矩子科技主营业务原材料成本占比居高不下、对前五大客户存在较强依赖，以及大股东存在巨额占款等问题并存，上市后表现如何，难下定语。

9月26日，上海矩子科技股份有限公司（300802.SZ）（以下简称“矩子科技”）首发申请获证监会通过，将于深交所上市。公司首次公开发行的A股不超过2500.00万股，占发行后总股本的25%。

招股书显示，矩子科技拟募集资金5.07亿元，此次募集的资金将用于机器视觉检测设备研发中心、营销网络及技术支持中心建设、补充流动资金、机器视觉检测设备产能扩张建设等项目。

公开资料显示，矩子科技目前已成为苹果、华为、小米等知名企业或其代工厂商的重要机器视觉设备供应商。

随着全球互联网的快速普及，智能手机市场的发展速度势不可挡。华为、小米，以及苹果等知名企业新品更新迭代加速。作为上述知名企业的机器视觉设备供应商，矩子科技是否迎来上市的天时之机？

值得关注的是，尽管处在高速增长的机器视觉设备行业，但矩子科技依然存在着销售毛利率连年下滑的现象，另一方面，矩子科技过度依赖前五大客户，以及大股东占款过亿等种种问题也值得市场警惕。

因此，市场为矩子科技上市后的表现画上一个大大的“问号”。

为了厘清市场疑惑，发现网记者第一时间就上述问题向矩子科技发送采访函请求释疑，然而，截至发稿，并未收到公司的任何解释与回复。

销售毛利率下滑 成本占总营收较高

看似处在机器视觉市场发展上行通道的矩子科技，其财务状况却令人担忧。

Wind数据显示，2015-2018年，公司销售毛利率分别为46.16%、43.32%、41.21%、39.27%，在营业收入以及归属母公司股东净利润逐年增长的同时，公司销售毛利率却呈连年下滑的趋势。

历年营业总收入情况（来源：wind）

历年归母净利润情况（来源：wind）

历年销售毛利率情况（来源：wind）

相关数据显示，矩子科技产品的销售毛利率主要受原材料价格等因素的影响，随着原材料价格的上涨，公司的销售毛利率自然逐渐降低。

招股书数据显示，由于产品结构复杂、型号较多等原因，矩子科技采购的原材料较为分散，品种多达几万种，其中主要原材料包括光学元器件、连接器、线材、机械五金加工件等。2016年至2019年6月，直接材料占公司产品主营业务成本的比例分别为72.54%、74.17%、76.86%和71.96%，比例均为70%以上，居高不下。

历年主营业务成本情况（来源：wind）

就此，矩子科技坦言，受宏观经济变化、市场供求关系变化等因素影响，主要原材料价格有可能持续大幅度上涨，因此，将导致公司无法及时转移或者消化成本的压力，会直接对公司的盈利水平产生影响，对公司的生产经营也有可能造成不利的影响。

客户集中度较高 大股东巨额占款

事实上，除了财务状况令人担忧外，矩子科技对前五大客户过度依赖也引发了市场担忧。

招股书数据显示，2016-2019年6月，公司向前五名客户的销售总额分别为1.11亿元、1.68亿元、2.35亿元和9037.64万元，占当期营业收入的比例分别为46.77%、47.68%、51.04%和41.65%，客户集中度相对较高，且2016-2018年，公司向前五大客户的销售总额以及营收占比呈逐年增加趋势。

矩子科技对前五大客户较为依赖，如果不能长期保持，或者因现有的服务质量无法满足客户提出的需求，很大程度上将对公司产品的销售，以及生产经营产生不利的影响，公司也将因对客户存在较高的依赖度而具有一定的被动性。

此外，矩子科技股东巨额占款问题也受到了市场的质疑。

公开资料显示，杨勇为矩子科技的控股股东及实际控制人。据公司招股书数据显示，截至招股意向书签署之日，杨勇直接持有矩子科技2449.575万股股份，占本次发行前总股本比例为32.66%，为矩子科技第一大股东。此外，矩子投资直接持有公司 716.2500 万股股份， 占本次发行前总股本的比例为 9.55%，杨勇持有矩子投资 50.00%的股份。

招股书显示，报告期内，矩子科技曾存在于关联方资金往来的情况。截至2015年底，公司与杨勇及其配偶之外的其他关联方的资金往来已清理完毕。

查看数据得知，资金实际占用方来自杨勇以及其配偶，需偿还金额达到10440万元（约1.04亿元）。也就意味着杨勇及其配偶此前占用公司的资金已超过亿元，占款数额在同行可比公司来看实属较多。

偿还金额情况（来源：wind）

业内人士就上述问题表示，公司股东占款数额过大，很大程度上说明公司的治理存在着较大的缺陷，虽然资金往来已清理完毕，但是若不能建立起长期有效的防范措施，即便成功上市，也依旧存在隐患。

因此，矩子科技上市后表现如何，有待市场考验。

（发现网记者 罗雪峰 刘蓓）