受“猪瘟”影响业绩暴跌，还在募资前大手笔分红，与华中农大剪不断理还乱的科前生物募资意图难解。

　　日前，科创板上市委公告了2019年第35次审议会议结果，已同意武汉科前生物股份有限公司（以下简称“科前生物”，股票代码A19035.SH）发行上市。

　　根据上交所官网显示，科前生物由招商证券保荐，预计融资金额达17.47亿元。此次公司公开发行股票数量预计不超过12000万股，发行完成后不低于公司总股本的25%。

　　发现网注意到，科前生物招股书中仍存在不少需要进一步追根究底的问题。比如，报告期内曾受“猪瘟”影响业绩暴跌，但还是坚持在募资前大笔分红，等等。让不少投资者对科前生物IPO募资意图有些琢磨不透。发现网也第一时间就投资者关心的这些问题致函科前生物，遗憾的是，截至发稿，科前生物方面仍然无法给出合理解释。

　　与华中农大“剪不断理还乱”

　　公开资料显示，科前生物成立于2001年，是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业，主要产品是猪用疫苗和禽用疫苗，其所属行业为医药制造业。

　　据悉，合作研发模式是兽用生物制品行业内主流的研发模式，华中农大在动物疫病防控领域具有深厚的学术积淀，拥有农业微生物学国家重点实验室等基础理论研究平台，是我国动物疫病防控领域的重要教学和研究基地。因此，科前生物将华中农大列为合作研发模式的首选合作对象。

　　据了解，科前生物目前已取得31项新兽药注册证书，其中与华中农大合作研发取得新兽药注册证书26项。此外，还包括与第三方合作研发取得新兽药注册证书4项，以及独立研发取得新兽药注册证书1项。

　　其中，与华中农大共有的26项新兽药注册证书是科前生物与华中农大合作研发，共同申请获得的技术成果，所以技术成果属双方共有，而这一比例高达83.87%。根据相关数据显示，2016-2019年上半年，公司与华中农大合作研发取得新兽药注册证书产品及技术许可产品所产生的收入分别占公司当年营业收入的比例为82.69%、83.68%、80.11%和75.67%。

　　针对合作研发可能产生的风险，科前生物表示，其形成的共有知识产权权属均已通过协议进行明确，但仍不排除未来因合作研发协议约定不完善或其他因素导致该等共有知识产权权属事项产生纠纷。

　　据科前生物与华中农大签署的相关协议，华中农大及华农资产公司有权许可第三方使用共有技术成果，但在同一时期内许可使用的第三方超过五家，则需获得发行人同意。

　　此项协议所带来的，将会是市场竞争力的严重加剧，以及公司竞争对手的大量增加，从而对公司生产经营造成不利影响。

　　与此同时，发现网注意到，陈焕春、金梅林、何启盖、方六荣、吴斌、吴美洲、叶长发等七人为科前生物的共同实际控制人。

　　而在上述核心人员中，除叶长发已于2003年11月从华中农大退休，陈焕春、金梅林、吴斌、何启盖、方六荣、吴美洲等六人目前均在华中农大从事相关教研工作。

　　虽然在客观上来讲，这会对科前生物与华中农大合作起到一定促进作用。但是，科前生物也在招股中坦言称，如若上述实控人不再在华中农大任职，可能会导致华中农大与公司合作研发成果的数量下降等情况，进而对公司生产经营造成不利影响。

　　受“猪瘟”影响业绩暴跌

　　据招股书显示，2016-2019年上半年，科前生物的营业收入分别为3.90亿元、6.33亿元、7.35亿元和2.87亿元；同期，分别实现净利润1.86亿元、3.20亿元、3.89亿元和1.55亿元。

　　值得注意的是，科前生物的业绩在同行业表现中曾“一骑绝尘”，但还是受“猪瘟”影响，导致2019年上半年业绩出现暴跌。

　　数据显示，2017-2019年上半年同行业收入变动比例的平均值分别为3.01%、4.18%和3.31%。而科前生物的收入变动比例则分别为62.10%、16.19%和-21.80%。

　　其中，科前生物于2017-2018年的收入变动分别为同行业可比公司均值的20.63倍和3.87倍，具有巨大优势。

　　同行业可比公司与科前生物的收入变动情况（来源：招股书）

　　不幸的是，2019年上半年，公司营业收入和净利润较上年同期分别下跌21.80%和23.36%。

　　对此，科前生物解释称，主要系在非洲猪瘟影响下，下游养殖业受到较大冲击，公司猪用疫苗产品的销售受到影响的原因。

　　根据农业农村部公布数据，截至2019年6月底，我国生猪总体存栏量同比下降25.80%，能繁母猪存栏量同比下降26.70%。

　　随着非洲猪瘟疫情的进一步扩散与加重，或将导致生猪存栏量进一步减少，而公司猪用疫苗产品的销售也会随之继续受到影响，2019年全年经营业绩也存有大幅下滑的风险。

　　募资前大手笔分红2.65亿

　　值得一提的是，科前生物在募资前还曾大手笔分红。

　　据招股书披露，科前生物2016-2018年的现金分红金额分别为0.2亿元、0.6亿元和1.85亿元，三年累计分红金额高达2.65亿元。

　　根据科前生物披露的募资项目，公司拟发行募集资金17.99亿元用于动物生物制品产业化建设项目、动物生物制品车间技改项目、研发中心建设项目、营销与技术服务网络建设项目、信息化建设项目、科研创新项目，以及补充流动资金共计七个项目。

　　科前生物募资项目及其使用安排（来源：招股书）

        不难注意到，科前生物将募资1亿元用于补充流动资金。

　　根据招股书，2016-2019年上半年，科前生物的经营活动产生的现金流量净额分别为2.21亿元、3.38亿元、3.52亿元和0.77亿元。并且，募资前科前生物已经大手笔现金分红了2.65亿元，不知这1亿元流动资金的募集是否真的具有其必要性？

　　与此同时，公司还将募集资金共计3.39亿元用于研发中心建设项目以及科研创新项目。

　　不过，发现网注意到，在报告期内，科前生物可从未对研发有过如此大的“热情”。2016-2019年上半年，科前生物的研发费用分别为2155.08万元、5343.98万元、4764.50万元和2760.64万元，其报告期内的累计研发费用也仅仅为1.50亿元。而科前生物的研发投入占营收比分别为5.52%、8.44%、6.48%和9.63%，也从未达到科创板要求的研发投入不低于10%的“红线”。

　　而此番拟募资3.39亿元用于相关研发项目是否有些“用力过猛”的嫌疑呢？

　　此外，科前生物还将募资11.90亿元拟用于动物生物制品产业化建设及车间技改项目。

　　根据公司披露数据显示，报告期内，科前生物用于活疫苗的产能利用率分别为54.22%、82.32%、98.93%和84.40%，而用于灭活疫苗的产能利用率分别为45.38%、72.06%、65.84%和55.89%，以上两种疫苗产品均未出现过产能利用率满产或者超负荷生产的情况。

　　科前生物产品产能、产量及产能利用率（来源：招股书）

       换言之，以科前生物目前的产能利用率来看，其募资项目及金额究竟能否完全消化，仍然是存在疑问的。

　　（发现网记者 罗雪峰 汪佳蕊）