1月9日，证监会按法定程序核准了宁波博汇化工科技股份有限公司（以下简称“博汇股份”）的首发申请，同意了博汇股份在创业板公开发行股票的注册申请，将于6月17日进行申购。

　　据悉，博汇股份本次公开发行股票不超过2600万股，占发行后总股本比例不低于25%，此次上市公司共拟募资7亿元，其中5.7亿元用于60万吨/年环保芳烃油及联产20万吨/年石蜡生产项目，1.3亿元用来补充流动资金。

　　尽管博汇股份的上市申购已提上日程，但从招股书披露的信息来看，其前行路上还有不少问题需要应对。报告期内净利润增速的大幅度下滑、毛利率的持续走低、对供应商的高度依赖以及多次被列入重点排污单位等问题叠加，凸显了博汇股份风险重重。

　　针对上述问题，发现网已拟去采访函请求释疑，但截至发稿，并未收到公司方面的任何解释以及回复。

　　净利增速、毛利率持续走低

　　资料显示，博汇股份主营业务是采用自行研发的间歇式加工生产工艺、连续式生产工艺以及分子蒸馏和沉降等技术，对催化裂化后的燃料油即催化油浆进行深加工，研发、生产和销售作为化工原料的沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂等重芳烃产品和更为纯净的轻质燃料油。

　　从招股书披露的财务数据来看，博汇股份的营业收入以及净利润增速水平已陷疲态。

　　首先看营业收入，2016年实现的营业收入为2.63亿元，2017年上涨至3.62亿元，同比增加37.64%，2018年和2019年，营业收入分别达到5.82亿元和8.27亿元，增速分别为60.91%和42.08%。值得注意的是，2019年的营收增速出现明显下滑。

　　其次，再看扣非净利润，2016-2018年，博汇股份的扣非净利润分别为6911.48万元、8323.54万元、8591.81万元以及7356.38万元，分别同比增长47.73%、20.43%以及3.22%，持续下行。而2019年，博汇股份的增速下滑趋势持续恶化，实现净利润7356.38万元，同比增长-14.38%，已变为负值。然而，针对净利润增速的明显下滑，博汇股份在招股书中并未给出具体解释。

来源：iFind

　　分析一家公司的盈利水平，除了研究其营业收入和净利润水平，自然也离不开毛利率数据的观察。

　　博汇股份的主营业务收入主要来自重芳烃、轻质燃料油以及贸易产品，其中，重芳烃以及轻质燃料油平均每年贡献近94%的收入。

　　数据显示，报告期内，博汇股份主要产品的毛利率分别为47.02%、40.53%以及27.93%，呈现连降趋势，且降幅有增大之态。

　　对此，博汇股份解释称，各类产品毛利率变动主要是因为石油价格变动导致原材料价格同步变动所致。其中，2018 年度，公司受原油价格的影响，产品销售价格处于历史高位，增加了下游行业的成本，并且国内整体经济增速有所放缓，产品的单位毛利有所下降。

　　业内资深人士认为，随着石油加工行业的快速发展，未来定会出现新的更经济、更先进的工艺技术，那么公司的工艺技术有被替代的风险，毛利率恐会进一步下降。而且，伴随着同行业的参与者逐渐增多，博汇股份的业务量恐怕也会受到影响。

　　供应商“依赖症”难治

　　作为一家高技术产业化重点鼓励企业，博汇股份还受到上游的制约。

　　2016-2018年，博汇股份向前五大供应商的采购金额分别为2.92亿元、4.14亿元以及6.36亿元，占采购总额的比例分别为88.01%、92.07%以及90.19%，占比居高不下，这也意味着博汇股份对前五大供应商有着较深的依赖程度。

　　其中，博汇股份对第一大供应商中石化的依赖程度更值得关注。报告期内，博汇股份燃料油的采购总额分别为2.81亿元、3.73亿元以及5.58亿元，其中来自中石化的采购金额分别为1.57亿元、2.10亿元以及2.79亿元，占比分别为55.87%、56.30%以及50%，采购占比均为50%及以上。

　　对此，博汇股份解释称，主要原因是公司上游行业为炼油行业，该行业集中度较高，由于中石化、中石油、中海油等国企占据了绝大多数市场份额，引致公司向单一供应商采购量较大。但2016 年以后，公司为降低供应商集中风险及原材料价格波动风险，由之前的主要向中石化下属分公司采购转变为向中石油、中石化、中海油分散采购。

　　此外，针对供应商较为集中问题，博汇股份也坦言道，如果公司主要供应商由于自身原因或市场重大不利变化而减少与公司的合作，公司生产经营将受到一定程度的不利影响。

　　曾被列入失信人执行名单 重点排污单位

　　发现网了解到，博汇股份除以上种种问题，还存在众多“黑历史”。

　　iFind数据显示，2017年1月6日，博汇股份因与淄博春磊化工机械有限公司设备采购合同产生纠纷，被淄博市人民法院纳入失信被执行人名单的公告。

　　该公告显示，2016年10月14日，齐都法院、淄博市中级人民法院向淄博市临淄区人民法院提出执行判处博汇股份支付淄博春磊化工机械有限公司设备余款6.95万元及利息。2016年10月22日，博汇股份因拖欠尾款被纳入失信被执行人名单。

　　除此之外，公司还曾被列入宁波市重点排污单位名录及挥发性有机污染物整治重点企业名单，其中还存在重芳烃沥青罐发生火灾的环保与安全相关问题。

　　据宁波市环境保护局2018年3月21日发布的文件显示，按照国家环保部《重点排污单位名录管理规定（试行）》的筛选原则，筛选确定2018年宁波市重点排污单位名录共782家，而博汇股份就占其一，被列为宁波市大气环境重点排污单位。

　　这并不是博汇股份第一次被列入“黑名单”。

　　2014年4月22日，博汇股份因焚烧炉引风机故障，生产装置废气通过罐区废气处理管向各储罐倒灌可燃气体，导致位于宁波石化开发区蛟川区块的一重芳烃沥青罐(G110罐)罐顶起火燃烧事故。

　　2016年5月24日，公司还被宁波市人民政府办公厅列入宁波市挥发性有机污染物整治重点企业名单。

　　专家对此表明，博汇股份环保及安全生产方面问题频频发生，或直接反映了公司在安全管理上的漏洞。

　　《发现网》研究员 刘蓓