扣非净利连续亏损、综合毛利率不及同行、营收依赖以北汽集团为首的前五大客户，还存在被法院认定抽逃参股公司出资的欺诈性违法行为，孚能科技科创板上市风险重重。

　　日前，经科创板上市委2020年第9次审议会议，已同意孚能科技（赣州）股份有限公司（以下简称“孚能科技”）发行上市。

　　根据上交所官网显示，孚能科技由华泰联合证券保荐，预计融资金额达34.37亿元。此次公司公开发行股票数量预计不超过21413.39万股，占发行完成后总股本比例不低于10%，不超过20%（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）；若全额行使超额配售选择权，则不超过22.33%。

　　发现网注意到，孚能科技扣非净利连续亏损、综合毛利率不及同行、营业收入依赖以北汽集团为首的前五大客户，还存在被法院认定抽逃参股公司出资的欺诈性违法行为。对此，发现网已就相关问题致函孚能科技，但截至发稿，尚未收到公司方面作出的合理解释。

　　法院认定涉嫌抽逃参股公司出资

　　据招股书披露，孚能科技参股了神通电动车能源管理有限公司（以下简称“神通电动车”），且涉嫌抽逃出资。

　　发现网了解到，神通电动车成立于2013年10月16日，注册资本1亿元，控股方为神华科技发展有限公司，主营业务为新能源汽车技术研发。据招股书显示，其中，孚能科技出资3000万元，持股比例为30%。　　

　　来源：招股书

　　但据中国裁判文书网，北京市昌平区人民法院执行裁定书（2019）京0114执异376号《徐雪梅等合同执行裁定书》显示，法院认为，神华公司、德尔公司、福建公司、珠海公司、孚能科技系神通公司的股东。神华公司没有出资，孚能科技和福建公司足额认缴后抽逃出资。　　

　　来源：中国裁判文书网

　　故而，法院的裁定结果为，追加神华科技发展有限责任公司、德尔国际租赁有限责任公司、福建纵横投资实业集团有限公司、珠海市佳士明投资有限公司、孚能科技为执行案件的被执行人。

　　根据《裁定书》中的执行经过显示，孚能科技称，“我公司出资1000万之后，以借款方式我们的钱拿回来70%。”

　　换句话说，孚能科技实际出资仅为300万元。这一出资金额与孚能科技在4月10日发布招股书（注册稿）中披露的实际出资金额3000万元相差10倍之多。

　　如此说来，孚能科技在招股书中披露实际出资3000万元的信息是否也就涉嫌信披不准确、不真实呢？还是期待公司方面可以给出一个合理解释。

　　扣非净利连续亏损，毛利率不及同行

　　从新能源汽车的发展状况来看，我国仍处于起步阶段，新能源汽车产销量在汽车行业中的占比依然偏低。续航里程较短、充电时间较长、购置成本较高、充电配套设施不完善等仍是制约消费者购买新能源汽车的重要因素。

　　孚能科技成立于2009年，所属行业为C38电气机械和器材制造业，是新能源汽车动力电池系统整体技术方案的提供商，也是高性能动力电池系统的生产商。自公司成立以来一直专注于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售，并为新能源汽车整车企业提供动力电池整体解决方案。

　　根据招股书，2016-2019年前三季度，孚能科技的营业收入分别为4.69亿元、13.39亿元、22.76亿元和15.92亿元；同期，扣非净利润分别为145.83万元、930.01万元、-19882.44万元和-1792.51万元。　　

　　数据来源：招股书；制图：发现网

　　在行业补贴政策退坡、市场竞争加剧的背景下，实现数十亿营业收入稳定增长的同时，扣非净利润却不甚理想。其中，在2018年和2019前三季度扣非净利润连续两期为负值，而2016年和2017年也仅盈余百万。

　　发现网注意到，在孚能科技薄利甚至亏损的背后，是毛利率下滑且不及同行。

　　根据招股书，2016-2019年前三季度，孚能科技的综合毛利率分别为18.73%、16.48%、5.59%和22.51%，毛利率发展趋势呈V字型，先下滑后上升。　　

　　数据来源：招股书；制图：发现网

　　经发现网记者计算，报告期内，孚能科技毛利率降低一个百分点，在其他因素不变的情况下，对公司利润总额的平均影响金额分别为-468.51万元、-1338.61万元、-2275.65万元、-1591.66万元。

　　选取宁德时代、国轩高科、亿纬锂能作为同行业可比上市公司，2016-2019年前三季度，其综合毛利率行业均值分别为38.82%、32.41%、26.85%和26.50%。相比之下，孚能科技的综合毛利率却分别低于同行业可比上市公司均值5至20个百分点。　　

　　来源：招股书

　　对于毛利率下滑，孚能科技在招股书中表示，如果未来动力电池主要原材料价格出现上涨、人工成本及能源成本提高、产品的良品率下降，均可能导致毛利率下降的风险。

　　依赖以北汽集团为首的前五大客户

　　值得注意的是，孚能科技对于以北汽集团为首的前五大客户较为依赖。

　　按照合并口径计算，2016-2019年前三季度，孚能科技的前五大客户销售收入占主营业务收入比重分别为99.97%、99.78%、99.77%和97.38%，接近100%，客户集中度相当高。

　　据发现网了解，孚能科技报告期内的第一大客户一直是北汽集团。

　　2016-2019年前三季度，孚能科技对北汽集团的销售金额分别为3.00亿元、11.42亿元、18.27亿元和8.13亿元，分别占主营业务收入比重为65.63%、87.57%、83.58%和53.68%。可以看出，孚能科技过半的营收是依赖于北汽集团。

　　要知道，动力电池生产企业的销售情况与合作的整车企业的生产计划直接相关。而下游整车企业的整体生产计划乃至具体车型的生产计划受宏观政策变化、市场风格转换、消费者偏好、配套供应商供应能力等多方面因素的影响。因此，当公司主要客户或主要车型的生产计划受特定因素影响而发生波动时，将会对业绩产生较大影响。

　　在此背景下，北汽集团对公司的经营业绩起着中流砥柱的重要作用。如果未来，公司以北汽集团为首的前五大客户经营情况出现不利变化，减少对公司产品的采购，又或者是停止与公司合作，将会对孚能科技造成致命打击。

　　但是，孚能科技似乎并没有嗅到风险的味道，对此并不以为然，并在招股书中表示，这与动力电池行业发展特点及公司发展策略有关：

　　（1）动力电池企业为整车厂商客户的车型配套电池的周期较长，前期资金投入较大，因而，公司综合考虑自身情况，选择重点开发少数几家战略客户，并与之深入合作的策略。

　　（2）公司产能规模有限，在大批量为北汽集团供货后，导致公司难以增加对其他客户的销售。

　　（3）北汽集团系新能源汽车行业的龙头企业之一，产品销量位居行业前列，公司早期通过加强与北汽集团的合作，可以迅速增加产品销量、提升公司品牌形象、积累产品开发和使用的经验。

　　此外，值得一提的是，4月24日，证监会发布了《证监会根据2019年现场检查情况对部分申请主板、中小板、创业板首发企业进行分类处理》公告。

　　公告显示，为实现“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，从源头上提高上市公司质量，把好资本市场入口关，证监会将持续对申请主板、中小板、创业板首发企业开展现场检查，查处信息披露违法违规行为。

　　在信披监管要求从严审核的情况下监管处罚也随之不断升级，定格处罚从原来60万元提高至1000万元。IPO企业在面对信息披露时则更需谨慎对待，减少“带病申报”和“抢跑占位”的情况出现。

　　（发现网记者 罗雪峰 汪佳蕊）