市场占有率较低、销售费率远超研发费率、依赖政府“输血”，还曾于去年12月因漏缴税款被行政处罚，皖仪科技上市背后硬伤诸多。

　　日前，经科创板上市委2020年第19次审议会议，已同意安徽皖仪科技股份有限公司（以下简称“皖仪科技”）发行上市。

　　根据上交所官网显示，皖仪科技由光大证券保荐，预计融资金额达2.56亿元。此次公司公开发行股票数量预计不超过3334万股，发行完成后不低于公司总股本的25%。

　　随着招股书的披露和更新，皖仪科技仍有些许隐忧值得关注。发现网注意到，公司市场占有率较低、销售费率远超研发费率、依赖政府“输血”等问题诸多，还曾于去年12月因漏缴税款被行政处罚。针对相关问题，发现网也对皖仪科技进行了采访。

　　狼多肉少，市场占有率较低

　　招股书显示，成立于2003年的皖仪科技是一家专业从事环保在线监测仪器、检漏仪器、实验室分析仪器、电子测量仪器等分析检测仪器的研发、生产、销售和提供相关技术服务的高新技术企业，其所属行业为C40仪器仪表制造业。

　　据发现网了解，皖仪科技拥有环保在线监测仪器、检漏仪器、实验室分析仪器、电子测量仪器四大产品体系，产品主要应用于环保、化工、电力、汽车制造、新能源锂电池、制冷、生物医药、科研等领域。

　　随着我国对环境保护要求的提高，以及工业自动化行业的迅速发展，市场发展前景十分广阔。但是，皖仪科技的主要竞争对手不仅仅是同行业上市公司，还有大量的小规模企业，以及诸多进口品牌的竞争。

　　据招股书披露，2017-2019年，皖仪科技分别实现营业收入2.84亿元、3.26亿元和4.09亿元；同期实现的扣非净利润分别为3925.09万元、4383.28万元和5325.93万元。

　　由上述数据可以看出，皖仪科技的营业收入和净利润均呈现出稳定的增长趋势。但是，与进口品牌、同行业上市公司相比，皖仪科技在收入规模、产品及服务结构丰富程度、品牌知名度等方面还存在一定差距。

　　根据皖仪科技的产品分类具体来看，在环保在线监测仪器方面，根据 QYR 研究中心数据预测，截至2022年，全球环境监测仪器市场将达到48.6亿美元，2016-2022年的年复合增长率为 6.85%。在产品基础上，全球环境监测仪器市场分为空气监测、水体监测、土壤监测和噪声监测四大类，市场占有率分别为39.78%、32.19%、18.72%和9.31%。

　　但招股书显示，其市场占有率测算结果显示，皖仪科技在2018 年环保在线监测仪器及运维服务收入1.86亿元对应的市场占有率大致仅为2.56%。

　　除环保在线监测仪器，公司其余的三大类产品，即检漏仪器、实验室分析仪器和电子测量仪器，皆因目前行业中缺乏由权威机构发布的细分行业市场占有率或排名数据而无法得出具体测算数据。

　　对于市场占有率较低的情况，皖仪科技在招股书中表示，公司需根据市场变化和行业发展趋势，不断提高产品创新与研发实力，方可在快速变革的市场环境中保持竞争优势，并缩小与行业龙头企业的差距。若公司不能抓住目前行业发展机遇进一步提高市场占有率，将会面临竞争优势被削弱、市场拓展受限、市场占有率降低等风险。

　　销售费用率超研发费用率约十个百分点

　　由于皖仪科技所属行业属于技术密集型行业，产品的技术附加值较高。近年来，行业之间、同行企业间的竞争态势开始逐步出现分化，市场和技术等资源向行业优势企业集中，同类产品、同等规模的生产企业市场份额差距逐步拉开，强者恒强的格局开始显现。

　　值得注意的是，皖仪科技的销售费率处于远超研发费率的情况。

　　根据招股书，2017-2019年，皖仪科技的销售费用分别为6335.43万元、7528.64万元和9182.48万元，其中。职工薪酬、差旅费、市场推广费和业务招待费占销售费用的比重合计在90%左右。

　　数据来源：招股书

　　报告期内，皖仪科技的销售费用率分别为22.33%、23.06%和22.45%，而同行业可比上市公司销售费用率的行业平均水平则分别为13.41%、13.13%和14.31%。

　　数据来源：招股书

　　与同行业可比上市公司相比，皖仪科技的销售费用率高于同行业上市公司平均水平近十个百分点。对此，公司表示主要系销售人员职工薪酬、差旅费、业务招待费的影响所致。

　　再来看研发费用，2017-2019年，皖仪科技的研发费用分别为3076.56万元、3541.52万元和5128.97万元，对应的销售费用率分别为22.33%、23.06%和22.45%。

　　其中，研发人员的工资薪酬在报告期内分别为1475.97万元、1988.50万元和3107.03万元，2018-2019年较上年同期分别增长幅度达34.72%和56.25%。

　　与此同时，如下表数据所示，报告期内，皖仪科技的销售费用率远超研发费用率十个百分点以上。皖仪科技在招股书中表示，公司承担多个研发项目，十分重视技术研发和升级。但是，重视技术研发和升级，研发费用的增长却大多体现在员工薪酬上，这科学吗？

　　数据来源：招股书；制表：发现网

　　依赖政府“输血”，还曾漏缴税款

　　值得注意的是，皖仪科技一直依赖政府“输血”得以生存。

　　数据显示，2017-2019年，皖仪科技的政府补助金额分别为2711.53万元、2806.42万元和3761.42万元，占当期利润总额的比例分别为47.96%、47.05%和50.61%，所占利润比一直维持在较高水平。

　　与此同时，由于皖仪科技是高新技术企业，所以报告期内一直享受国家关于高新技术企业相关的税收优惠政策。

　　2017-2019年，皖仪科技的税收优惠金额分别为2165.21万元、2713.62万元和2531.73万元，分别占利润总额比例的38.30%、45.50%和34.06%。

　　综上所述，皖仪科技“优异”的利润表现很大一部分都是依赖于政府补助和税收优惠。

　　虽然，政府补助和税收优惠在一定程度上表现了企业的实力，但相反地，随着相关产业领域的发展成熟，公司未来获得的政府补贴可能会逐步减少。如果未来国家政策发生变化，又或是产业导向将对相关产业投资产生重大影响，皖仪科技的业绩将会面临断崖式下滑的险境。

　　值得一提的是，皖仪科技还曾漏缴税款。

　　据悉，2019年12月20日，上海海关官网发布了上海浦东国际机场海关关于安徽皖仪科技股份有限公司申报不实行政处罚决定书。

　　内容显示，皖仪科技委托上海丹田国际物流有限公司，于2018年12月6日向海关申报进口一般贸易项下货物一票，其中，第1项申报品名为不锈钢管，申报商品编号73065000.00（关税率13%），申报总价FOB24476美元，报关单号为224420181001090816。经海关查验及审核发现，上述进口货物实际应为不锈钢丝，商品编号应为72230000.00（关税率16%），与申报不符。

　　最终，经海关核定，上述进口货物的完税价格共计人民币17.3395万元，应纳税款共计人民币5.9925万元，皖仪科技漏缴税款共计人民币6034.14元。

　　来源：上海海关官网

　　对此，发现网对皖仪科技进行了采访，公司相关负责人表示，公司委托第三方物流公司进行海关申报，由于申报编码国内外手册差异，报关公司理解差异，导致报税轻微误差，公司受到罚款。但该行政处罚不属于情节严重的情形，对公司的正常经营、持续经营未造成重大不利影响，不会对本次发行上市构成实质性的法律障碍。

　　《发现网》研究员 汪佳蕊