2020年5月14日，主营复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售的北京科拓恒通生物技术股份有限公司（以下简称“科拓生物”）成功过会了，即将登陆创业板，保荐机构为瑞信方正。

　　此次科拓生物公开发行不超过2063万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，共募集资金4.57亿元，其中，1.33亿元用于年产10000吨食品配料生产项目，8989.05万元用于年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食型乳酸菌项目，1.49亿元用于年产8000吨畜牧养殖及农用微生态产品生产项目，6000.00万元用于科技研发中心建设项目，2500.00万元用于补充流动资金。

　　证监会官网显示，科拓生物于4月3日更新披露了招股说明书，但值得注意的是，5月14日，便得到了证监会许可，申报到过会仅用了一个多月的时间。

　　然而，这仅仅是科拓生物上市之路的第一关。发现网了解到，其迅速上市的背后是对蒙牛、光明等品牌乳企的高度依赖。除此之外，科拓生物还存在应收账款占比居高不下、周转率持续走低以及报告期各期末均存在逾期账款等问题。

　　针对上述问题，发现网已向科拓生物拟去采访函请求释疑，但截至发稿，公司方面并未作出合理解释。

　　蒙牛撑着营收半边天

　　客户集中是大多数IPO企业避不开的话题，上个月刚刚过会的科拓生物也深陷其中。

　　招股书显示，自2003 年成立以来，科拓生物长期专注于食品配方、复配食品添加剂配方及相应工艺技术的研发，长期从事复配食品添加剂生产和销售，与下游食品生产企业紧密合作并为其提供或共同开发食品配方及相应工艺技术。

　　然而，科拓生物却存在行业和客户集中度较高的问题。报告期内，科拓生物来自乳制品行业的营业收入分别为 2.49亿元、2.71亿元和2.63亿元，分别占当年营业收入的87.88%、85.13%和85.30%；来自于前五名客户的营业收入分别为2.64亿元、2.80亿元和2.67亿元，分别占当年营业收入的 92.88%、88.15%和 86.80%。不难看出，公司营业收入在行业和客户两个方面集中度均处在较高水平。

　　自2017年开始，科拓生物对前五大客户的供货量一直居高不下，依赖也随之而来。而蒙牛乳业一直为科拓生物第一大客户。

　　报告期内，科拓生物来自蒙牛乳业的销售收入分别为2.32亿元、2.42亿元和2.35亿元，占当期主营业务收入的比例分别为 81.90%、76.00%和76.18%，撑起了科拓生物营收的大半边天。

　　对此，科拓生物在招股书中解释称，蒙牛乳业、伊利股份、光明乳业、完达山乳业和新希望乳业等龙头企业占据了我国乳制品行业的绝大部分市场份额，而且我国乳制品行业的市场集中度还在继续提高。因此，公司客户集中度相对较高的状况短时间内难以得到很好的改善。

　　同时，公司也表明，随着公司在各领域的产品研发和市场拓展不断深入，公司营业收入来源的客户多样性和行业多样性都将得到提高。由此来看，科拓生物的努力成效微乎其微。

　　业内资深人士分析称，客户集中本身并无太大问题，适当的客户集中反倒能提升企业绩效。不过，过高的客户集中也可能滋生众多不确定风险。

　　应收账款余额占比蒙牛还占半边天

　　行业和客户两方面的高度集中，也带来了一连串的“后遗症”，诸如应收账款居高不下、应收账款周转率持续走低等问题。

　　截至报告期各期末，科拓生物的应收账款余额分别为9509.95万元、1.13亿元和1.05亿元，占当期营业收入的比重分别为 33.51%、35.60%和33.98%。其中，公司对应收账款前五名客户的应收账款余额合计分别为8594.85 万元、1.03亿元和9284.23 万元，占总应收账款余额的90.38%、90.79%和88.68%；其中对蒙牛乳业的应收账款余额分别为7548.22万元、8495.94万元和7886.23万元，占各期末总应收账款余额的 79.37%、75.07%和75.33%。可以看出，公司应收账款绝大多数来源于前五大客户，且高度集中在蒙牛乳业。

　　针对上述情况，科拓生物在招股书中表明，公司应收账款前五名欠款客户中蒙牛乳业、光明乳业和赛科星等均为国内领先的乳制品业和畜牧业企业，该等客户资金实力雄厚，财务和资信情况良好，报告期内该等客户的应账款回收情况良好，公司应收账款不能回收的风险较小。

　　但就公司应收账款周转率以及应收账款逾期情况来看，似乎与科拓生物这一说法略有违背。

　　招股书披露，报告期内，公司应收账款周转率分别为3.42、3.22以及2.94，逐年呈下滑趋势。且截至报告各期末，公司应收账款中已逾期金额分别为 1511.41 万元、2158.33万元和 1182.13 万元，占应收账款余额的比例分别为 15.89%、19.07%和 11.29%，可以看出，逾期金额并不在小数。而且，截至报告期末，有800.66万元的逾期账款并未回收，占比达67.73%。

来源：招股书

　　公司对此解释称，报告期各期末，公司应收账款中均存在部分已逾期款项，一方面是因为部分客户因自身资金紧张未能按照合同约定的信用期付款，另一方面是因为公司与客户在应收应付款项入账时间存在短暂的差异，造成了客户实际付款时点与公司按照信用期计算的应收款时点存在短暂间隔。

　　行业内专家表明，虽然公司应收账款集中在国内知名乳企，但高额的应收账款会占用公司资金，降低公司的资产运用效率，若逾期收回，将对公司的现金流产生不利影响，流动资金压力也将进一步加大。因此，应收账款的问题其实不容小觑。

　　《发现网》记者罗雪峰 实习记者刘蓓