5月8日，证监会审核通过了曾因“踩雷”正中珠江而被中止审查的协创数据技术股份有限公司（以下简称“协创数据”）的IPO申请。

  据悉。协创数据此次将登陆创业板，拟发行股票数量为5163.95万股。虽然，审计机构风波影响渐渐消退，但协创数据依旧存在众多“不健康”行为，研发投入水平略显不足，对大客户的过度依赖助推应收账款过高等问题仍值得重视。

  针对上述问题，发现网早已向协创数据拟去采访函请求释疑，但截至发稿，公司方面并未能给出合理解释。

虽然是高新技术企业，却仅3人硕士及以上

  公开资料显示，协创数据主要从事消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备等产品研发、生产和销售的高新技术企业，隶属于消费电子制造行业。

  协创数据在招股书中称，公司高度重视研发工作，现有团队具备丰富的研发经验和深厚的技术积累。同时公司也将持续加大研发的投入，提高研发设计能力作为提升公司综合竞争力、实现公司发展战略的重要途径。

  但发现网研究员通读招股书发现，无论是从协创数据的研发团队还是从研发投入水平上来看，与其说法似乎均相违背。

  招股书数据显示，截至报告期末，公司共有员工数量为1356人，其中，研发人员166人，占比为12.24%。

  值得关注的是，从协创数据披露的员工受教育程度来看，全公司硕士及以上的员工总数仅有3人，本科人数仅有59人。这也就意味着公司本科以上人员仅有研发人员总数的一个零头，而且还并非均从事研发工作。

来源：招股书

  再来看公司研发投入情况，报告期内，公司研发费用金额分别为2733.96万元、4457.62万元、4723.32万元以及1720.77万元，占营业收入比例分别为3.26%、3.87%、4.01%以及2.54%。不难看出，占比均不超过5%。

来源：招股书

  此外，协创数据此次共募集3.42亿元资金。其中，3.17亿元用于协创物联网智能终端生产基地建设项目，仅拿出2447.52万元用于研发中心建设。从协创数据此次募投资金方向来看，公司似乎也并非十分重视研发项目。

来源：招股书

  针对以上数据，协创数据作为一家高新技术企业的实力实属堪忧。对此，有业内资深人士分析，电子制造企业尤其是涉及智能硬件研发、制造及销售服务的综合服务商，其核心竞争力在于技术储备和研发。随着电子产品领域科技的日新月异和市场竞争的加剧，而协创数据整体教育水平却明显偏低，且研发投入也明显不足等问题的存在，无疑不是其竞争过程中的劣势问题。

七成左右应收账款来源于前五大客户，坏账风险不能完全排除

  除了研发，公司对客户的高度依赖以及应收账款水平较高也成为令人头疼的问题。

  据招股书显示，协创数据的主要客户为大型互联网科技公司、通信运营商和消费电子产品终端品牌商。报告期内，公司前五大客户的收入占当期营业收入的比重分别为 88.98%、79.66%、75.46%和 77.34%，客户集中度相对较高。

  然而，较高的客户集中度似乎助推了协创数据的应收账款规模。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2.37亿元、4.39亿元、4.07亿元和3.80亿元，占各期末资产总额的比重分别为44.50%、53.13%、44.05%和 34.20%，金额占比较大。其中，应收账款账面价值来源于前五名客户的占比分别为66.76%、69.96%、69.49%以及84.18%，可以看出，公司七成左右应收账款均来源公司前五大客户。

来源：招股书

  除此之外，较低的应收账款周转率水平似乎更体现了协创数据财务方面的压力。

  据招股书披露，报告期内，公司应收账款周转率分别为3.09、3.23、2.64以及3.23。同期，协创数据同行可比公司应收账款周转率分别为5.59、5.86、5.27以及4.09，远远高于协创数据应收账款周转率水平。

来源：招股书

  对此，公司在招股书中解释称，应收账款周转率低于同行业平均水平主要系报告期内公司第四季度的主营业务收入占比高于同行业可比公司，年初和年末的应收账款账面余额远高于年度内的应收账款平均水平。

  与此同时，公司也坦言风险，由于公司应收账款数额较大，如果客户财务状况出现恶化或者经营情况和商业信用发生重大不利变化，亦不排除存在发生坏账的风险，将对公司的经营业绩产生不利影响。

  尽管协创数据已成功过会，但公司研发方面存在的一系列“不良症状”，且对大客户依赖以及应收账款过高等问题也像“不定时炸弹”般一直存在着。

（发现网研究员：刘蓓）