日前，随着人们消费水平的不断提高，对影音娱乐的需求也越来越大。在目前寂寞无聊的“家里蹲”时期，用高质量的耳机来听一首好歌无疑是诸多人的选择。

　　而为三星、Beats等知名品牌提供耳机零部件的广东朝阳电子科技股份有限公司（以下简称“朝阳科技”）也迈入了资本市场的大门。

　　2019年11月8日，证监会第十八届发行审核委员会2019年第170次发审委会议召开，朝阳科技首发获通过。

　　据悉，朝阳科技此次在中小板上会，拟发行2400万股，占发行后总股本的25%，由民生证券保荐。预计募集资金7.33亿元，用于耳机及配件生产线技术升级改造及扩产项目、现代化电声产品生产基地建设项目以及电声研究院研发中心建设项目。

　　值得关注的是，从招股书披露的数据来看，毛利率下滑，应收账款以及存货连年大幅上涨等问题，仍然需要引起公司及投资者重视。记者也针对上述问题向朝阳科技公开邮箱发送采访函，遗憾的是，截止发稿，朝阳科技并未作出合理解释。

　　业绩、毛利率双双下滑

　　据招股书显示，朝阳科技是一家从事电声部件及电声产品研发、生产及销售的企业,主要向下游电声产品制造商、智能终端及电声产品品牌商供应耳机插线、耳机皮套、耳机成品等。

　　但是近年来，面对市场的激烈竞争，朝阳科技的业绩出现下滑趋势。2016-2019年上半年，朝阳科技的营业收入分别为4.72亿元、6.47亿元、5.95亿元和2.93亿元。同期归母净利润分别为3417.06万元、7977.97万元、7232.51万元和2326.72亿元，营业收入以及归母净利润自2018年起呈现颓势，双双下滑。

　　对此，朝阳科技在招股书中表示，2018年以来，受三星品牌国内市场下滑以及三星供应链调整的影响，三星品牌的订单量持续下降，因此导致公司的业绩滑坡。

　　此外，朝阳科技的业绩颓势可能与其连年下滑的毛利率有关。

　　2016-2019年上半年，朝阳科技的综合毛利率分别为18.98%、26.33%、25.41%和21.30%，逐渐下滑。

　　对此，朝阳科技解释到，2018年，受耳机收入占比增加影响，由于耳机毛利率低于电声配件毛利率，导致综合毛利率有所下滑。2019年上半年，耳机销售占比较高，其中材料成本较高的蓝牙耳机销售增加，因此使得毛利率下降。

　　值得注意的是，毛利率下滑的同时，朝阳科技的毛利率却高于同行业可比上市公司。2016-2019年上半年同行业可比公司毛利率平均值分别为23.05%、21.23%、19.45%和18.35%，朝阳科技将同行远远甩在身后。

　　来源：招股书

　　这样的情况也引发了证监会的关注。2019年7月5日证监会发布反馈意见中，要求朝阳科技说明自2017年度起公司综合毛利率高于同行业可比上市公司的原因及合理性。

　　有专业人士分析，朝阳科技毛利率不断下滑无疑是为其埋下隐患。在面对电声器件行业激烈的竞争下，高于同行的毛利率值得引起广大投资者的关注。

　　研发投入不足

　　工欲善其事，必先利其器。在如今电子产品更新换代极为快速的时代，抓住最新科技，才能在激烈的竞争中崭露头角。

　　记者发现，朝阳科技在研发投入这方面却并不上心。2016-2019年上半年，朝阳科技的研发费用分别为1664.42万元、2115.64万元、2894.97万元和1437.05万元，研发费用占营业收入的比重分别为3.53%、3.27%、4.87%和4.91%。而同行业可比上市公司的研发费用率分别为6.13%、5.95%、5.50%和5.15%，朝阳科技的研发费用率远远落后于同行。

　　来源：招股书

　　对此，朝阳科技在招股书中是这样解释的，公司研发投入低于同行业可比公司，主要是由于公司研发人员人数以及研发费用支出均低于同行业可比公司。并且由于主要采用母公司集中研发的模式，减少了重复成本，因此提高了研发效率。

　　然而，在研发费用上面“节衣缩食”，必然会导致公司研发创新方面不足，长此以往，公司的核心竞争力下滑，朝阳科技的日子恐怕更难了。

　　应收账款和存货连年上涨

　　在业绩下滑的同时，应收账款以及存货的上涨更是给朝阳科技埋下了更大的隐患。

　　2016-2019年上半年，朝阳科技的应收账款分别为1.41亿元、1.84亿元、1.66亿元和1.73亿元，占当期营业收入的比例分别为31.64%、30.01%、29.53%和62.43%，应收账款处在连年上涨的趋势。

　　不仅如此，同期的应收账款周转率分别为3.56、3.77、3.22和1.63，应收账款周转率的下滑，也就意味着朝阳科技的资金周转能力进一步减弱。

　　此外，朝阳科技的存货也是不断上涨。2016-2019年上半年，公司存货余额分别为8299.76万元、1.02亿元、1.18亿元和1.13亿元，占当期营业收入的比例分别为17.55%、15.72%、19.84%和38.52%，存货周转率分别为4.68、5.10、3.96和1.93，朝阳科技的存货周转能力也在逐渐下降。

　　在应收账款以及存货“双高”的情况下，一旦资金存在问题，朝阳科技恐怕难以承担如此重大的压力。一旦资金链断裂，对朝阳科技的生产经营影响是巨大的。

　　（发现网记者 罗雪峰 左星月）