冠盛集团虽然成功过会，但是面对汽车行业的“寒冬”，业绩增速下滑，毛利率下降等问题仍不容忽视。

       4月29日，证监会第十八届发行审核委员会2020年第59次发审委会议于昨日召开，审核结果显示，温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司（以下简称“冠盛集团”）首发获通过。

       据悉，冠盛集团将于上海主板上市，拟发行4000万股，占发行后总股本的25%，由国金证券保荐。预计募集资金5.62亿元，主要用于年产150万只精密轮毂轴承单元智能化生产线技术改造项目、企业信息化综合平台建设项目、年产240万套轿车用传动轴总成建设项目、全球营销网络建设项目以及补充流动资金。

       冠盛集团在2018年6月13日撤回IPO后，此次卷土重来成功过会，然而在面临毛利率下滑，现金流收紧等一系列问题，冠盛集团仍然困难重重。发现网就上述问题向冠盛集团公开邮箱发送采访函请求解释，截至发稿，公司并未给出合理解释。

       业绩增速放缓，毛利率下滑

       据公开资料显示，冠盛集团成立于1999年，主要从事汽车传动系统零部件的研发、生产和销售，主要产品包括等速万向节、传动轴总成和轮毂单元，是国内少数能够满足客户“一站式”采购需求的汽车传动系统零部件生产厂商之一。

       而近年来，冠盛集团的营业收入以及扣非净利润的增长速度都有所放缓。

       2016-2018年，冠盛集团的营业收入分别为12.92亿元、15.77亿元和17.35亿元，同比增长率分别为31.42%、22.13%和10.00%，可以明显看出营业收入的增长速度有所放缓。而2019年上半年的营业收入则是达到了9.15亿元。

来源：wind

       从扣非净利润来看，2016-2018年分别为7477.05万元、8887.76万元和9154.94万元，同比增长率分别为48.52%、18.87%和3.01%，2018年扣非净利润增长率跌入了个位数大关。2019年上半年冠盛集团的扣非净利润则达到了5115.22万元。

       而关于业绩放缓的原因，冠盛集团并未在招股书中有明确的解释。发现网发现，业绩的疲态可能与其产品大量出口美国的原因有关。

       2016-2019年上半年，冠盛集团出口美国的销售收入分别为2.43亿元、2.47亿元、2.72亿元和2.01亿元，占营业收入比例分别为18.80%、15.67%、15.65%和22.04%，冠盛集团在美国的销售收入逐年上升。

       但随着2018年以来，中美贸易摩擦持续升温，关税税率高达25%，冠盛集团生产的产品全部在加征关税清单之列。对此，冠盛集团虽然在招股书中表示，加征关税的措施会直接导致公司美国子公司需要缴纳加征的关税，公司目前已经前后两次向客户提出提价要求，也已经获得了绝大多数客户的同意。但从冠盛集团的业绩来看，贸易摩擦实属对其产生了不少影响。

        此外，冠盛集团还面临着毛利率下滑的风险。2016-2019年上半年，冠盛集团的综合毛利率分别为25.50%、24.82%、22.46%和24.32%，处在下滑的趋势，且低于同行业可比上市公司。

来源：招股书

        针对毛利率下滑的原因，冠盛集团在招股书中表示到，报告期内钢材等主要原材料采购单价总体呈上升趋势，导致发公司营业成本随之增长；而营业收入由于订单价格未能及时调整到位，导致营业收入增速小于营业成本增速，因此近三年公司毛利率呈下降趋势。

       目前，面对贸易摩擦对经济的影响，冠盛集团的业绩以及毛利率仍有持续下滑的可能。

       资产负债率高企，现金流承压

       目前，汽车行业的“寒冬”仍在继续。

       受疫情冲击和全球汽车保有量持续饱和影响，整车制造企业市场空间正在遭遇前所未有的挤压。2020年3月，全球领先的管理咨询公司麦肯锡预测，2020年全球汽车销量受疫情影响将下滑29%，中国市场销量下降15%，且短期内不可恢复。

来源：行行查

       在本就不乐观的汽车行业之下，作为汽车零部件生产商的冠盛集团还面临着大量的债务压力。

       2016-2019年上半年，冠盛集团的负债合计分别为6.53亿元、6.14亿元、7.04亿元和7.66亿元，负债总额连年上涨。同期资产负债率（合并）分别为57.63%、52.78%、51.93%和51.75%，高于同行业可比上市公司算术平均值。

来源：招股书

       对此，冠盛集团在招股书中表示到，公司负债以短期经营性负债为主，长期负债规模较小，流动负债占比较大，报告期内流动负债占负债总额的比例在98%左右。目前公司融资渠道和融资手段比较单一，公司正努力拓宽融资渠道，以调整负债结构。

       事实上，冠盛集团大量的应收账款也带来了大量的坏账风险。2016-2019年上半年，冠盛集团的应收账款及应收款项融资金额分别为2.04亿元、2.83亿元、2.97亿元和3.90亿元，占营业收入的比例分别为15.79%、17.97%、17.09%和42.66%。

       应收账款带来的坏账也给冠盛集团带来了较大的代价，2016-2019年上半年，冠盛集团的应收账款坏账准备余额分别为1598.21万元、2026.48万元、2021.54万元和2376.42万元，也就是说，每年因坏账，冠盛集团就要损失数千万元。

       大量的负债也影响到了冠盛集团的现金流。2016-2019年上半年。冠盛集团经营活动产生的现金流量净额分别为1.65亿元、7289.44万元、1.53亿元和-2436.70万元，2019年上半年的现金流甚至是净流出的。

       有专业人士表示，从某种程度上来说，只有在充足现金流保证下，才可以实现企业的可持续发展，达到做强做大的目标。现金流的不断收紧无疑是给冠盛集团敲响了警钟。

       曾因未纳税遭受行政处罚

       据招股书披露，冠盛集团曾因未缴纳印花税而受到行政处罚。

       2017年8月15日，冠盛集团子公司南京冠盛汽配有限公司收到了南京市高淳地方税务局稽查局出具的《税务行政处罚决定书》（宁地税高稽罚【2017】6号），因少缴未申报缴纳资本增值额（实收资本、资本公积等）印花税的行为，南京冠盛汽配有限公司被处以罚款1322.30元。

       针对这种行为，冠盛集团在招股书中表示，南京市高淳地方税务局已出具证明，南京冠盛汽配有限公司的上述行为情节轻微、罚款数额较低，不属于情节严重的情形，不属于重大税收违法违规行为，未曾被录入重大税收违法案件公布信息系统，未对南京冠盛汽配有限公司生产经营造成重大影响。

       《盐铁论》早就论述过：“外设百倍之利，收山泽之税，国富民强，器械完饰，蓄积有余”。在纳税方面，冠盛集团还需给自己绷紧这根弦。

       发现网记者 罗雪峰 实习记者 左星月