上半年业绩大幅亏损，控股股东所持股份全部被冻结，未名医药(002581.SZ)真是屋漏偏逢连夜雨！深交所发问询函要求其说明与科兴生物的纠纷、控股股东资金占用及公司持续经营能力等问题。直到目前，该公司与科兴生物的纠纷仍未解决，依然是该公司的一大“痛处”。

　　业绩亏损股份冻结

　　7月23日，未名医药发布公告，截至该公告日，该公司的控股股东未名集团持有公司股份1.74亿股，其所持有公司股份累计被法院冻结及轮候冻结1.74亿股，占其所持公司股份的100%，占公司总股本的26.38%。

　　此前的7月15日，未名医药发布了2020年上半年的业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为亏损6665.43万元至9998.15万元，基本每股收益为亏损0.101元至0.1515元。未名医药解释称，公司经营活动受新冠肺炎疫情影响严重，因此出现业绩下降。

　　除了业绩大幅亏损及控股股东全部股份被冻结外，未名医药还收到了深交所的年报问询函，要求该公司说明与科兴生物的纠纷，并对未名医药控股股东资金占用和持续经营能力提出质疑。7月21日，未名医药发布公告再次延期回复问询函。

　　盈利质量和财报质量遭质疑

　　公开资料显示，未名医药属于医药制造业，主要产品分为两大类，一类是生物医药制品；二类是医药中间体、农药中间体。2019年，该公司来自生物药品制造业的收入占比为99.99%，化学原料和化学制品制造业的收入占比为0.01%。如果按药品划分，该公司来自恩经复药品的收入占比为68.09%，来自安福隆药品的收入占比为31.89%。

　　自2011年上市以来，未名医药的业绩增长呈“进三步退两步”态势。2017年和2018年，该公司的业绩连续两年下滑，扣非后净利润同比分别下滑了7.05%和123.31%，且2018年该公司出现上市以来首亏。

　　2019年未名医药业绩实现了大幅增长，扣非前和扣非后的净利润分别增长了161.09%和122.02%，但其盈利质量受到了质疑，因其6338万元的净利润中有4378万元的投资收益，扣非后净利润仅2466万元。

　　此外，该公司财务报表质量也受到了质疑。未名医药2019年财报显示，其对科兴生物长期股权投资账面价值为5.63亿元，持股比例26.91%，采用权益法核算，2019年度确认了对科兴生物的投资收益1.28亿元。

　　然而，这1.28亿元该不该确认为该公司的当期投资收益还是受到了质疑，因为会计事务所无法判断未名医药是否对科兴生物有重大影响，无法对期末长期股权投资的账面价值5.63亿元及本期确认的投资收益1.28亿元发表恰当的审计意见。

　　子公司不受控制内生增长是关键

　　中国产业经济信息网注意到，近三年来，未名医药发布的年度报告连续不达标。该公司2019年的财报再次被出具非标准财务报表审计报告，具体原因仍然是该公司与科兴生物的纠纷。

　　资料显示，科兴生物的主要业务是人用疫苗的研发、生产和销售，是唯一一家在北美上市的中国疫苗企业科兴控股生物技术有限公司的控股子公司。

　　2001年3月，未名集团通过旗下控股子公司与唐山怡安生物工程有限公司、新加坡华鼎生物科技有限公司共同出资成立“科兴生物”，设立之初，未名集团为控股股东。此后，经过几次股权变更，科兴生物成为两个股东的中外合资经营企业，中资方股东为未名医药，占股26.91%，外资方股东为科兴控股(香港)有限公司，占股73.09%。

　　2016年，科兴控股筹划回归A股，而科兴生物是其唯一的主要生产运营实体，未名医药对科兴生物有着重大影响并将其业绩并入自己的财务报表，因此引发了中外双方股东对科兴生物的争夺，这也是此次纠纷的核心。

　　目前，未名医药面临的最大问题是其子公司科兴生物根本不受其控制。最近三年，未名医药很难获得科兴生物的财务数据，这就是其财务报表质量被质疑并被会计事务所出具“非标”意见的主要原因。

　　旗下子公司不受其控制，未名医药的业绩只能靠内生增长。但中国产业经济信息网注意到，目前未名医药的内生业绩增长也比较乏力。2019年，该公司的营业收入下滑了14.59%，来自生物药品制造的收入下滑了10.02%，毛利率比上年下滑了0.83个百分点。

　　不过，未名医药一直在加大研发投入。2019年，未名医药的研发费用为5466万元，较上年同期增长了18.94%；研发投入占营业收入的比例为10.32%，较上年同期增长了3.41个百分点。

　　从今年年初至7月23日收盘，未名医药的股价上涨了201.1%，同期所属行业板块的涨幅为41.8%。