日前，经科创板上市委2020年第13次审议会议，已同意泽达易盛（天津）科技股份有限公司（以下简称“泽达易盛”）发行上市。

根据上交所官网显示，泽达易盛由东兴证券保荐，预计融资金额达4.37亿元。此次公司公开发行股票数量预计不超过2078万股，发行完成后不低于公司总股本的25%。

但发现网了解到，泽达易盛存在业务混乱且多为资产收购整合、依赖中国电信系，以及实控权不稳定等风险因素。对此，发现网已就相关问题致函泽达易盛，但截至发稿，尚未收到公司方面作出的合理解释。

业务混乱且多为资产收购整合

据招股书介绍，泽达易盛成立于2013年，所属行业为软件和信息技术服务业，公司以新一代信息技术为核心，为政府、企业和事业单位提供医药流通、医药生产、医疗、农业等行业的信息化解决方案。

据悉，泽达易盛主要从事信息化业务，包括医药流通信息化业务、医药生产信息化业务、医疗信息化业务、农业信息化业务和其他信息化业务。

不过，公司信息化业务服务的行业较多，各项信息化业务的行业应用关联度不高；而医药生产信息化业务主要为医药生产企业提供 MES 制造执行系统，与公司其他的信息化业务存在差异。除信息化业务外，公司还从事药物工艺研究、医药智能化生产线总承包业务等非信息化服务。

图片来源：招股书

从上述冗长的一大段介绍中可以看出，泽达易盛在主营业务上“摊子”较大，涉足了多个领域，整体来看，公司存在业务范围较广、部分业务互相之间直接关联度不高的问题。

与此同时，泽达易盛公司业务还涉及到收购与整合。

据招股书显示，2012年浙江大学拟与天津滨海新区政府进行合作，推进技术成果的转化工作。以林应为主的经营管理团队在网新易盛期间负责开展医药流通信息化业务，具有医药流通信息化业务的经营及管理经验，符合天津滨海新区的招商引资要求。公司于2013年1月在天津滨海新区设立，并于次月收购网新易盛64.29%股权，将其医药流通信息化业务整合至公司，公司仍以林应经营管理团队为核心，从事医药流通信息化业务。

2016年3月，公司收购苏州泽达100%股权，苏州泽达主要从事医药生产信息化业务。2015年11月，公司投资设立浙江金淳，公司持有其32.50%的股权，浙江金淳从事农业信息化业务。2017年9月，公司收购浙江金淳 67.50%股权，但浙江金淳在2019年存在利润未达业绩承诺的情况。

可以看出，公司的业务涉及收购整合，公司需要持续对已收购的资产进行整合，若公司未来不能对相关业务进行有效整合，或不能协调各项业务之间的关系，对公司经营百害而无一利。而对于“拼接”而生的公司究竟能否有效整合，对公司业务、财务与经营产生的风险几何，还要画个问号。

对于公司业务范围较广、部分业务互相之间直接关联度不高的问题，泽达易盛也坦然表示，若公司无法有效协调各项业务发展，将对未来的盈利能力和持续稳定发展造成影响。

大客户集中度较高，依赖中国电信系

据了解，泽达易盛曾于2016年8月24日在新三板挂牌上市，但最终公司结合实际情况，决定于2019年7月25日终止挂牌，正式转道科创板。

根据招股书，2016-2019年，泽达易盛的营业收入分别为1.24亿元、2.02亿元和2.21亿元，同期归母净利润分别为3294.49万元、5273.77万元和8358.29万元，实现了较为稳健的增长。

但发现网注意到，泽达易盛的大客户集中度较高，尤其依赖中国电信系。

据悉，泽达易盛于2015年进入中国电信的供应商体系。2017-2019年，泽达易盛对第一大客户中国电信的营业收入分别为2995.35万元、8871.56万元和8001.89万元，占营业收入比例分别为24.19%、43.86%和36.16%。

数据来源：招股书；作图：发现网

对于四成左右营收依赖中国电信系的原因，公司解释称，是由于报告期内公司为中国电信完成的单个项目的规模有所上升，且服务的各地子公司的数量也不断增加，从2家、4家，再增加到7家的原因。

近年来，随着信息化技术的水平日益提高，信息化业务的需求也在不断增长，而不断释放的应用行业政策红利，无疑将吸引国内外越来越多的企业涌入。

在市场竞争环境加剧的情况下，若泽达易盛不能在技术创新、客户服务等方面进一步增强实力、抢占市场份额的同时拓展新的市场细分领域，未来将面临由市场竞争加剧所带来的毛利率下滑、市场占有率无法持续提高的风险。

而对于依赖中国电信系所带来的影响，公司在招股书中表示，如果未来公司与中国电信合作关系产生变化或其投资规模下降等原因减少对公司产品的采购，或对公司的盈利能力产生影响。

此外，泽达易盛的实际控制人直接持股较低，且主要通过其他股东的股东权利委托加强控制。

截至招股书签署日，公司实际控制人为林应、刘雪松夫妇，直接持有公司7.92%股份，比例较低。而林应、刘雪松通过其控制的企业间接持有公司合计19.74%的股份，并通过亿脑投资、宁波宝远、梅生、陈美莱、嘉铭利盛的股东权利委托，持有公司 38.51%的股份表决权。

基于此，可以看出泽达易盛的实控人主要是通过其他股东的股东权利委托加强公司控制，风险极大。若相关股东未能严格遵守股东权利委托协议，导致股东权利委托情况发生变化，公司实际控制权或出现不稳定的情形，这对公司未来的日常经营决策，甚至公司未来的发展方向都会产生很大影响和风险。

（发现网记者 罗雪峰 汪佳蕊）