销售毛利率逐年下滑、现金流具波动性以及子公司亏损等种种问题，成为金现代上市前烦恼。

11月28日，证监会第十八届发行审核委员会2019年第188次发审委会议召开，金现代信息产业股份有限公司（下称“金现代”）顺利过会。

招股书显示，欲在深圳证券交易所上市的金现代本次拟发行股票8602.50万股，占发行后总股本的20%。本次发行股份均为公开发行的新股，公司原有股东不公开发售股份。

公开资料得知，金现代本次募集资金总额为35896.78万元，针对此次募集资金的用途，金现代在招股书中表示，8799.73万元拟用于配电网运营服务管理系统项目，7623.27万元拟用于发电企业运行规范化管理系统项目，7245.00万元拟用于基于大数据的轨道交通基础设施综合检测与智能分析平台项目，7414.68万元拟用于研发中心建设项目，以及4814.10万元拟用于营销网络扩建项目。

成功过会本是一件值得庆祝的事情，但金现代目前存在的种种问题，或许将成为其上市前的隐患。比如说，公司依然存在销售毛利率逐年下滑、现金流具波动性以及子公司亏损等问题。

就上述问题，发现网记者第一时间向金现代发送采访函请求释疑。遗憾的是，截至发稿，金现代对记者的问题并不能给出合理解释。

综合毛利率逐年下滑

公开资料显示，金现代成立于2001年，是一家专注于电力行业信息化解决方案的高新技术企业，主要向发电企业和供电企业提供软件开发、实施以及运行维护等服务。

近年来，随着互联网技术的快速发展，我国电子信息产业发展迅速。截至目前，我国已经基本形成了产业规模庞大、专业门类齐全、技术水平日益提升、产业运行日趋规范的电子信息产业体系，而且，我国已经成为世界上主要的电子信息产品生产消费和出口大国之一。

然而，伴随着良好的行业发展大背景，金现代的业绩表现却并不尽人意。

招股书数据显示，2015-2018年，公司的归属母公司股东净利润同比增长率分别为-91.41%、35.51%、11.37%和0.18%。2015年，公司归母净利润同比去年出现大幅度下滑。尽管2016年公司归母净利润同比有所增长，但并没有得到维持，自2017年开始，公司归母净利润同比增长率便持续走下坡路。

历年归母净利润情况（来源：iFinD）

净利润增长乏力的背后，是金现代持续下滑的毛利率。

据招股书披露，2016-2019年6月，金现代的综合毛利率分别为48.16%、45.70%、43.10%和41.52%，毛利率连年下滑，且在下坡的路上越走越远。

历年销售毛利率情况（来源：iFinD）

对此，金现代在招股书中解释称，公司毛利率下滑的原因，一方面是因为2017年、2018年和 2019 年上半年软件开发及实施人员的增加和员工工资标准的提高使得人工成本增加；另一方面，随着公司业务规模的扩大，公司增加了技术服务等对外采购；与此同时，公司现场服务项目的增加也导致相应差旅费增加。因而，导致了公司的毛利率有所下滑。

都说依树好纳凉，但是，就金现代近年来表现来看，似乎并无体现。

现金流明显承压

事实上，不仅仅是业绩乏力，金现代的资金现况也令人担忧。

招股书数据披露，2016-2019年6月，金现代应收账款净额分别为2.32亿元、2.94亿元、2.97亿元和3.28亿元，同比增长分别为18.38%、26.61%、1.17%、10.25%，逐年呈增长趋势。此外，应收账款占期末流动资产比例也相对较高，分别为65.35%、54.44%、46.40%和50.31%。

历年应收账款情况（来源：招股书）

对此，金现代在招股书表示，公司应收账款主要来自于实力雄厚、信誉良好的国家电网公司及其下属单位，报告期内，公司应收账款结构较为合理，发生大额坏账损失的风险相对较小。

分析人士认为，公司应收账款数额较大，且占流动资产的比例较高，即使应收账款均来自信誉良好的公司或是下属单位，若不能及时的进行回收，也会增加坏账损失风险。

应收账款居高不下，使得金现代的现金流明显承压。

据招股书数据显示，2016-2019年6月，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为 875.15 万元、567.96 万元、6243.07 万元和-4349.92万元。不难看出，公司的现金流具有较大的波动性，尽管2018年的现金流较2016年与2017年出现了明显的增长，但2019年却出现下滑且现金流为负值。

历年经营活动现金流情况（来源：iFinD）

对此，金现代在招股书中称，2018年，公司经营活动现金流得到明显改善，主要是因为公司加强了业务回款管理，对业务款加强了催收。

另外，由于公司业务收入具有明显的季节性特征，每年下半年完工、客户验收的项目较多，而项目大部分的款项要在客户项目验收后付款；同时，公司占营业成本比重较高的职工薪酬和差旅费用具有刚性付现支出的特点。这些原因也导致2019年上半年经营活动现金流出较多。

业内专家认为，维持一定的营运资金是公司正常经营的标准。为了保持市场竞争力，公司需要持续的技术以及研发投入，现金流正是承载技术以及研发投入的关键。因此，以目前的数据来看，金现代现金流的压力依然存在，需妥善解决。否则，公司在未来业务发展进程中若不能合理地安排资金，将有可能给正常经营带来不确定的影响。

7家子公司仅2家盈利

除此以外，金现代业绩表现不是令人满意，这也许可以从其子公司的经营状态中寻得一二。记者发现，在金现代现有的7家子公司中，仅有2家盈利。

招股书数据显示，金现代目前拥有7家子公司，分别为山东金码信息技术有限公司（以下简称“山东金码”）、济南金码电力技术有限公司（以下简称“济南金码”）、青岛金现代信息技术有限公司（以下简称“青岛金现代”）、南京实创信息技术有限公司（以下简称“南京实创”）、北京金实创信息技术有限公司（以下简称“北京金实创”）、昆明金现代电子技术有限公司（以下简称“昆明金现代”）、厦门金现代信息技术有限公司（以下简称“厦门金现代”）。

2019年上半年，金现代旗下7家子公司仅有2家盈利，分别为山东金码和济南金码，这两家公司净利润分别为271.83万元以及11.32万元。

而另外5家中，2家为亏损状态，分别为青岛金现代以及南京实创。2019年上半年，两家公司净利润分别为-44.55万元以及-9.24万元，合计亏损53.79万元。

而其余3家都是2019年成立的新公司，北京金实创成立于2019年6月27日，昆明金现代成立于2019年7月31日，厦门金现代成立于2019年7月29日。

子公司营业收入以及净利润情况（来源：招股书）

对此，相关人士指出，子公司如果经营不善，对母公司业绩将形成拖累。若金现代的子公司持续保持亏损状态，长期经营下去，会拖累金现代的业绩。因此，针对金现代目前的情况来说，无疑是雪上加霜。

未来，该公司能否妥善地处理好毛利率下滑、现金流不稳定以及应收账款居高不下等上市前烦恼的问题，仍似谜团需层层拨开。

（发现网记者 罗雪峰 刘蓓）