天正电气的产品频频被登上黑榜，产品质量堪忧，且面对连年下滑的营业收入以及毛利率，天正电气今后的路也不好走。

　　5月28日，证监会第十八届发行审核委员会2020年第81次发审委会议召开，审核结果显示，浙江天正电气股份有限公司（以下简称“天正电气”）首发获通过。

　　据悉，天正电气此次将于上海主板上市，拟发行7100万股，占发行后总股本的17.71%，预计筹集资金7.73亿元，主要用于智能型低压电器产品扩产建设项目、基于中国制造2025方向的低压电器产能扩建项目以及研发中心建设项目。

　　天正电气虽然成功上会，但是其产品质量不合格，屡上国家电网的“黑榜”等问题一直被广大投资者诟病。发现网就上述问题向天正电气公开邮箱发送采访函请求解释，然而截止发稿，公司并未给出合理解释。

　　研发率不足，营业收入和毛利率双双下滑

　　天正电气成立于1999年，主要从事配电电器、控制电器、终端电器、电源电器、仪表电器等低压电器产品的研发、生产和销售。目前，天正电气主要产品包括“天E电气”品牌的Te系列高端产品、“天正电气”品牌的TG精品系列和“祥云”通用产品系列。

　　2016-2019年上半年，天正电气的营业收入分别为21.70亿元、21.42亿元、21.03亿元和10.70亿元，营业收入处于下滑趋势，同期扣非净利润分别为1.33亿元、1.08亿元、1.31亿元和8219.39万元，2017年的扣非净利润出现了大幅度的下滑。

　　发现网发现，公司业绩的下滑可能与毛利率有关。2016-2019年上半年，天正电气的综合毛利率分别为26.51%、27.11%、29.11%和30.73%，而同行业可比上市公司的综合毛利率均值分别为35.45%、35.55%、37.42%和37.74%。

　　来源：招股书

　　对此，天正电气表示，公司毛利率低于正泰电器主要系因为正泰电器是行业龙头，因此产品价格低于正泰电器。此外，天正电气的毛利率低于良信电器，主要由于良信电器产品主要聚焦各行业大客户，因此毛利率比天正电气要高。

　　由此可见，不论是行业地位还是客户范围，天正电气均不敌同行，因此导致了“黯然失色”的毛利率，而形成这样结果的原因也是有迹可循的。

　　2016-2019年上半年，天正电气的研发费用分别为8183.17万元、8445.52万元、8746.95万元和4163.92万元，研发费用率分别为3.77%、3.94%、4.16%和3.89%，而同行业上市公司良信电器的研发费用率分别为6.70%、7.25%、8.84%和7.90%，远高于天正电气。

　　来源：招股书

　　相比之下，无论是毛利率还是研发费用率，天正电气都要逊色得多。专业人士表示，想要将大客户攥在手中，还需要自身的产品过硬，而大量的研发投入是不可或缺的一部分。

　　实控人夫妻二人曾对簿公堂

　　公开资料显示，高天乐为天正电气的实际控制人，持有6673.06万股股份，占总股本的20.22%。

　　来源：招股书

　　有意思的是，高天乐和前妻陈玲的曾因股权问题开启一系列大战。据中国裁判文书网显示，陈玲与高天乐于1988年登记结婚。自2004年11月起，高天乐曾四次提起离婚诉讼，2009年7月30日，二人正式离婚。

　　5年的离婚大戏并未结束二人的矛盾。陈玲认为，在2002年与高天乐婚姻关系存续期间，高天乐未征得共有人即陈玲的同意，擅自将其在天正集团有限公司的9.4%股份赠与高国宣，并隐瞒相关股权转让的事实。因此在2011年11月向法院提起诉讼，要求确认高天乐将天正集团有限公司的9.4%股份转让给高国宣的行为无效。

　　来源：中国裁判文书网

　　文书中表示，法院认为2002年期间高天乐转让9.4%股权给高国宣时，陈玲是知情并认可其转让行为。现有的证据难以认定高天乐与高国宣之间存在恶意串通的行为，因此驳回了陈玲的诉讼要求。此后陈玲不服，于2012年提起上诉，但依旧维持原判。

　　目前，陈玲依旧持有天正电气0.02%的股份，而二人的大战也因陈玲的败诉而告一段落。而“夫妻大战”可能成为天正电气的“暗雷”，不知何时就会再次爆发。

　　频频登上“黑榜”，产品质量堪忧

　　据招股书披露，天正电气与国家电网、南方电网及其各省市电力公司的交易金额分别为2.01亿元、1.76亿元、4,832.26万元和1,030.85万元，占同期营业收入比重分别为9.25%、8.19%、2.30%和0.96%。国家电网作为天正电气的重要客户之一，却屡屡出现在了国家电网的“黑榜”。

　　2020年5月12日，国网天津市电力公司发布《关于供应商不良行为处理情况的通报》，天正电气赫然上榜，原因是供应国网天津公司10kV柱上断路器设备的产品于2019年5月发生较严重质量问题。

　　来源：国家电网有限公司电子商务平台官网

　　2020年5月20日，国网江苏省电力有限公司发布《关于供应商不良行为处理情况的通报》，由于在2020年3月26日供江苏公司的交流避雷器产品抽检中，密封试验（沸水煮法）项目不合格。

　　2020年6月2日，国网冀北电力有限公司发布《关于供应商不良行为处理的通报》，因天正电气供10kV柱上断路器，经复测，短时耐受电流、峰值耐受电流不符合标准要求。

　　短短数月时间，天正电气的产品就频频登上国家电网的“黑名单”，登上黑名单会导致暂停招标资格的不良后果，这一点会影响到天正电气在国家电网的销售金额，而大量的问题产品也会影响到消费者对天正电气的信心。

　　发现网记者 罗雪峰 实习记者 左星月