创业板高管减持公司排行榜中排名第28位，减持股份数量达764.04万股，共计套现1.66亿元，8个月当中累计减持次数就多达10次。

　　股价一涨，高管就跑，这已成为创业板的常态。而汤臣倍健高管及一致行为人频繁大额减持的行为不禁让人存疑。除此之外，发现网还注意到汤臣倍健仍存在着销售费用奇高，以及研发占比不足等诸多问题。

　　针对上述问题，发现网给汤臣倍健的公开邮箱发送了采访函，但至截稿前，并未收到回复。

　　疑似高位减持

　　在统计期内，汤臣倍健的6名高管及一致行为人进行了10次减持，共计减持公司股份764.04万股，套现1.66亿元。

　　其中，梁水生是现任汤臣倍健的副董事长，陈宏任公司副总经理。在统计期内，梁水生两次减持套现5696.79万元，陈宏套现6310.4万元，两人合计套现金额达到1.2亿元。据2019年半年报数据显示，梁水生以及陈宏分别持有公司股份1.29%和1.25%。

　　值得注意的是，深交所披露的数据显示，汤臣倍健的董监高及一致行为人股份减持行为集中在了4月29日-5月7日之间。

　　汤臣倍健董监高及相关人员股份减持情况（来源：深交所）

　　发现网注意到，4月26日，正是汤臣倍健发布《2019年第一季度报告》的日子。数据显示，2019年第一季度，汤臣倍健实现总营收15.71亿元，较2018年同期同比增长了47.17%，净利润为4.97亿元，同比去年增长33.69%，业绩呈上涨趋势。

　　一季报发布当天，汤臣倍健的二级市场股价就出现了上涨的情况。4月26日，汤臣倍健收盘价每股21.46元，涨幅高达9.99%。而在汤臣倍健董监高集中减持这一期间，股价持续上涨，5月7日收盘价高达每股22.02元。

　　一季报发布后股价变动情况（来源：wind）

　　汤臣倍健在一季报发布后，高管集中减持的行为不禁让人存疑。而减持公告上出具的原因则是个人资金使用安排。

　　有意思的是，在上述减持行为完成后，汤臣倍健的股价便出现了下跌的情况。发现网就减持情况向汤臣倍健发送采访函，遗憾的是，至截稿前，汤臣倍健并未回复。

　　重销售、轻研发

　　汤臣倍健主营业务是膳食营养补充剂的研发、生产和销售。作为创业板保健第一股，自上市以来，汤臣倍健就一直强调其重研发。然而，近年来的数据显示，汤臣倍健在经营上“重销售、轻研发”的道路上一去不复返。

　　作为保健品品牌，汤臣倍健近两年的研发费用并不尽如人意。数据显示，汤臣倍健对研发投入比例逐年降低至1.04%。

　　2019年上半年，汤臣倍健的研发费用为5150.26万元，仅占营业总收入的1.73%。这与汤臣倍健在半年报中所称的“新功能、新原料、新技术”的创新性研发仍有一定差距。

　　研发费用走势图（数据来源：公司公告）

　　与研发费用的惨淡相比，汤臣倍健销售费用却出奇的高。2016年-2019年上半年销售费用费用分别为6.39亿元、9.73亿元、12.80亿元以及7.44亿元，分别占当期的营业收入的27.67%、31.29%、29.42%以及25.05%，居高不下。

　　销售费用走势图（来源：Wind）

　　尤其是2019年上半年，其销售费用较上年同期增长50.75%。其中，2019年上半年的广告费用为3.69亿元，占总销售费用的49.65%。

　　对此，汤臣倍健在公告当中表示，主要是由于随着销售增长导致品牌投入增加及LSG并表而使销售费用暴涨。

　　销售费用明细（来源：公司公告）

　　汤臣倍健这种“重销售，轻研发”的经营模式不禁让人存疑。2018年，中消协对市面上30多种钙产品进行试验比较，发现汤臣倍健某款液体钙标准含量低于正常标准，其汤臣倍健液体钙软胶囊标注含量为2.5×105(mg/kg)，而中消协实测值为2.27×105(mg/kg)。有业内人士分析，液体钙产品质量问题与研发费用较低存在着某些联系，“重销售、轻研发”的行为长此以往，会对汤臣倍健的经营产生较大的影响

　　大量的广告费用，华丽的广告以及明星代言，并未使汤臣倍健的业绩一骑绝尘。

　　而在其最新发布的《2019年前三季度业绩预告》中，汤臣倍健预计第三季度净利润约3.00亿元-3.71亿元，较去年同期下跌5%-15%。

　　关于第三季度业绩下滑的原因，汤臣倍健在公告中解释称，2019年第三季度，因并购Life-Space Group Pty Ltd（以下简称“LSG”）产生的无形资产摊销及财务费用支出较大，同时LSG境外业务方面受《电商法》实施影响，部分面对中国消费者的澳洲客户受到较大冲击，大部分客户和渠道正在转型及实施去库存行为，一定时期内业务承压。基于此，公司预计子公司广州汤臣佰盛有限公司对公司业绩贡献为负。

　　董监高的减持是否证明着汤臣倍健内部人员对公司失去信心？以及其“重销售、轻研发”，业绩下滑等种种现象，汤臣倍健的前路如何？发现网将持续关注。

　　（发现网记者 罗雪峰 左星月）