2019年4月25日，申昊科技重整旗鼓再次向监管机构递交招股说明书，二度冲击创业板的申昊科技上会终获通过。

  值得关注的是，此前的2018年7月17日，证监会2018年第103次发审委会议否决了杭州申昊科技股份有限公司（以下简称“申昊科技”）首次IPO申请。业内人士指出，从发审委当时询问的主要问题来看，主营业务严重依赖单一大客户或许是申昊科技折戟的主要原因。

  二次上会终获通过，可喜可贺。不过，也有市场人士提醒，从最新招股书来看，申昊科技仍然存在营收增速放缓甚至下滑、应收账款猛增、因产品质量问题受罚并被大客户抛弃等问题。对此，发现网向申昊科技致函请求释疑，但公司方面并未能作出合理解释。

营收增速放缓 应收账款猛增

  招股书显示，此次申昊科技拟公开发行不超过2040.7万股，募集资金6.28亿元。其中，2.99亿元将用于智能机器人生产建设项目、1.79亿元将用于研发中心建设项目、1.50亿元用于补充营运资金。

  从资金募集的方向上来看，不难得知申昊科技是一家生产电力设备的行业。坐落在浙江省杭州市的申昊科技主要立足于智能电网领域，专业从事智能电网相关技术产品的研究与开发，主要为电力系统提供电力设备的智能化监测产品，主要产品包括智能机器人、智能电力监测及控制设备等，是集研发、生产和销售为一体的高新技术企业。

  作为一家高新技术企业，申昊科技的业绩表现似乎并不尽人意。

  2016-2019年1-6月，申昊科技实现营业收入分别为1.94亿元、2.83亿元、3.61亿元、1.55亿元。其中，2016-2018年，公司营业收入同比分别增长38.36%、46.05%以及27.76%。显然，自2018年开始，营收增速显著放缓甚至有下滑迹象。

来源：招股书

  然而，对比营业收入增速来看，申昊科技的应收账款增速“日渐突出”。

  据招股书，2016-2019年6月，申昊科技的应收账款净额分别为 7954.28 万元、9361.76 万元、2.10亿元和2.35亿元，占期末流动资产的比例分别为24.74%、27.94%、47.44%和60.31%，占比一路走高，截至报告期末，应收账款占比甚至超过了60%，而应收账款周转率似乎更加重了公司的资金负担。

  报告期内，应收账款周转率分别为2.12、3.06、2.24以及1.32，自2018年开始，呈持续走低状态。

来源：招股书

  对比营业收入以及应收账款数据发现，报告期末，公司应收账款数额已超过营业收入数额。

  对此，公司方面解释称，期末应收账款余额超过当期营业收入主要系下游客户电网系统公司受其内部的付款审批流程影响，付款周期延长，导致上年末部分应收账款仍未收回所致。与此同时，公司坦承风险，如果公司对应收账款催收不利，导致应收账款不能及时收回，将对公司的资产结构、偿债能力现金流产生不利影响。

  在应收账款占比猛增的情况下，公司的现金流表现也是一塌糊涂。

  报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续走低，分别为6031.26万元、5322.28万元、2742.55万元以及-4120.59万元。

来源：招股书

产品抽检不合格 遭第一大客户抛弃

  除了营收增速放缓，应收账款猛增以及造血能力不足等问题，申昊科技在产品质量问题方面也令人堪忧。

  报告期内，国网浙江一直是申昊科技的前五大供应商之一，2016-2018年，申昊科技向国网浙江的销售占比一直保持在较高水平，分别为46.73%、62.13%、73.82%，但到了2019上半年，申昊科技对国网浙江的收入已降至16%，出现了大幅度的下滑。

数据来源：招股书 制表：发现网

  针对此现象，申昊科技在招股书中表明，国网浙江占公司各期销售比例逐年下降，主要原因系国网浙江逐步开展以租赁方式获取电力设备，相关设备由具备实力的企业采购后租赁给国网浙江。

  但记者注意到，国网浙江销售收入的下滑的原因或许并非像是申昊科技所述，似乎却另有隐情。

  公开资料显示，2018年3月15日国家电网电子商务平台公示了《国网浙江省电力有限公司2018年第二批供应商不良行为处理结果》，申昊科技涉及的具体内容为，国网第二批配网物资专项抽检10kv环网柜显示柜体厚度不合格，处罚措施为自2018年3月12日起至2018年5月11日结束，在公司10kv环网柜招标采购中暂停中标资格2个月。

  市场悉知，电力系统客户对公司的产品质量有着极高的要求，公司产品的质量关系到电力系统的安全运行，产品质量问题可能造成电力系统的严重事故，甚至对电网造成损害，而申昊科技却出现了如此严重的问题。因此，业内知情人士分析称，或许是因为上述产品抽检不合格事项，才是国网浙江在2019年上半年减少对国网浙江采购的主要原因。

  有专家表明，公司销售产品的安全质量问题对一家企业的信誉以及名声的影响是非常大的，当然也是客户重点关注的问题。报告期末，国网浙江对申昊科技采购额的大幅度减少对申昊科技来说无疑是一种警示。

（发现网记者： 罗雪峰 刘蓓 ）