三项费用高居不下，净利润大幅下滑，公司高管相继离职等问题的出现，意味着中国高科在在线教育道路上的探索还有待加强

在线教育是指以互联网为载体来进行学习以及教育的形式。

与传统教育模式相比，在线教育突破了时空限制，降低了教育门槛，为用户提供了更加丰富的学习内容，实现了教学形式个性化、学习行为自主化，以及资源利用最大化等。

过去几年里，在多重因素利好下，在线教育受到资本和市场的热捧，一度被认为是投资“风口”，各类企业纷纷入驻，抢食在线教育的大蛋糕。中国高科集团股份有限公司（600730.SH）(以下简称“中国高科”)就是其中之一。

作为北京大学旗下的上市平台，中国高科在教育领域具有一定的代表性。近年来，中国高科在在线教育领域动作不断，频频布局，试图战略转型。

但遗憾的是，即使是背靠23所高校作为股东，中国高科在在线教育上也未能有所建树。

10月27日，中国高科发布2019年前三季度报告，数据显示，公司实现营业收入7833.65万元，同比增长5.70%；归属于上市公司股东的净亏损179.07万元，同比下滑152.69%；

在此之前，中国高科更是因收购广西英腾教育科技股份有限公司（838505.OC）(以下简称“英腾教育”)一事遭发上海证券交易所问询。

事实上，不仅仅是净利润大幅下滑，三项费用高居不下，公司高管相继离职等问题的出现，意味着中国高科在在线教育道路上的探索还有待加强。

日前，发现网记者欲就相关问题采访中国高科，但截至发稿，并未收到公司的任何解释与回复。

押注医学教育 增值率高达442.27%存疑

公开资料显示，中国高科是具有高校背景并且专注于教育领域的A股上市公司。公司所从事的业务为教育、仓储、房地产、投资管理业务。

2015年开始，中国高科开始频频布局在线教育平台，其中包括增资扩股过来人(北京)教育科技有限公司(以下简称“过来人”)等平台。

尽管中国高科意图通过在线教育实现破局，但遗憾的是，中国高科的业绩状况依旧并不理想。

Wind数据显示，2016-2018年，中国高科的营业总收入分别为5792.79万元、2.90亿元、1.08亿元，同比去年分别增长了-87.32%、399.64%、-62.78%。归属母公司股东净利润分别为5.64亿元、4950.88万元、183.35万元，同比去年分别增长了709.67%、-91.21%、-96.30%，尽管2016年归母净利润出现大幅度增长，但2017年-2018年依旧处于大幅度下滑状态。

来源：Wind

不过，中国高科在在线教育道路上的步伐依然很坚定。

2017年，中国高科以1.04亿元收购了英腾教育的51%股权。

公开资料显示，英腾教育是由兰涛家族创办，之前是一家职业教育智能题库软件开发、运营商，2016年7月在新三板挂牌，全面转型医学在线教育。

在收购英腾教育时，双方签署了《股份转让协议》（以下简称“协议”），在英腾教育2018年度净利润大于(含本数)2000万元，且中国高科完成了英腾教育51%股份的收购，则中国高科应按照协议约定的价格继续收购英腾教育剩余49%股份。

2019年10月10日《中国高科集团股份有限公司第九届董事会第五次会议决议》，中国高科拟收购英腾教育49%股权。

中国高科在2018年年报中披露数据显示，报告期内，公司总营业收入为1.08亿元，公司实现教育业务收入为5533.45万元，占总营业收入的51.37%，其中英腾教育主营业务收入为5275.44万元，占公司教育业务总收入比高达95.33%。不难看出，英腾教育对中国高科的业务转型起到了相当重要的作用。

据资本邦提供消息，中国高科聘请了评估机构对标的资产进行评估，评估采用收益法和资产基础法，最终采用收益法评估结果。经收益法评估的英腾教育股东全部权益价值为4.50亿元，评估价值较账面价值增值率为442.27%。

相比于2017年2.235亿元总估值，2年间英腾教育估值翻了一倍多。

过高的估值引发了市场的质疑，也引来了上交所的关注。

2019年10月13日，上交所对中国高科发出问询函，要求中国高科补充说明，评估机构在使用收益法评估时测算的标的资产未来盈利预测情况，是否充分考虑标的资产可能面临的人才流失及所属行业市场竞争情况等风险，结合标的资产潜在注册用户及付费用户数量情况分析未来盈利预测的合理性。

2019年10月18日，中国高科对上交所的问询函进行了回复，根据卫健委的统计年鉴数据，近10年执业医师平均年增长率5.1%，2018年执业医师人数净增40万人，达到660万，医学类培训市场规模也逐年扩大。随着参培人数及参培率、客单价的逐年上升，预期到2020年，医学类教育培训领域的市场规模可能超过500亿元。

在市场需求不断增长的背景下，英腾教育在专注的细分市场中具有较强的专业优势、产品优势以及人才竞争优势，评估机构在使用收益法评估测算未来盈利过程中，已充分考虑了可能面临的人才流失及所属行业市场竞争情况等的相关风险，对未来盈利情况的预测是审慎、合理的。

然而，业内人士认为，随着市场的竞争力逐渐加大，中国高科押注医学教育之路是否能持久,依然值得拭目以待。

归母净利润连年下滑 三项费用颇高

事实上，在行业日趋理性的现状下，中国高科在在线教育的道路上走得并不容易。

在线教育获客成本高的痛点同样困扰着中国高科。这直接导致公司归属母公司股东的净利润连年下滑。

中国高科历年来的财务摘要数据显示，2016-2019年9月，公司的归母净利润利润分别为5.64亿元、4950.88万元、183.35万元、-179万元，同比增长了709.67%、-91.21%、-96.30%，以及-152.64%。可见，归母净利润出现连年下滑状态。

历年归母净利润情况（来源：东方财富网）

这与其三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）居高不下有密不可分的关系。

（来源：东方财富网）

中国高科的财报数据显示，公司的三项费用一直居高不下。以2016年为例，2016年，公司营业收入为5793万元，而三项费合计达到1.54亿元。

据公司半年报数据显示，报告期内，公司营业收入为5841万元，然而，销售费用、管理费用以及财务费用就达到了5480万元，占营业收入比高位93.82%。

近半年营业收入及三项费用情况（来源：东方财富网）

不难看出，随着在线教育整体行业的营收及归母净利润的逐渐下滑，中国高科也不例外。

归母净利润逐年下滑的同时，公司高管也相继离职。

中国高科2019年1月30日公告显示，公司董事、总裁印涛辞职，辞职后不再担任公司任何职务。据公开资料显示，印涛在任时主要负责教育业务。

此外，2019年7月12日公司发布公告称，马建斌因工作原因申请辞去公司第九届董事会董事、董事长及董事会战略委员会主任委员职务。马建斌辞职后，不再担任公司任何职务。

中国高科的种种现状不禁让市场深思，看似在快速发展的在线教育，真的是个好生意吗？

（发现网记者 罗雪峰 刘蓓）